上周证监会发布了《关于避险策略基金的指导意见》，这让沉寂多时的保本基金重回大众视野。根据Wind数据统计，截至2016年年底，目前现存的151只保本基金总规模高达3200亿元，其中有36只将于2017年到期，今年上半年到期的有13只。
基金君注意到，今天是2017年首只到期保本基金—中融融安保本的到期日，该基金成立于2015年2月12日，保本周期为两年，今日单位净值为1.01元。这也意味着，除去1%的认购费（认购金额100万以下，假如没有费率优惠），该基金没给持有人带来多余收益，真的只是刚好“保本”而已！
中融融安保本建仓于2015年牛市高峰，根据季报信息显示，该基金当年二季度股票仓位提升至16.15%，期间跟随市场上涨，基金净值增长率为3.55%，同期业绩比较基准收益率为0.89%，表现还是相对不错的。但是随着股灾的骤然而至，三季度中融融安保本单位净值增长率为-5.52%，净值也跌破1元面值，为0.992元。
在2015年三季报里，公司对此表示，“债券部分在三季度表现较好，分享了债券市场的上涨。在股市大幅调整的背景下，我们在权益的仓位和操作上都较为谨慎，及时降低了股票仓位，但是市场下跌速度过快，累计盈利仍不可避免地有一定程度的回撤。”
受市场下跌和安全垫变薄等影响，此后中融融安保本权益类投资仓位一直保持在较低水平，但受2016年年初A股熔断影响，一季度基金单位净值跌幅达-2.17%，单位净值为0.994元。而随保本周期到期日的临近，该基金于2016年三季度末把所有权益仓位都砍清了，伴随债市上涨，三季度末该基金净值终于回升至1元净值线之上，为1.004元。在随后的四季度，中融融安保本凭借较低的债券仓位和缩短久期，在债市调整风波中逃过一劫，然后以1元出头的净值挺到了今日。
虽说两年时间单位净值上涨了1%，看起来似乎1元发行面值是真的保住了，但除去认购费（如果销售渠道没有进行费率打折的话），两年间收益为0或者微赚的结果还是相当尴尬的，保本基金到头来竟然真的成了只能保本的基金。基金君拉了一下wind资讯，发现在这期间沪深300指数涨了1.06%，股票型、混合型、债券型、QDII四大类基金平均涨幅分别为8.71%、18.39%、9.52%、7.73%。若按买两年算的话，货基3%-5%的收益还是比较普遍的。再不济，去存个定存，两年期定存1.5%-2%左右的收益率也是妥妥的吧。
除了中融融安保本，基金君发现今年上半年到期的其它12只保本基金收益率情况也不尽如人意，多只产品单位净值在1元线附近徘徊。业内人士表示，由于临近到期日，大多数保本基金操作上都会趋于保守，故净值出现较大提升的可能性并不大。
根据中融基金相关公告，中融融安保本型证券投资基金保本周期到期，因未能符合保本基金存续条件，将按照《中融融安保本混合型证券投资基金基金合同》的约定转型为非保本的混合型基金，即“中融融安灵活配置混合型证券投资基金”。
华南某基金公司人士指出，由于保本基金多采用CPPI策略，其根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重，这样的组合有利于在本金稳定的情况下获取较好收益。但由于遭遇股灾、熔断、去年四季度债市风波等，目前多只保本基金跌破面值，投资操作上也约趋于困难，想要保本甚至获得较高收益实属不易。
另外一位沪上基金经理也表示，虽然保本基金采用保本策略，但在实际操作上，为了获取收益，有时候并没有严格执行相关规定，譬如杠杆过高等。“在建仓期碰上股债双牛的话，安全垫积累速度非常快，后期也会比较好做。但要遇上市场极端情况，那想要回本甚至收益率出类拔萃的话，是非常难的。”
以上基金公司人士坦言，伴随着监管收紧，保本基金未来很难再出现前几年牛市行情下年化10%的收益率情况，收益空间收窄将是趋势，投资者需做好心理准备，正视投资风险。
文章来源：微信公众号中国基金报