快速膨胀风险上升遭监管

　　《指导意见》指出，保本基金要调整为避险策略基金，按照新老划断、过渡安排原则，存续基金仍按合同约定运作，到期后不得增持不符合规定的资产，存续基金到期后应调整保障机制，不符合的转为其他类型的基金或者被清算。这也就意味着，现存的151只保本基金将逐渐退出历史舞台，到期一只减少一只。

　　作为去年上半年基金投资的“爆款”，保本基金为何会被证监会监管？证监会给出的解释是，保本基金存在潜在风险，监管是为了避免投资者形成对此类产品绝对保本的“刚性兑付”预期。

　　证监会新闻发言人邓舸表示，保本基金在保障机制上存在一定的问题，保本基金保本投资策略可能失效，保本基金快速膨胀可能带来风险。随着保本基金数量、规模不断快速增大，尤其是部分基金管理人大量集中发行保本基金，若出现到期亏损且无法赔付的情况，容易损害持有人利益。

　　保本基金或变成小众产品

　　记者了解到，我国绝大多数保本基金运用的都是CPPI策略，即将基金资产分配在无风险资产和风险资产上，并通过调整资产组合，保证风险资产损失不超过投资者的承受范围。

　　对此，有业内人士表示，“保本基金创立之初，确实还是很严格地遵循保本策略，基本不放杠杆，或者说是在高评级债券上放很小的杠杆，但这类保本基金仅能保本，收益率很难出类拔萃，后来便被市场所摒弃，后续出现的保本基金不乏风格相当激进的产品。”

　　据Wind数据统计，现存的保本基金共有151只，规模为3200亿元。从保本周期到期时间看，2017年到期的有34只，2018年到期的多达71只，2019年到期的有46只。今年开始，将有一批保本基金面临转型或清盘。

　　通常公募基金在成立产品时引入担保机构，公募基金每年按基金资产净值的一定比例向担保人支付费用，担保机构则为其兜底。济安金信基金研究中心主任王群航表示：“在市场不佳的情况下，有的保本产品已低于面值，担保公司不愿再为其担保，保本基金此前的生产合作链便基本断裂。”

　　由于投资策略的限制，保本基金在调整为避险策略基金后，向上收益的空间会进一步缩窄，同类产品之间的收益差距不大，可能导致同质化现象严重。除此之外，改名之后不承诺保本也可能对投资者心理造成影响，使保本基金变成小众产品。