十一月第二周，在外盘屡创新高，360借壳回归等利好的刺激下，市场大幅反弹，大盘创新高，二线蓝筹、次新、题材股表现尤其强势，最终上证综指收涨1.81%，深证综指收涨3.2%。蓝筹板块本周有所分化，四大行、两桶油等权重股回调，而中大盘的白马成长股则表现较好，体现为上证50指数仅上涨2.21%，而深证成指涨幅则达到了3.83%。成交量方面，本周两市成交额同比上升7.8%，大小盘风格相对均衡，沪深300，创业板综和中小板综的成交额分别上升12.2%，9.3%，和8.7%，说明个股全线活跃，市场赚钱效应有所增强，场外资金的参与度提升。

宏观方面，上周公布的10月贸易数据小幅低于预期，10月我国以美元计价出口同比增长6.9%，出口增速小幅回落，10月外需整体平稳，但人民币升值可能制约出口扩张。从主要国别和地区来看，10月对欧盟(11.4%)出口进一步高增，对日本(5.7%)出口大幅改善，但对美国(8.3%)出口增速明显回落。新兴市场中，对韩国(4.8%)出口增速下降，对印度(6.9%)、东盟(10.1%)和香港(-5.4%)增速维持平稳。另外，10月全国一般公共预算收入同比增长5.4%(9月为9.2%)，其中税收同比增长10.1%(9月为17.6%)，非税同比下降18.5%(9月下降11%)。受部分行业价格支撑，财政收入增长不会出现失速，但要关注地产销售下滑带来的负面效应。

流动性方面，上周央行逆回购投放4600亿，逆回购到期6900亿，MLF净投放665亿，公开市场净回笼2965亿，为5周以来首度净回笼货币。货币利率总体平稳，均值下降，R007均值下降33BP至3.13%，R001均值下降22BP至2.67%，但上周四、五的货币利率大幅回升，R007升至3.4%左右，DR007升至2.94%左右。总体来看，10月CPI小幅反弹但仍处温和区间，央行操作上仍在削峰填谷，DR007仍在2.8%附近，货币难有放松。备受外界关注的国务院金融稳定发展委员会(“金稳会”)终于在近日成立并召开第一次会议，明确了包括提高统筹防范风险能力、保障国家金融安全在内的七项近期工作重点，透露出强监管、防风险仍是当前金融工作的首要任务和重中之重。

虽然四季度加息等政策扰动较多，可能造成市场波动加大，但中长期看，我们认为A股盈利复苏的趋势有望在2018年得到持续，尤其是龙头公司业绩改善明显，而经济从高速向中速增长切换较为确定，利率向上空间有限，总体对权益资产形成支撑。从结构上看，四季度最为确定的机会可能是价值成长股的估值切换，从2016年熔断以来市场的三轮调整来看，业绩环比向上、估值合理的板块均有明显超额收益，此时我们认为应当加强布局明年业绩增长明确的个股。