上周，国际主要股市普遍下跌，西欧股市因主要企业盈利增长趋缓而跌幅较大，美股因忧虑特朗普税改细节而小幅下跌。A股、港股普遍上涨，A股中小盘成长类股指涨幅居前，而港股的大型股指涨幅相对较好。大宗商品方面，受沙特反腐等政治事件影响，布伦特原油继续上涨2.4%。北方采暖季限产逐步实施，国内黑色品种期货价格显著反弹，煤价也因旺季来临而小幅上涨。因库存积压与新季供给上市，农产品普遍偏弱运行，美元指数小幅走弱。上周资金面继续改善，国债期货跌幅收窄，利率债、信用债微跌。

从白马抱团到次新、芯片等概念股的爆炒，说明市场的风险偏好有大幅的提升。高的风险偏好已经推动市场的全面反弹，并加速了市场某些板块的上涨。客观评估，无论是大盘价值，还是小盘成长，市场都打入了对2018年的乐观预期，资金推动的特征已较为明显，操作的重点以寻找兑现收益的时点为主。考虑到当前货币和监管状态，无论股债市场的流动性或都不容乐观，对收益预期或应该放低。板块上，一方面仍要坚持金融、消费的配置格局，另一方面也要在科技与周期的调整中寻找机会。

具体来看，A股方面，宏观经济与监管态度保持稳定，上市公司盈利预期无明显变化，但高的风险偏好以及年底流动性困境，或会抑制市场表现。A股收益空间或已有限，结构上以金融消费做基础配置，适度参与成长与周期调整之后的交易机会，高度关注北方冬季限产实施对周期行情的影响。

港股方面，由于享有盈利与估值的双支撑，港股短期仍或可维持涨势。从结构看，受益于内地经济改善的相关标的可能会受到盈利与估值的双击，弹性也相对更大，仅有估值优势的恒生国企指等或将跑输整体市场。

债券市场上周发生深刻调整，信用事件发酵则更加打击市场人气。经济增长预期或并不支持国内债券收益率进一步走高，10年期国债收益率上行或空间有限。债市年内或仍有调整，短久期利率债与高等级中短久期的信用债相对占优。

最后回到原油市场，随着原油供需基本面出现持续性改善以及11月底OPEC减产会议延长减产概率增大，看好油价中枢缓慢抬升。短期看，一旦油价急剧上行或可考虑兑现收益。