摘要：债市行情方面，目前利率水平已经处于历史的均值附近，债券的票面价值已经开始显现，2017年我们将会减少利率趋势带来的资本波动，以获取票息为主要投方向。我们认为买入债券配置，并结合国债期货适时对冲债市的下跌风险为较好的策略。从债市券种来说，虽然在央行防风险的背景下，信用违约引发系统性风险的概率依旧较小，但是我们认为目前中低评级债券的信用利差保护依然不足，2017年会优先考虑配置高评级信用债和利率债。

国债期货方面，本次债市大跌因素源于海外和国内多因素的共振，而流动性压力为导致

债市后半段大幅调整的主因。从海外市场来看，特朗普基建新政预期以及原油市场达成限产协定都推升市场对于未来通胀的预期，且美联储在12月会议中宣布加息并释放鹰派信号，将2017年美国加息预期由2次超预期上调为3次，海外债市利率全线上行拖累国内债市。

而从国内环境来看，经济基本面保持平稳，通胀略有抬升，经济基本面并非导致债市暴

跌的主因，短期内流动性压力为债市急剧调整的主因。人民币贬值，外汇占款持续流出，而央行主要通过MLF等较贵的资金释放流动性，造成银行间流动性持续偏紧，推升资金利率持续走高造成收益率曲线走平。且在货币基金赎回风波以及债市违约传言的担忧作用下，债市中间业务几乎处于停滞状态，一度造成市场的恐慌情绪。