基金经理走出悲观

　　与春节前的悲观气氛不同，随着市场逐渐企稳反弹，基金经理的做多情绪也日趋积极。

　　“节后一开工就开始慢慢加仓。市场好了，感觉周围的同行心情也变好了一点。”深圳一位基金专户投资经理向中国证券报记者透露，节前仓位一直很低，几乎降到个位数。“之前市场上弥漫着2008年熊市的味道，所以春节前一直严格控制仓位。春节期间，海外市场剧烈震荡印证了我的看法。不过，没想到节后A股居然能独善其身，汇率调控和经济数据也超出预期。”

　　虽然受春节期间海外市场剧震影响，指数节后大幅低开，但人民币汇率企稳、1月信贷投放大幅超过历史同期水平等因素提振了投资者情绪。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，上周欧洲银行危机出现转机，减轻了全球投资者担忧，油价也出现反弹，海外股市普遍反弹。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，国内经济数据的亮点来自1月信贷巨幅扩张。“我们认为其主要驱动力是稳增长，市场上周对此反应积极，但信贷后续表现需要密切跟踪。另外，制造业或在政策加码的情况下出现企稳复苏的势头。1月份PPI同比下降5.3%，但相比上月下降幅度有所收窄。由于受到春节的影响，制造业活动理应有所放缓，但制造业PPI的表现依然有所改善，显示有企稳复苏的势头。”

　　业内人士表示，相比通胀压力，目前通缩压力更值得警惕。在此背景下，股市有望企稳，长期震荡向上的方向不变。

　　“2月以来多种迹象显示市场正逐步好转，恐慌情绪有所缓解。我们认为，市场做多窗口仍有希望延续。”摩根士丹利华鑫基金一位基金经理表示，市场对流动性和货币政策的预期，经历了一个从乐观到悲观，再从悲观逐步恢复的过程。当前，强劲的信贷数据可能开始扭转这种预期向进一步乐观发展，对货币政策预期的变化或逐步映射到A股。

　　此外，人民币贬值压力减轻、贬值预期减弱。近期，周小川表示，从基本面看人民币不具备持续贬值的基础，汇改推进会把握合适的时机和窗口，不会让投机力量主导市场情绪。近期人民币汇率在岸离岸价差已经大幅降低，显示人民币短期贬值压力有所减轻。

　　部分机构提前加仓

　　A股的积极因素正在积累，而公私募基金对市场的信心也发生了一些微妙变化，操作渐渐积极起来。从近期市场表现较为突出的品种来看，部分机构上周就已经开始进行加仓，成功“吃”到了昨日的反弹。

　　多家公募及私募机构对中国证券报记者表示，节后已进行了加仓。“根据我们的测算，股票池里的部分股票估值已经回到比较合理的区间，投资价值显现，所以近期增加了仓位。”华南地区一位业绩稳健的私募投资经理表示，由于其管理的产品为绝对收益导向，所以仓位控制在七成左右，仍然以短线操作为主。

　　某绩优公募基金经理则更加激进。他直言，虽然长期而言，全球风险资产前景不乐观，但短期看A股无需太悲观。“我春节前就开始慢慢加仓，现在基本满仓了。”

　　另一位正管理着新基金的基金经理也表示，由于新基金净值在建仓期跌破了1元面值，所以仓位上一直比较谨慎，但他也自上周开始加仓，目前仓位已经达到五成左右。

　　众禄研究中心仓位测算的结果显示，上周样本内开放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指数型基金）平均仓位自上期的84.53%上升0.52个百分点至85.05%，其中股票型基金平均仓位为90.95%，比上周上升0.55个百分点；混合型基金平均仓位为74.46%，较上周上升0.48个百分点。数据显示，在537只偏股型基金中，有275只基金仓位基本保持不变，有173只基金选择加仓，有89只基金选择减仓，加仓基金数量略多。

　　事实上，不仅机构投资者有所加仓，市场人气也正在回暖。Wind数据显示，上周两融余额出现四连增，而两融市场是市场情绪和活跃度的晴雨表，这反映出随着内外环境的好转，市场情绪逐步回暖，风险偏好逐步提升。与此同时，向来被视为反弹急先锋的创业板ETF也涌现大规模净申购。来自深交所官方网站信息显示，2月19日，创业板ETF场内份额达到了30.41亿份，再次刷新历史最高份额纪录，比去年年底的份额增加了14.18亿份，增幅在87%左右。以创业板ETF今年以来净申购对应的平均成交价格测算，2016年以来该ETF的净申购对应资金约30亿元，为2016年以来沪深两市主流ETF中净申购金额最多的产品。短短一个多月时间份额激增近九成，合计约30亿增量资金涌入，表明看好创业板市场的投资者快速增加。

　　反弹有望“飞一会”

　　对于本周的行情，魏凤春表示，由于海外市场风险偏好回升，汇率压力进一步减轻，市场人气开始恢复，大势上继续看好本周反弹。更多机构认为，两会即将召开，市场预期政策将以暖风为主，对A股而言将是重要的风险偏好修复机会，反弹或继续“飞一会”，可能延续至两会前。

　　统计，所谓的“两会行情”主要有两种：一是市场在两会前有行情，两会期间调整，两会后有延续性的第二波；二是会前风格偏小，会后风格偏大。华泰证券认为，2016年的“两会行情”正在预热并逐步展开，仍将延续两会前涨、会议期间修整、会后续涨的模式，即“两会行情”可能一波三折，但指数的反弹力度会较往年稍弱。

　　“昨日大盘放量上涨，沪指站上2900点，两市成交量放大，标志着‘两会行情’正式启动。”杨德龙认为，春节之后，大盘迎来难得的反弹窗口，上周主要是超跌反弹，一些前期跌幅较大的“中小创”成长股大幅反弹，蓝筹股则按兵不动。而本周一，以保险、券商为代表的蓝筹股异军崛起，表明反弹深化，沪指有望重新站上3000点整数关口。

　　融通基金投资总监、融通跨界成长基金经理商小虎表示，近期央行不断利用短期货币工具对冲年前流动性紧张的局面，但去年12月下旬以来投资者一直期待的降准甚至双降大概率落空。“在流动性未继续边际宽松的情况下，市场更多的期待于真正有力度的改革推进，两会的政策窗口期渐近，能否出现相对超预期的政策很可能决定A股中期的表现。”

　　“短期来看，增量资金入场可能性较低，应继续寻找具有当期确定性、未来可能催化的题材进行配置。”商小虎表示，近期投资将主要分为两条主线：一条主线是关注业绩成长性确定、供求状况较好、景气度有望提升、代表未来消费方向、产业转型方向的品种，但需要紧密跟踪行业自身演进逻辑、重点布局行业龙头企业和稀缺性品种，远离纯概念炒作品种；另一条主线则是在经济增速下滑，政策定向支持加码，特别是PPP项目逐步启动的背景下，关注新基建、配网投资、信息基础设施、集成电路等显著受益于政府政策的产业。