上周市场整体如期出现降温，上证综指收于3244点，周涨幅为-0.6%，险资举牌带动下大盘股票表现依旧好于小盘股，其中沪深300涨幅0.2%，中证500和创业板指分别下跌2.0%和1.1%。从一级行业来看，建筑装饰(2.8%)、家用电器(1.3%)和钢铁(0.3%)表现较好。主题方面，大央企重组(2.5%)、北部湾自贸区(1.7%)和粤港澳自贸区(1.5%)表现亮眼。

经济年内企稳无虞，风险偏好是影响市场的主要因素

11月PMI继续回升，录得51.7，是2014年8月以来的新高。分项数据大多上涨，无论是生产端还是需求端都出现改善的迹象。具体来看，生产指标录得53.9，已经连续4个月扩张，显示生产端复苏力度较强。需求方面，新订单和新出口订单都有所扩张，显示内需和外需均有一定程度的改善。

广发基金资产配置小组认为，年内经济企稳已经成为市场一致预期，短期来说影响市场走势的主要因素不会是宏观经济，而是市场风险偏好和流动性。据wind统计数据，10月以来至12月2日，两融余额持续攀升，绝对额数据相比9月末增加了966亿，增加幅度为11.1%。

但值得关注的是，两融余额在上周出现短期环比下滑的迹象。此外，产业资本以及保险机构“举牌”行为受到监管层关注，因此建议短期谨慎应对市场可能出现的调整。

流动性整体趋紧，解禁规模达年内高峰

在国内宏观经济短期企稳，管理层提出“抑制资产价格泡沫、防范金融风险”的背景下，整个11月流动性出现趋紧的态势，其中1年期、5年期、10年期国债到期收益率在11月期间分别上行了13BP、28BP、21BP。经过11月债市调整后，广发基金资产配置小组建议关注流动性是否会在短期企稳。此外，根据广发基金资产配置小组测算，12月A股解禁规模也处于年末的峰值，因此从资金面的角度来看，A股短期面临一定的调整压力。

在国内资产配置方面，广发基金资产配置小组综合考虑市场风险偏好和短期流动性因素，认为A股短期面临一定的调整压力。但从中期来看，A股在大类资产中更具“性价比”，继续看好A股的配置价值。具体配置方面，继续看好受供给侧改革、受OPEC冻产协议利好影响的原材料和能源。