央行负责人19日答记者问时，表示央行将于2017年一季度评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。

国寿安保基金对此解读如下：

1、 体现了“防风险、抑泡沫、去杠杆”的政策导向。

在2016年初实施MPA考核后，银行表内理财资金运用受到严格监管，银行有出表动力，而表外理财资金的快速扩张不符合央行的监管意图，是MPA新规将表外理财资金运用纳入广义信贷考核的原因所在。MPA考核范畴的扩大，体现资本约束资产扩张理念，整顿规范表内表外业务，避免黑箱操作，能更好的监测实际业务风险，实现表内与表外风险隔离的作用。该政策出台目的是控制银行的资产负债表，属于金融去杠杆的趋势延续，体现“防风险、抑泡沫、去杠杆”大的政策导向。

2、 明确考核时间，推进进度略超市场预期。

距离央行有关负责人正式确认将表外理财纳入MPA考核过去不到一个季度，即公布考核的具体开始时间，其推进速度略超市场预期。国寿安保基金认为，这主要是为了应对银行理财规模近年来迅速扩张。2016年上半年，非保本浮动收益类理财产品的余额约20.18万亿元，现金及银行存款占比为17.7%，因此，预计表外理财资金运用余额是20.18*(1-17.7%)=16.6万亿，年化增速为45.4%，远超过表内+表外理财的年化增速35.3%。

3、 广义信贷增速超过30%的银行存在一定监管压力。

MPA考核对广义信贷增速主要体现在：对于全国性重要性机构而言，广义信贷增速与目标M2增速偏离不超过20个百分点；对于区域性重要性机构，为不超过22个百分点；对于普通机构，为不超过25个百分点。出于审慎性原则，我们认为广义信贷增速超过30%的银行存在相对较大的监管压力。从2016年银行中报的数据推算，大多数银行处于合理区间之内，仅有个别股份制银行及部分城商行的广义信贷增速面临压力。

4、 表外理财增速放缓可能导致银行类机构和委外的投资思路发生变化。

审慎稳健和防范流动性风险将成为这类机构发展的主线。由此导致债券市场的调整或将进一步延续，建议合理审慎应对，并降低流动性错配。