本周，嘉实农业产业拟任基金经理姚爽做客中国基金报，通过中国基金报组建的“基金经理路演微信群”，直接和个人投资者交流，现精选若干问题和大家分享。

网友“道可道”：请介绍一下农业板块的选股逻辑。

姚爽：中国农业未来将处于转型升级、加速发展的黄金十年，规模化、现代化、国际化是三个趋势。规模化是集中度的提升加上规模生产方式的普及，行业龙头有3~5倍的增长空间。现代化是指农业公司通过现代科技创新，物联网的服务手段以及商业模式的普及，提高价值。国际化是指通过把优质产品的技术输出到国外，拓展发展空间。

另外，农业也是周期性板块，一些周期性比较强，未来持续一段时间价格上涨，且受益于通胀预期板块的龙头值得关注。

网友“ZhuB”：目前农业板块还有哪些子行业被低估？

姚爽：查看过去10年的数据，整个A股PE的估值中枢从10年前的25倍降到了现在的15倍。农业板块的估值一直比较高，从过去的40多倍现在降到了30倍，但它还存在一个估值溢价，因为整个农业板块未来的成长空间和机会比较广阔。

我们会优选一些估值合理的上市公司去做投资，比如宠物产业、动物保健、动物疫苗、现代种业等。另外，中国种业的龙头上市公司市场份额只有2%到3%，由于中国农业的行业集中度很低，现代化技术管理水平相对落后，这也预示着农业每一个子行业未来潜在的龙头公司，未来有着非常广阔的空间。

网友“李豆豆”：农业板块往往发生跨年行情，但今年以来，前三季度已经有了不少的涨幅，请问后续向上空间还大吗？

姚爽：今年农业板块之前有比较好的上涨，很大一部分涨幅是在今年的前几个月完成，最近小半年农业板块走势相对平稳，有部分前期涨幅比较好的板块甚至出现了持续的回调。无论是从短期的跨年行情还是从未来一两年的角度来看看，目前是一个比较好的布局的时机。

网友“MJ”：怎么理解目前的猪周期？以及通胀预期下农产品价格波动对行业及行业景气度的影响。

姚爽：“猪价周期”一般是3~4年，通常有1年半左右的上涨，一年到两年左右的下跌。2015年猪价已经出现了一轮周期性的上涨，毛猪价格从底部13元/公斤的涨到最高点21块钱一公斤，涨幅超过了50%。今年猪价基本在高位震荡。展望明年，我们判断猪价将从高位逐渐回落。

通胀预期下农产品价格通常会呈现上涨的趋势，相关的农业股票表现也会非常好。我们统计了过去8年时间有两段通胀明显的时期，分别是2006年到2008年初， 2009年下半年到2011年下半年。两次通胀的时间CPI都出现了一个大幅的上行，2006年、2007年两年股市大概涨了200%，同期申万农业指数涨了400%多，2009年下半年到2011年下半年，股市下跌了20%，但农业板块涨了30%。在通胀的背景下，农产品价格会上涨，很多农业上市公司的业绩改善，同时股价也会出现上涨。