===本文导读===

　　大跌大买 3500点附近超级大户已开始悄然吸货

　　逾500股跌回牛市前 A股抄底时机迫近

　　大盘股估值已合理 小盘股仍偏高

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　　大跌大买 3500点附近超级大户已开始悄然吸货

　　目前投资者的仓位普遍较低，阳光私募大概在20%左右，公募基金在最低持仓线附近。一旦股市企稳，闲置的机构资金随时准备进场。

　　市场再次震荡，悲观者认为熊市已至，乐观者仍坚信市场蓄势待攻，更多的资金则演变为“滑头”资金。此前最“凶悍”的超级大户尽管已不敢大肆做多，但在3500点附近已开始悄然吸货。

　　大户交易陡增

　　8月21日中午，A股一片深深的绿意，营业部大户老李列出自己8月的交易清单，显示其交易量远超今年上半年的月均交易量。“8月的14个半交易日，大概做了9个多亿，几乎每天都在做T。”

　　老李是深圳一家中型营业部的VIP客户，今年上半年市值最高峰时曾达到1.5亿元。不过，在随后的市场调整中，老李股票资产损失不轻。“现在仅剩下8000多万元，虽然没有亏钱，但是遗憾很多，没有守住胜利果实。”他说。

　　按照年初时本金5000多万元计算，老李仍然有近60%多的收益。今年上半年，他的操作策略很简单，就是拿住热门主题股，比如绿盟科技 ，该股从年初至5月的高点涨幅超过300%。这种简单的策略让老李收获颇丰，5月底其账户总收益率一度高达300%。“上半年行情最怕的是踏空、没有筹码，所以那会儿我的交易量很低，大概最多的一个月也不足1亿元。”老李回忆。

　　这种蹲坑死守的多头作风，却在股市大幅调整中让其市值大幅受损。“6月底到7月的调整中，我的思路没有变化，仓位一直在八成左右。由于加了杠杆，差点连本金也亏进去。”进入8月，惊魂未定的他操作已趋于保守。“不敢做多，也不会看空，毕竟有3500点的‘铁底’。”老李表示，只要股价高了就抛，跌多了又会买回来。

　　老李的这种策略颇具代表性，近期在各大投资圈流行的一个段子就反映了这一情况：早上大跌要买，早上大涨要卖，下午大涨不追，下午大跌次日买，早上大跌不割，不涨不跌睡觉。

　　深圳一家中型营业部的老总透露，“我们营业部不少千万元级别以上的大户最近操作频率都比较高，虽然市场不好，但是这些大户最近一个月的交易量没有明显下滑，还能维持在五六月的八成左右。”

　　这位营业部老总举例，“有一位10亿元级别的超级大户，交易量大幅增加，周交易量要比上半年增加近5倍。”

　　仓位两极分化

　　本周行情再度下挫，深圳一位资产管理规模在10亿元左右的私募颇为悲观，“我已经把仓位彻底清掉，就留下不到一成仓位，这一成也是不能卖的停牌股。”

　　值得注意的是，这一情况在私募圈并不罕见。在中国证券报记者的微信朋友圈内，不少私募近期发布的均是休闲度假的内容分享。例如，深圳一位资产规模在20亿元左右的私募，最近一个月足迹遍布欧洲十几个国家。“市场不好，心情不能不好，休整一段，看看再出发。”该私募在朋友圈如是表示。

　　虽然很多私募基金经理仓位很低，但似乎仍然保持做多之心。根据8月中旬的一项调查，在人民币汇率大幅变动之后，52.94%私募认为经过深度调整后，人民币贬值会促使市场上涨。其中，7.84%的私募认为会导致股市大涨，45.10%的私募认为市场会小幅上涨。35.29%私募认为人民币贬值对市场的影响不大。仅有11.77%的私募认为市场会下跌。其中，9.81%的私募基金认为市场会小幅回调，仅有1.96%的私募认为市场会大幅下挫。

　　瀚信资产董事长蒋国云认为，目前投资者的仓位普遍较低，特别是阳光私募的持仓大概在20%左右，公募基金的仓位也在最低持仓线附近。一旦股市企稳，闲置的机构资金随时准备进场，产生赚钱效应后，投资者的资金也会随之进场。前期A股下跌已经是市场能出现的最糟糕情形。政策层面鼓励做多，限制做空，说明股市下跌空间有限。

　　3500点悄悄吸货

　　8月21日，上证指数一度跌破3500点，不过，当天下午深圳私募陈里(化名)猛然将其仓位从两成提升至六成。“下周一看情况，决定是否增加仓位。”他说。

　　陈里管理数只私募产品和专户 ，规模在15亿元左右，上周他把仓位降到四成，本周前两天又降到两成。“不是看空，也不是看多，这是震荡市的应对策略。”陈里坦言。值得注意的是，前述营业部大户老李在本周五下午，也将仓位由前一交易日的四成提高至九成。

　　类似上述两位投资人仓位如此大幅度变动的情况在近期并不罕见。兴业证券的一份报告如此描述：下跌之后，近一个多月的托市过程中，低位锁定了大量筹码，相当于在低位置换了杠杆资金的筹码，并且约束了“股东减持”等做空的力量；而悲观主义者作为“空头”减仓之后保持低仓位。因此，震荡市的波动主要是“滑头”的角色转化而形成，当滑头在获利回吐、短期悲观情绪释放之后，一旦成交缩量，则滑头又会转化为“多头”。

　　旭诚资产陈赟指出，市场信心受到打击，牛市短期难以恢复，投资者心态还属于波动阶段，经常呈现日内多股跌停的局面。鉴于目前还处于政策呵护期，暴跌后往往都有资金抄底，市场下半年呈现窄幅区间震荡、箱型整理的可能性较大。

　　有知名券商分析师反问，“牛市真的结束了吗？撇开发生方式不论，5000点到3500点的调整是否具有合理性？这轮牛市的基本逻辑是什么，是否还在趋势中？在大部分投资人忐忑不安、选择观望的市场里，我们反而开始乐观起来。”（来源：中国证券报）

(责任编辑：DF099)