“坚持‘成长的确定性’和‘估值的切换’，是我做投资的两个原则。” 回顾过去三年多的投资历程，骆泽斌偏好成长性的投资风格得到了时间的验证，支撑着他在市场起伏中运筹帷幄。也正是对这一理念的坚持，骆泽斌在展望今年的投资时，更显淡定与从容。
作为中海基金投资副总监、中海合鑫混合拟任基金经理，骆泽斌管理的中海消费三年多来为持有人奉上了一份漂亮的答卷。据Wind数据统计显示，截至2014年12月31日，在成立3年以上(2012年之前成立)的可比289只普通股票型基金中，仅有6只基金连续3年每年业绩排名均居同类基金前1/3，而中海消费即位居其中，成立以来年化收益率达25.46%，成绩斐然。
伴随市场震荡走势的延续，站在当前的时点，骆泽斌认为股市总体呈现的结构性特征将带来更加丰富的投资机会，成长股投资中去泡沫化或是2015年面临的主要挑战，而白马成长公司将迎来投资的春天。
顺应市场情绪 把握波段机会
管理基金之前，骆泽斌曾任多家公司研究总监，常年的策略研究经验使他对市场走势有敏锐洞察力，对仓位配置有较好的把握。在深厚的研究积淀和不断的反思总结中，骆泽斌形成并完善了投资思路并制定相应投资纪律，形成了坚持自下而上精选个股为主、跟随市场进行行业和主题把握的投资思路。
据2014年四季报数据显示，中海消费去年四季度金融股配置比重较三季末上升了46.61%，由于对蓝筹行情的准确把握，该基金四季度净值上涨23.04%，并凭借2014年48.74%的收益率跻身同类354只标准股票型基金前十分之一(据银河证券基金研究中心)。
对于去年四季度中海消费进行的重大持仓结构调整，骆泽斌回顾道，经过持续近两年显著上涨的以创业板、中小板为核心的泛成长股估值水平已显著泡沫化。“相对于估值水平与盈利能力严重错配的成长股而言，即使从经典的价值投资的角度来看，以传统经济为核心的蓝筹板块经过过去几年的估值调整后，面临着估值修复的可能。”因此，尽管2014下半年以来面临宏观经济疲软数据、房地产市场调整等因素影响，但在良好改革预期以及货币政策明显放松的前提下，蓝筹板块的估值修复从可能走向现实。骆泽斌认为，这种市场的结构性变化，不能仅仅作为简单的风格与行业轮动，更应视之为一种持久的结构变动。基于以上考量，中海消费四季度对成长性组合结构进行了重大调整，降低了估值呈现显著泡沫化特征的新兴成长性行业的配置，转而增持了不仅更具性价比优势、且契合证券市场长期结构变动的可选消费，主要包括以金融、地产为核心的成长股，从而抓住了这一波行情机会。
重视估值安全 看好白马成长公司
近期A股市场进入调整行情，指数呈现宽幅震荡。“从一种不太精确的角度来说，始自去年四季度的估值修复行情已于2014年底基本完成。”骆泽斌指出，2014年四季度以来，虽然面临经济增长的疲软与企业能力下滑的影响，但随着家庭资产再配置所导致的市场结构变动，以传统经济为核心的蓝筹板块经历了持续而显著的估值修复。尽管这种估值修复有其内在的逻辑必然性，但最终的估值修复水平仍然需要企业盈利的支持。他认为，目前的经济增长趋势仍处在恶化的状态中，进一步的估值修复需要宏观数据和微观数据的支撑。
展望未来3至6个月，骆泽斌分析道，当前传统企业的估值水平已与宏观经济开始形成了背离，但关于牛市的争论意味着市场短期不会发生趋势性调整。估值修复天花板的压制与牛市预期下的托底意味着指数的宽幅震荡成为一种常态，所谓的机会更多地是对于波段而言。“进一步来说，我们认为如果宏观经济的改善能在2015年下半年得到部分数据确认，尤其是得到私人投资增速验证的话，那么经历了震荡后的市场或将继续估值修复之路。否则，宽幅震荡的市场有可能将演变为趋势性调整。”他进一步分析道，最近几年A股市场面临的最重要的宏观环境就是所谓的“转型”，因而这种市场总体上表现为结构性特征。尽管面临着由于估值显著提升而导致的泡沫化问题，但是市场的结构性仍然意味着2015年存在诸多的投资机会。
根据
海通证券金融产品研究中心风格箱统计显示，骆泽斌管理的中海消费成长风格突出，在涨市与结构性牛市中选股能力出色。截至2014年12月31日，中海消费最近一年、最近两年分别相对业绩比较基准取得了33.42%、64.44%的超额收益率，在同类353只、324只主动股票开放型基金中分别排名第5位、第11位。如此靓丽的数据，也为即将由他执掌的中海合鑫混合树立了信心。据悉，正在发行的中海合鑫混合以“一年期定期存款利率(税后)+5% ”为业绩比较基准，为市场上相对较少的采取刚性业绩基准的权益类基金。
对于中海合鑫混合成立后的投资策略，骆泽斌表示将以价值投资的标准严格审慎地投资于增长与估值匹配的成长性公司。“无论是主动还是被动，我们都必须对估值的安全性给予足够的重视，这与过去两年更加强调企业的成长趋势而自觉地享受市场所带来的泡沫是显著不同的。”他指出，经历过去数月的调整后，市场出现了一批估值水平与成长性基本匹配的成长性公司，而白马公司则是其中典型的代表。尽管目前的比重有限，但是宽幅震荡的市场提供了投资于这个优秀群体的机会。因此，成长股投资中去泡沫化可能是2015年面临的主要挑战。
责任编辑：寂流光