近日股市出现小幅波动，而债市却依然一枝独秀：10年期国债收益率一路下行，迭创新低，目前已经跌破2.8%，逐渐接近2009年的历史低点，国债期货也涨势凶猛。融通基金指出，债市春季行情已经提前启动。
融通基金分析，6月中旬以来债市的表现经历三个阶段：首先是股灾之后至10月底，大量的股市资金流向债市，广义基金债券托管量频频创下天量。在此背景下，债市表现火爆，信用债收益率不断下降，一度出现利率倒挂；其次是10月底至11月中旬，由于美元加息预期增强及股市有所回暖，债市出现了调整，但持续的时间短暂，下行幅度不大；最后是11月中旬以来，债市再次出现上涨。特别是美联储加息之后，10年期国债收益率迅速从12月16日的3.00%下降至12月25日的2.81%，12月28日最低成交已经跌破2.8%，达到2.795%。
理论上，美联储步入加息周期，意味全球流动性出现拐点，同时压缩国内货币政策宽松空间，这些对于债市来说均是利空。那么，为什么美联储加息之后，债市反而会加速上行呢？融通基金认为，核心原因是在每年的春季，机构资金同样会增加对债券的配置。目前资产荒的一致预期正在形成，同时市场的资金面相对宽松。考虑到美联储加息之后没有新的风险，因此部分资金开始跨年布局，导致债市的春季配置型行情提前启动。