股市不会趋势性上涨周期成长均有机会

　　昨日，华夏、嘉实、汇添富等多家基金公司发布了旗下基金的半年报。这些大型基金公司投资总监普遍认为，下半年国内经济将逐步企稳，市场进入拉锯状态，整体波澜不惊，难以出现趋势性上涨行情，但机构性机会仍然会很突出。

　　市场整体波澜不惊

　　随着基金半年报披露，大型基金公司投资总监对未来A股市场的看法新鲜出炉。

　　华夏基金首席投资官、华夏经典混合基金经理王海雄认为，下半年经济格局不会发生大变化，利率水平是否上升可能不再是市场关注的核心，市场将重点关注房地产产业链能否实现“软着陆”。受宏观经济影响，A股上市公司整体盈利上行趋势出现的可能性较小，市场难以出现趋势性大幅上涨行情，只有行业投资和个股投资的机会。

　　嘉实增长首席投资官邵健稍微乐观点，未来一段时间中国的经济有望逐步启稳，流动性继续保持相对宽松，央行的，再贷款、定向降准、加大公开市场资金投放等有望持续。在此种背景下，证券市场总体仍有望保持较高的活跃度，与宏观相关的一些行业有望出现比上半年更好的表现。

　　“沪港通将是下半年投资中的一个重要事件，我们判断其一方面将有助于 A 股市场总体的启稳回升；另一方面，在风格方面，也将起到重要的影响。”邵健在嘉实增长的半年报中指出，“在此种背景下，我们判断价值股与优质的成长股下半年都将有所表现，但成长的确定性较差、估值较高或长期投资逻辑存在瑕疵的成长股将面临较大的风险。”

　　建信基金投资管理部副总监万志勇认为，下半年国内经济将逐步企稳，结构改革仍是全年主基调，微刺激政策将稳住经济的底线，重点关注地产销售的变化情况。

　　研究部副总监顾中汉也持相同看法，认为“下半年股票市场仍然是结构性机会，需要防范政策边际变化、企业盈利披露对投资者风险偏好的影响。”

　　展望下半年，在持续稳增长政策下，宏观经济和企业盈利将会逐步企稳，但持续上升动力依旧不足。政策方面，由稳增长为主将转为稳增长、促改革、调结构并举，政策力度减弱，货币信贷边际继续改善空间不大。流动性方面，经过一轮明显宽松后，预计下半年流动性进一步放松可能性减小。

　　“市场进入拉锯状态，整体波澜不惊。”景顺长城副总经理兼投资总监、景顺内需增长基金经理王鹏辉在半年报中指出。在王鹏辉看来，宏观经济和就业的稳定得到政府的高度重视，并出台了一系列财政货币政策，也收到了一定的成效，但这并不意味着大规模的货币宽松和财政刺激。市场参与者对中国经济当前的状态基本达成了共识，就是需要进行结构调整，分歧可能在于怎么面对结构调整带来的痛苦。中国经济结构调整之路将是曲折的，持续时间也会较长。传统行业估值低，加之货币相对宽松，与2013年相比压力大大降低，新兴产业估值过高，因此波动加大。

　　交银施罗德基金权益投资总监、交银成长基金经理管华雨认为，下半年市场依然处于休整期。主动性的宏观政策降低了经济崩塌的风险，有利于市场企稳反弹，但积累的结构性问题需要较长时间去解决，抑制了市场的短期反弹空间。同时，不同行业估值分化极为严重，也加大了获取主动收益的难度。

　　周期与成长平衡两手一起抓

　　谈到下半年的投资机会，上述投资大佬判断价值股与优质的成长股都将有所表现。而对于市场关注的沪港通，基金经理都表现出了极大兴趣。

　　邵健称，将继续保持在未来的 tenbegger 类行业与个股的较大投资，另一方面，将适度配置受益于沪港通的一些价值类与主题类的投资。

　　王海雄下半年则将继续持有互联网、新能源汽车、医药、医疗设备及医疗器械、营销、软件等领域的核心成长股，积极关注检测、消防、海工等细分行业可能出现的投资机会，关注实体经济领域出现积极变化所带来的投资机会。

　　万志勇也是成长、周期两手抓；采取均衡的配置策略，积极寻找业绩可预见性强的消费股、成长性与估值匹配的成长股和基本面持续改善的周期股。

　　“中国经济的转型终将成功，产业结构升级和消费升级的趋势不可逆转，近期更加关注汽车行业，汽车产业空间巨大，电气化和电子化进程加速将提供众多投资标的。”王鹏辉道出下半年的投资方向。

　　管华雨则看好保增长受益的行业，期待可能的估值修复；经济转型依然是中长期的主基调，医药、环保、自动化、替代能源等新兴行业值得持续跟踪。

　　汇添富基金顾耀强认为，下半年的投资机会主要包括：一、移动互联网、新能源等领域不断涌现的技术和商业模式创新，正在颠覆许多行业原有的格局，那些积极进取、反应敏捷的公司(包括一些传统行业公司)将迎来巨大发展机会。二、在受益于消费升级的大众消费品、医改推动的医药与医疗服务等受经济转型冲击小的领域，优秀公司仍有望实现持续较快的增长，这些标的总体也是稀缺的。三、随着沪港通临近，A股投资者结构和偏好的改变将给一批公司(折价率高、海外稀缺、高分红收益率等)带来投资机会。

　　华泰柏瑞投资部副总监、华泰创新升级基金经理沈雪峰认为，下半年是周期与成长的平衡，两大板块各有机会，投资上要善于把握投资节奏；军工、信息安全、新能源、国企改革、生物医药、智能化、教育、医疗等主题性投资机会依然活跃，将会积极布局。

　　《投资快报》发自广州

　　作者：高丽霞来源投资快报)