4月4日赵丹阳一场常规路演，被各大媒体争相转载。由于与巴菲特的午餐，赵丹阳在中国二级市场的私募界颇具影响力。不少媒体以“赵丹阳15句投资箴言”为题，详细记录了赵丹阳在目前整个市场风格转化含混不清时的整体思路。

　　但是赵丹阳到底在告诉我们什么呢？

　　一、摘要：

　　(一)、对后市的四点看法

　　1、不认可美国的制造业回归

　　2、中国是100年前的美国，美国是100年前的英国

　　3、当前A股是史上最便宜的时候，中石化低估了

　　4、中产消费、健康和高端制造业是看好的方向

　　(二)、互动环节亮点

　　1、目前全球配置中，A股为主

　　2、人无完人，金无足赤，经过印度投资，对中国更有信心

　　3、当前满仓，消费第一

　　4、不懂地产行业，不投资地产

　　5、银行存在互联网冲击，未来商业模式不清晰

　　6、电动车技术尚不成熟，同时能源出口不会是美国未来的支柱产业

　　7、中国老龄化是一个大问题，2022年出现人口顶峰后，会出现长期回落，所以要珍惜牛市机会

　　8、巴菲特送的最深刻的话，模式第一

　　9、政府债在内的各项宏观风险可控

　　10、混合所有制是牛市的引爆点

　　11、投资消费，食品安全不是大问题，目前投资植物性蛋白饮品的公司

　　12、诺亚作为行业的领先者还需要在护城河上努力

　　13、利率的下降将是牛市的长期动力

　　14、只做最简单的做多，不做对冲

　　15、人民币汇率或长期升值

　　16、不参与TMT，变化太快

　　二、观点实录

　　(一)、对后市的看法

　　1、不认可美国的制造业回归

　　目前中美劳动者的收入差距还有7~8倍，但两者的劳动生产效率差不多。美国所谓的制造业回归没有基本的劳动力基础。

　　同时，长期而言中国劳动生产效率还有提升的空间，也就意味着人民币升值依然有空间，同时关注到出口50%以上都是具有一定技术含量的机电产品，反过来证明了劳动生产效率的提升。对比其他国家，印度基础设施很差，制约了挑战中国的空间。

　　2、中国是100年前的美国，美国是100年前的英国

　　虽然人均数值不高，但是中国目前的GDP总量是美国的一半。中国的影响力正在越来越大。美联储行长曾经在华尔街日报上撰文说，美国是100英国。当年全球的金融中心从伦敦转移到纽约。未来将从伦敦、纽约移师到香港、上海。相信中国梦会实现，未来中国企业在500强中的会越来越多。

　　3、当前A股是史上最便宜的时候，中石化低估了

　　目前PE10倍，PB1倍多，是18年以来(之前的标的少不可考)最便宜的时候，比1000点的时候还便宜。

　　中石化H股PE8倍PE0.8倍，6%的股息率，完全低估了。同时中石化目前4000亿市值，考虑到公司拥有3000个加油站，有一些还是好地段的加油站，这些站点就值1000亿美元，所以低估了，目前的市场不理性。中国神华、中石油也是一样的。

　　另外，市场没人谈股票了，所以更应该人弃我取。但是对于互联网来说，人人都在谈论互联网理念，已经到高点了。就大盘而言，2000点就是底部了。

　　4、中产消费、健康和高端制造业是看好的方向

　　未来如果13亿中国人中有8亿人的中产阶级，将达到美国、日本、欧洲的总和。中产消费将是可以看到的机会。另外的机会来自健康产业，70岁之后医药支出将占到人一生医药支出的50%，但是短期估值高，长期依然有机会。还有一个机会来自产业升级的高级制造业。目前上述行业中有大企业跌了70-80%，是有机会的。

　　(二)、与投资者互动亮点

　　1、目前全球配置中，A股为主

　　已经卖了美股、印度，海外已经很少了。主要逻辑是卖出高PE的，买入低PE的(10倍左右)

　　2、人无完人，金无足赤，经过印度投资，对中国更有信心

　　印度的投资失利，带来的经验是，投资首先投资的是国家，通过比较中印，对中国政府更有信心。认识到没有完美的国家、政府和制度。关键是好的一面多还是坏的多。万物都有缺点，但是要全面的看问题。投资印度的过程中忽略了印度低于预期的企业治理水平。同时也认识到，印度的投资者水平普遍比中国的更高。

　　3、当前满仓，消费第一

　　目前的仓位100%，行业配比消费第一，其次是金融和能源。

　　4、不懂地产行业，不投资地产

　　5、银行存在互联网冲击，未来商业模式不清晰

　　6、电动车技术尚不成熟，同时能源出口不会是美国未来的支柱产业

　　7、中国老龄化是一个大问题，2022年出现人口顶峰后，会出现长期回落，所以要珍惜牛市机会

　　8、巴菲特送的最深刻的话，模式第一

　　与巴菲特的午餐中，印象最深刻的的话是商业模式比企业治理更重要

　　9、政府债在内的各项宏观风险可控

　　中外政府一般都认可凯恩斯主义，目前中国中央政府负债20%，地方80%总体100%，属于正常水平。未来或出现朱镕基后期的通缩增长的极佳局面。

　　10、混合所有制是牛市的引爆点

　　以色列70年代之前也是公有制为主的，但经历了所有制改革后又迎来了新一轮的发展，中国混合所有制将是牛市的爆发点

　　11、投资消费，食品安全不是大问题，目前投资植物性蛋白饮品的公司

　　12、诺亚作为行业的领先者还需要在护城河上努力

　　13、利率的下降将是牛市的长期动力

　　当投资、地产的泡沫破灭后，无风险利率将下降，这有利于股市。或类似美国格林斯潘时期的减息周期。但总体而言中国的房地产杠杆不大，泡沫不深。与08年的美国次贷不是同一个概念

　　14、只做最简单的做多，不做对冲

　　15、人民币汇率或长期升值

　　如果通胀不高，中国劳动生产效率的上升或导致人民币长期升值

　　16、不参与TMT，变化太快