市场是最好的炼金石，资产管理行业永远是业绩为王。今年一季度，股市跌宕起伏，行业走势严重分化，正是考察公募基金、券商资管、阳光私募三大类理财机构投资能力及市场敏锐度的最好时机。

　　数据对比发现，权益类产品中，运作灵活且风格更为飘忽的私募系业绩更佳，整体获得1.68%的正收益，券商派旗下有两只产品一季度收益翻番。公募基金虽然整体业绩欠佳，但风格更为稳健，表现最差产品亏损幅度在三类中为最低。

　　公募股基下跌5.11%

　　混合型产品较优

　　一季度股市跌宕起伏。截至3月31日，沪深300指数跌幅达到7.88%，上证综指和深证成指跌幅也分别达到3.91%和11.48%。整个公募权益类基金表现要好于沪深300走势。

　　银河证券数据显示，截至3月31日，今年以来713只纳入统计的股票型产品整体收益为-5.116%，纳入统计的292只混合型基金平均收益为-1.8871%。

　　虽然股票型产品整体收益不理想，但也有一批基金业绩表现较好。其中，业绩超过10%的基金达到8只，在震荡市中取得了较为可观的正收益。

　　具体看标准股票型基金，位列业绩榜单前方阵营的兴全轻资产投资股票(LOF)，以26.27%收益率夺得季度冠军。紧随其后的长信内需增长股票，一季度涨幅达到13.75%。位列第三的是汇添富逆向投资股票基金，今年以来收益为13.44%。灵活配置型基金中，同样是兴业全球旗下的兴全有机增长基金一季度涨幅达到23.96%，和兴全轻资产投资也是今年一季度收益破20%的权益类产品。

　　基础市场走弱导致一季度指数型产品基本全军覆没，平均亏损幅度超过6.3%，而且获得正收益的产品不足一成。更惨烈的一批指数型分级产品的进取份额，最差产品今年一季度亏损达到36.11%，要低于券商派和私募派。

　　值得注意的是，仓位更为灵活的混合型产品一季度表现明显好于股票型和指数型产品，如灵活配置型产品今年只亏损了1.9225%，保本型产品更是获得了2.4757%的收益。业内人士表示，一些灵活配置型产品收益较好与参与打新业绩突出有关，保本型产品亦积极参与打新，配置固定收益类产品也对业绩助力不少。这两类产品更适合目前震荡市场环境，尤其是打新再度重启的预期之下。

　　私募平均收益1.68%

　　业绩首尾差异超百点

　　阳光私募今年整体收益领先。数据显示，截至一季度末，存续中且有业绩记录的权益类私募信托产品共有2312只，平均收益高达1.68%，明显好于公募基金和券商集合理财产品。

　　具体来看，今年以来没有获得正收益的产品有978只，这意味着超过6成的产品今年有正收益。虽然阳光私募表现较好，但是因为不少阳光私募并没有披露最新净值，因此这一收益可能存在一定水分。

　　私募派中，两只业绩超过80%的黑马产品引人注意，分别为金狮158号和远策定增恒盈，一季度收益达到83.62%、82.11%。截至3月21日，金狮158号最新净值为2.3358元；截至3月21日，远策定增恒盈单位净值是2.8854元。湘军彭大帅1号收益率位列第三，一季度为58.72%。不过，亏损幅度最大的阳光私募超过60%，这导致这类产品的首尾差异达到140个点以上。

　　此外，国内阳光私募基金按照基金经理的出身不同，可分为不同派系。今年来公募派业绩整体领先。最新统计数据显示，截至3月31日，公募派、券商派、民间派、媒体派、其他金融机构派非结构化私募产品今年来平均收益分别为2.368%、0.938%、2.008%、-1.208%和1.34%。

　　业内人士表示，公募派的优势在于其经历过正规军的磨砺，熟悉公募的投研体系以及渠道关系。去年公募基金整体业绩强于其他机构，未来可能会继续领跑。

　　凯石工场表示，国内经济下滑预期不断强化，在热钱加速流出以及央行 “有限”放松下，市场流动性紧缩效果开始显现，建议采取适当防御的操作策略，可通过投资组合策略多元化而有效分散风险，或增配风险等级较低的产品如朱雀、精熙、毅扬等，以及择时能力强的展博、理成、博颐等。

　　券商平均收益0.68%

　　两产品收益超过100%

　　震荡市中，券商集合理财产品往往表现较好，今年亦跑出了两匹黑马，一季度业绩均超过100%。

　　根据数据显示，截至3月31日，有完整业绩统计区间的594只偏股型产品，平均业绩为0.68%。业绩冠军和亚军均为东海证券管理的产品，东海翔龙3号B和东海翔龙2号B，今年以来收益已经超过100%，分别为141.45%和108.04%。据悉，东海证券翔龙3号B、翔龙2号B为翔龙3号、2号两只集合理财产品的劣后端，两只产品都成立于2013年3月27日，运作期限为18个月。翔龙3号、翔龙2号两只产品的首发规模都是1.015亿元，翔龙3号B、翔龙2号B分别为3484万元、3488万元，劣后端的初始杠杆约为3倍。业内人士预计，这是因为参与定向增发收益较好的缘故。

　　值得注意的是，今年参与定增和分级劣后份额的券商集合理财产品一季度业绩很突出，如华泰紫金信泰风险级、华龙金智汇3号B、万联拓璞2号风险B、中金定增1号、华融定增1号、广发恒定3号进取级、中山宝睿精选成长、国联汇金16号B一季度收益都超过30%。不过，券商系中表现最差的亏损了49.81%，首尾差距也超过180个百分点。

　　FOF产品也保持了券商集合理财产品的抗跌能力。最新数据显示，这类产品也获得了正收益，华宝华兴一号b3、财富富盈1号B、恒泰创富5号表现较好。

　　凯石工场建议，未来一段时间券商集合理财产品的配置以稳健防御为主，侧重配置注重选股且操作灵活的产品。挖掘深化改革过程中各项结构性机会的同时，可考虑搭配货币型产品，以控制组合风险水平。具体建议关注光大证券旗下的光大阳光、招商证券旗下的招商智远成长、华泰证券旗下的华泰紫金现金管家。