本次新股发行制度改革从发行价格、中签率(成本端)、股价二级市场表现(收入端)等三方面对新股申购收益产生影响。剔除最高报价、取消市盈率25%红线等新规有助于抑制发行价格虚高,促进发行合理定价。网下配售比例增大、有效报价投资者数减少、40%网下配售比例向公募社保倾斜、券商自主配售等举措有利于提高公募基金的中签率。股价表现与锁定期挂钩、破净稳定预案等措施有利于新股二级市场股价平稳。打新收益率上升是大概率事件。

打新收益上升对二级债基业绩的提振作用将最为明显

一级债基在正常年份能取得正的打新收益,整体收益高于纯债基金。二级债基股票投资收益与股票市场整体走势高度相关。打新收益对债基的贡献高于混合型基金,在可以打新的基金中,打新收益对二级债基的贡献最大,打新收益的上升对二级债基业绩的提振作用将最为明显。

优质二级债基将获益

投研能力强、专业投资水平高、历史表现较好、与券商关系紧密的优质二级债基将收益最大。结合二级债基打新次数、打新收益率、净值增长率及基金规模、券商控股参股情况,我们认为南方广利回报、招商安瑞进取、招商安本增利、工银瑞信添颐、工银瑞信双利、易方达稳健收益、中银稳健双利等二级债基可重点关注。

核心假设风险:

债市与股市的系统性风险。广发证券股份有限公司