A股中枢下移

2013年，在稳增长、调结构、促改革的宏观经济政策指引下，中国经济实现平稳增长，全年通胀温和，货币政策中性偏紧，财政政策保持稳定，人民币继续升值。

光大保德信基金表示，在宏观调控明确上下限后，实体经济波动对股市的影响越来越有限。而主要的冲击来自金融，如果现有刚性兑付格局不被打破，风险定价机制缺失导致的“无风险利率”将持续上行。在此背景下，企业债券存量与信托资产规模不断放大，A股市场规模相对缩水；而融资收缩与去杠杆进程仍待深化，周期性板块缺乏系统性机会。叠加新股重启，2014年的A股面临中枢下移压力。

2013年是创业板的盛宴，光大保德信基金表示，成长股是2013年A股暂停扩容的最大受益者，2014年成长股行情能否延续主要取决于新股扩容节奏。根据证监会信息披露，现已过会的83家公司中有43家拟在创业板上市，批量发行使创业板面临较大冲击，2014年成长股压力明显增加。

五大方向值得关注

2013年是中国经济改革升级的新起点，尤其是十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革重大问题决定》的纲领性文件，不仅将带来经济、产业、社会、金融、生态领域的全方位变化，也对资本市场影响深远，三中全会改革或成为资本市场发展新引擎。

光大保德信基金认为，改革实质性推进过程中所释放的制度红利，有助于提升股市中长期预期收益率，并增加股市吸引力。从基本面和交易心理层面看，较为明确的市场化改革降低了基本面和政策面的不确定性，经济进入平台期将改变投资者的中长期经济预期，有助于市场风险偏好提升与风险溢价下降。更为重要的是，三中全会改变了资本市场的制度规则和产品工具，新股注册制、新三板等多层次资本市场建设将逐步提升市场治理状况，对投资本身产生深远影响。

光大保德信基金强调，从改革主线来看，土地改革、国资改革、自贸区效应将在2014年进一步强化。遵循新一届政府改革思路，2014年投资主线可重点关注五大方向。

一是安全建设：国防安全、信息安全、消费安全。

二是破除垄断：民营金融、油气、医院、传媒、环保。

三是国企改革：业绩和估值引来“戴维斯”双击。

四是生态变革：环保产业链中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会。

五是网络创新：铁路、4G、互联网对传统行业的重构。

另外，在改革全面推进的情况下，作为改革力量和市场力量交集的“新五朵金花”——医药、环保、TMT、金融、装备仍是行业亮点。