近期资金紧张局面加剧,但考虑到多为短期因素,预计明年春节过后“钱荒”将有所缓解,一季度往往是信贷和融资旺季,亦能为市场提供一定的资金支持。从基本面来看,实体经济跨年下滑的背景也有利于债券市场投资,利率债及高评级债收益率历经前期超调后风险在较大程度上得以释放,可积极把握短期交易性机会。根据国金宏观小组预测,年中经济加速下滑加上通胀低位波动的基本面组合为债券市场提供了良好的土壤。也可能在一定程度上打开政策放松空间,加之目前债券在估值中枢明显抬升后存在回复需求,有望走出一波趋势性反弹行情。

债市持续调整过程中,尽管中低评级债绝对收益率已大幅上升,但信用利差扩大并不显著,风险释放得也不足够充分。因此,就上半年投资环境而言,建议提高组合信用等级,优选侧重利率债或高评级债的基金。同时考虑到资金面仍将制约债市流动性,长盛积债、鹏华增利、华夏债券、中银增利、工银添颐、万家稳增、建信增利等基金均属于短久期风格产品,契合当前弱势市场环境,且长期获益能力较强,可作为阶段重点关注产品。

在目前收益率高企、估值优势凸显的背景下,可逢低布局债市长期投资机会。映射到基金产品上,那些在债市长期波动过程中仍然能够为投资者赢得较好回报的长跑健将,如天治双盈、中银双利、工银双利、易方达稳健收益、易方达增强回报、南方多利、招商债券、万家债券、招商收益、中银增利等基金,无论是长期回报的获取能力亦或是阶段收益的把握能力,在同业中都处于领先水平,可作为长期布局债市的重点选择品种。

同时,考虑到震荡市场环境中灵活操作型品种凭借其对市场短期走势变化的良好把握,往往能够实现较好的阶段收益,因此,可精选灵活个基以增强组合获益能力。结果显示,天治双盈、长信利丰、华商稳健、工银添颐、工银双利、易方达增强回报、万家债券、华安信用等基金在实际操作过程中灵活性较高,能够相对准确把握市场脉搏,可侧重。

除要关注基金经理乃至固定收益团队整体的投研实力外,基金公司的权益类投资管理能力也不容忽视。IPO重启进入倒计时阶段,市场预期也不断升温,在新股发行过程中债券基金可通过参与打新来增厚基金业绩。

资金中枢提升,风险收益比高——货币市场基金投资建议

就未来一个月而言,资金面紧平衡背景下,货币市场基金收益仍有望维持在较高水平。在当前债市系统性风险提升阶段,货币基金风险收益配比突出,可作为阶段重点关注品种。但作为流动性管理工具,货币基金收益长期回归趋势不改,对于闲置资金而言可以作为活期存款的升级替代品种。

品种选择方面,建议重点关注南方增利、华夏现金、广发货币、博时现金、方达货币等。此外,货币ETF以及实现T+0的产品具有明显的高流动性特征,在提高存量资金使用效率上功能显著,可侧重关注。

相对价值提升,绝对收益更优——理财债基投资建议

近期资金利率高企背景下理财债基收益也快速冲高,截止12月23日,平均7日年化收益5.39%,优于货币基金,但后者在流动性方面更胜一筹。

不过,长期来看,在货币基金收益逐步向合理水平回归过程中,短期理财债基的相对价值将相应有所提升,而且,更宽的投资范围、更高的回购比例限制,以及类封闭的运作特征都会为其获取较高收益助力。产品选择上,建议投资者根据自身对闲置资金的期限偏好来选择相应周期的产品,可重点关注易方达、富国、南方、中银、招商、广发等管理人旗下产品。国金证券股份有限公司