中国资本市场目前并没有完全放开，而是以机构额度审批的方式逐渐放开，随着金融全球化的发展策略，未来人民币资本项目完全放开也是必然趋势，而香港是继纽约、伦敦后世界著名的金融中心之一，香港市场和内地市场的打通，也有利于A股市场对全球市场开放。本次专题主要通过香港基金和投资香港QDII基金的比较，分析香港基金优势和不足，在此基础上，分析港陆基金互认对内地市场影响。

一、概况

(一)定义

所谓基金互认，是指允许在对方注册的基金公司向本地居民公开销售基金。如果基金互认实现，得到许可的基金公司在对方市场上的申请发行过程也将大为精简，从而可以迅速进入对方市场，由于大部分海外基金都在香港设有分公司，内地和香港市场的打通，也可以被认为是向全球市场的开放。

　　(二)投资亮点助推港陆基金互认

证监会发言人表示，推动内地与香港基金产品互认，有利于将香港成熟产品直接引入境内，为境内投资者提供更丰富的投资选择，同时将境内基金产品在香港销售，吸引海外资金进入，进一步扩大中国基金行业和资本市场开放，提高资本项目可兑换水平，密切内地与香港的经济金融合作。

　　图：香港基金投资亮点

(三)合作进入最后环节

港陆基金互认讨论进入技术层面阶段，例如内地以实名制登记基金持有人资料，而香港主要以金融机构代理名义持有，这些问题需要细心解决。目前内地与香港两地就基金互认安排，已接近完全达成共识，踏入最后阶段，一旦细节落实，将尽快公布。

二、投资香港市场的QDII基金首当其冲，但却并不悲观

基金互认被认为是比QDII(合格境内机构投资者)、QFII(合格境外机构投资者)更高层次的开放，将给QDII、QFII等带来较大的竞争压力，甚至被取代。但是这种担忧其实言过其实。从数量上看，香港本地基金类型比QDII基金丰富，香港单位信托和互惠基金数量一共1660只，房地产投资信托有10只。截止2012年底基金总规模达到12亿美元。其中股票型基金占42%；从收益上看，就香港市场而言优势并不明显。从下表收益比较可以看出，主投香港市场的主动管理类基金今年累计收益最高达40%，而香港本地基金的收益也并没有想象的那么高。主要是香港市场和大陆市场的联动性较强。大陆市场结构性行情演绎，香港恒生指数今年累计涨幅只有5%。反而是投资美国、日本、欧洲、全球市场方面香港本地比QDII基金表现优异。当然由于香港市场的低利率水平，货币基金收益远低于大陆水平。

　　图：香港市场公募基金数量与规模

　　表：主投香港QDII基金和香港本地基金收益比较

　　表：香港本地投资美国、全球的基金收益和大陆QDII基金收益比较

三、综合评价——利大于弊

香港基金整体来看与大陆基金在模式上没有较大区别，值得注意的是香港本地基金资产净值以美元计价，大陆投资者投资要承担汇率风险，而香港基金一般称认申购费为销售费，而且费用较高，股票型一般为4%-6%，不适合频繁操作。另外，香港货币型基金受低利率环境影响，远低于内地货币型基金收益。一般香港基金最低认购金额为2500美元。