尽管巴舍利耶在1900年即奠定了有效市场假说的基础,承认股价的不可预知性,但是关于市场是否真的有效,一直是各种投资者长期以来争论的焦点。当然,作为一个自信(或自负)的分析师,驳斥市场的有效性,至少是短期有效性,应该是其必须所具有的质素。在众多市场无效性的研究中,诸如红周五、红1月等季节效应或日历效应,在海外颇受投资者的关注,但是在A股市场中,这类研究多出现于一些高端散户的口口相传之中。为了以学院派的姿态来挖掘A股市场的板块和季节效应,我们开辟了《板块四季歌》这样一个系列报告,希望在重逻辑推理、轻数据挖掘的原则下,基于统计方法来探索和检验海外季节效应在中国的适用性,以及中国所独有的一些季节特征。当然,与其他量化研究不同,我们并不关注获利的大小,而更关注获利的概率和持续性,这点可以在我们的研究方法中得到体现。

本文是《板块四季歌》系列的开篇之作,除了介绍在元旦节存在季节效应的板块外,还会简要的描述我们的研究方法。在元旦期间,轻消费板块中的旅游景点和休闲服装板块获得超额收益的概率较高。对于投资机会的挖掘,投资者既可以进一步在板块中精选个股或组合(我们挑选的板块已经很小,较小的成分券降低了选股难度),同时利用期指等工具对冲系统性风险,另外,如果某些基金产品重仓持有相关板块,也可以借助基金的选股能力来分享相应机会。