今年以来，铁路基建投资有所复苏，投资增速明显加快。数据显示，今年10月铁路基建投资697.7亿元，较去年同期的204.7亿元增长240.8%;环比增长8.5%。二级市场上，在股指不断创新低的背景下，一些铁路基建的个股在四季度表现不俗。
今年以来，铁路基建投资有所复苏，投资增速明显加快。据媒体报道，明年初步安排的铁路基建投资计划与投产里程均可能超过今年。数据显示，今年10月铁路基建投资697.7亿元，较去年同期的204.7亿元增长240.8%；环比增长8.5%。二级市场上，在股指不断创新低的背景下，一些铁路基建的个股在四季度表现不俗。日前，证券时报记者就此采访了海富通基金投资经理黄东升、诺安基金研究员陈林和深圳市翼虎投资公司总经理余定恒。
铁路基建投资改善明显
证券时报记者：您对目前铁路基建投资情况怎么看？
黄东升：短期来说，铁路基建是政府逆周期宏观调节的一个很重要的落脚点。更长期来看，城镇化的发展对轨道交通和城轨的要求也会提高。所以，我们相信，铁路基建投资在未来几年都会不错。今年起铁路基建投资恢复了比较正常的状态，10月~12月投资开始有所加大，从近期跟踪的数据来看，10月投了697个亿；按照全年目标估算，后面两个月可能要投资900~1000亿左右。短期来看，铁路投资环比改善明显。从“十二五”规划的角度来看，未来两年每年铁路基建投资也会接近6000亿左右。
陈林：当前经济下行压力较大，而铁路建设作为拉动效应较强、社会效益可观的重点领域，得到政府在资金方面的大力支持。因此，今年铁路投资计划经多次上调到6300亿元，铁道部工作会议已经提出2013年铁路固定资产投资继续增长。我们预计2013年铁路全行业固定资产投资规模将有望达到6500~7000亿元，比2012年增长5%~10%。
我们认为，中国铁路建设在放缓一年多之后已开始重新加速。鉴于2012~2015年间将新开通1.3万多公里高铁线路，加之主要受新开通线路和动车组维护需求的推动（每六年需要进行一次全面检修，而现在已经进入了高铁通车以来的第六年），我们预计2012~2015年铁路建设相关行业收入的年均复合增速将达20%左右。
余定恒：在目前经济底部时点，铁路基建作为中央投资保增长的措施之一，近期投资力度较大。整个板块近一段时间的景气度还比较高，股价也反映了这一预期。
铁路基建成长确定性较高
证券时报记者：铁路基建的发展对具体细分行业有哪些影响？如何把握其中的投资机会？
黄东升：从整个过程来看，铁路基建影响细分行业的顺序一般是从前期设计到土建、轨上设备、车辆，今年更多的投资是在基础设施方面，所以，相关企业受到的影响会更加明显。接下来的投资，可能侧重于轨上设备，目前也陆陆续续地进行招投标。然后，第三部分是车辆，今年内可能会启动包括动车组、机车等方面的招投标。这一系列投资招标的进程，都会对企业构成影响，具体将取决于相关项目的时间节点。这些子机会的确会存在一些投资机会，投资者需要密切跟踪铁道部招投标进程。
陈林：基于需求的先后顺序和驱动力不同，在铁路基建投资规模稳定增长的背景下，机车车辆需求增长空间好于线路配套设备。短期内，由于货运受煤炭、铁矿石等大宗产品需求影响较大，铁道部在车辆购置方面仍有可能采取“以客补货”的措施，动车组、客车采购意愿提高。从铁路工程建设角度看，自去年三季度以来资金面已在逐步好转，今年以来铁路建设的资金一直向宽松方向调整。我们认为铁路建设将继续恢复，铁路建设资金也在不断改善，铁路建设工程类公司将受益，高铁建设大面积复工将确保动车采购顺利进行。
相对来说，我们更看好整车制造业及零部件制造业；而客运分离会高速带动货车需求，同时由于货运是铁路唯一盈利项目，综合各国经验，铁路改革中货运将会极大受益，货车需求量将会急速提升，因此我们也看好货车制造业。
余定恒：从目前产业链来看，一些大市值的品种盈利改善概率更高。比如，
中国铁建上市以来5年，一直处于高景气度，订单从来没少过。此外，如
中国中铁、
中国南车和
中国北车，订单量也保持了快速增长。加上过去四五年中，这些个股调整比较充分，在经济复苏预期下，明年的宏观数据会比较好，铁路基建的成长确定性比较高。不过，出现快速复苏、业绩出现特别亮丽的地方也还看不到，因为尽管从中央到地方上马了一批高铁、地铁和轻轨项目，但是作为公共设施溢价空间有限，相关企业的毛利率改善不会非常顺利。
相关板块明显跑赢大盘
证券时报记者：您如何看二级市场相关板块近期的表现？
黄东升：最近，市场基本是按照铁路基建招标的逻辑在演绎着。现在大家预期，随着动车组启动招投标后，相关子行业陆续也会跟着启动投标，未来两个季度内，这些子行业相关个股的二级市场表现会更加活跃。
陈林：10月以来，铁路相关板块明显跑赢大盘，其内在原因是铁路在投资链条中确定性最强，是当前市场环境下防御性持有最好的选择。短期来看，我们仍然看好铁路基建相关公司，理由包括：订单充裕、业绩扎实、估值便宜；长期来看，铁路设备公司可能相对更好，源于增长的可持续性更强。
余定恒：铁路基建的投资方向是向好的，但中间的过程比较难界定。现在估值体系重构，高盈利、低盈利的都在下跌，至于能够给到什么估值，还是需要看明年的盈利预期以及宽财政政策的实施力度等因素。
铁路体制改革成看点
证券时报记者：铁路体制改革将给行业带来什么样的变化？其中存在哪些投资机会？
黄东升：对于铁路体制改革，市场存在种种传闻，具体措施还需要持续关注。至于对行业的影响，铁路投资更加市场化肯定是重要方面，招投标方面也会更加市场化，对于相关企业也会是利好的。
陈林：我们判断未来铁路建设的重点将从投资转向运营。高铁运营的外部效应即货运能力释放是运量增长的推动因素，且铁路政企分开改革将成为重点改革领域之一，同时客货运量恢复性增长和运能扩张创造需求带来业绩的改善，预计铁路板块的盈利能力会有所提高。
作者：姚波 刘明
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