新年伊始，市场并未迎来开门红，本周仅三个交易日上证指数下跌1.64%，深成指下跌3.19%，小盘股指数下跌更惨重，创业板指下跌超过8%。
本周五，上证指数走出了2132点的新低，但尾盘走高飘红。对于后市基金经理并不乐观，认为政策仍未放松，高估值板块还要再度调整，短期不太可能反转，而中长期股市下行风险小于2011年。对于即将拉开的年报大戏，基金则着眼业绩超预期的个股。
风险主要来自业绩冲击 本周，估值较高的创业板、中小板遭受“血洗”纷纷大跌，但业内人士认为高估值板块的调整并未结束，市场下行风险主要来自业绩冲击。
南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《每日经济新闻》记者采访时指出：“近期市场结构性下跌的特征非常明显，以银行、地产、石油石化为代表的大盘蓝筹股因为估值极低表现出很强的抗跌性，而估值较高的中小板和创业板股票跌幅较大。这是市场进入熊市最后下跌阶段的显著特征，高估值板块仍有一定的下跌空间，市场才有望见底回升。”
同时他认为，从目前情况来看，市场估值虽然已在历史底部，但是在经济和企业利润持续下降的环境下，政策依然是目前主导市场的重要因素。短期来看，在政策真正放松之前，预计市场将维持底部震荡的走势。一季度往往是信贷投放较为集中的时间，关注资金面的变化，如果流动性有较为显著的改善，则市场单边下跌的走势有望有所改观。
上投摩根近期发布的2012年年度投资策略报告显示，从上市公司盈利来看，在全年经济增速继续下行的环境下，上市公司业绩一致预期下调的风险大于2011年。市场的下行风险主要来自业绩冲击。预期2012年上半年延续弱市震荡格局，年中随着经济政治环境的明朗，市场情绪和资金面有改善契机。
博时基金的基金经理马乐认为，短期看，资金面未出现市场预期的宽松，降低存款准备金率仅仅是对冲了外汇占款的下降。同时，住宅限购等调控政策仍将持续，市场越来越担心投资硬着陆所带来的负面影响。而这两方面的担心短期内或许不会有根本的缓解，所以市场反转估计仍需一定的时间。
在对中短期谨慎的同时，基金则相对看好长期。上投摩根认为，A股市场整体估值已经处于历史底位，一些高股息率的大盘权重股处于底部区域；而中小板、创业板仍有估值下调空间，大市依然会比较纠结反复，但可以确定的是，流动性环境比2011年改善，风险回报率下行有利债市。而股市估值下行的风险会小于2011年。
近期可关注年报业绩 2011年这个复杂而艰难的年份，不确定性让普通投资者和专业机构都感到头疼。上投摩根认为，2012年应寻找确定的价值和确定的成长。
首先，把握中长期转型经济中的结构性机会，如必需消费品、新潮电子、替代能源(天然气)、现代服务业(文化传媒、软件、环保、医疗服务)、医药等需求端确定的成长股；此外，高股息率的金融、水电、铁路运输、石化，NAV安全垫充分的地产企业等确定价值的行业值得关注。最后，可适当关注周期性行业波动机会。
博时精选股票基金经理马乐则认为，虽然盈利增速仍未见底，但估值有望率先反弹，建议关注估值较低的金融地产等早周期板块。
2011年结束后，上市公司的年报将陆续发布，公募基金选股的注意力又将放在最新的企业经营数据上。在自下而上精选个股原则指导下的基金，将怎样从年报中解读个股价值呢？
南方基金杨德龙对《每日经济新闻》记者表示，本月起上市公司年报开始披露，投资者可以关注业绩超预期的个股。
天治基金宏观策略分析师寇文红认为，中游强周期性行业、下游高估值股票、中小盘和创业板继续挤泡沫的过程还没有结束。因此建议近期继续耐心等待，配置少量低估值大盘蓝筹股(银行、类债券的铁路股、债券)，回避业绩预期不佳的强周期、高估值股票、中小盘和创业板股票。 (来源：每经网－每日经济新闻)
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