鹏华基金管理有限公司高阳副总裁

　　这封信来自：深圳市福华三路与益田路交汇处深圳国际商会中心43层

　　高阳先生，经济学硕士，十年证券从业经验，CFA。历任中国国际金融有限公司债券投资经理，博时基金管理有限公司基金经理、股票投资部总经理。

　　尊敬的理财周报读者:

　　大家好!新的一年到来之际，祝愿您们身体健康，家庭和谐美满，财富稳健增值!

　　2011年是中国经济继续保持较高增长速度的丰收年，但是作为经济晴雨表的股票市场指数却出现了明显的下跌。没有人喜欢熊的季节，因为冬天是一个漫长的等待，枯燥而寒冷；我们都喜欢牛的阶段，热情奔放，活力盎然。牛熊交替如同四季变化的自然规律一样，不可违抗，作为投资人，我们大可不必过度悲观失望，要相信历史，相信规律。

　　如果我们还记得那部电影，那么2012，是世界末日？抑或体系崩溃？我和大多数的投资者一样，迷失在2011年的酸楚之中，好像已经看不清未来，看不清即将到来的2012年。但我相信，没有能够长到天上的大树，也没有触不到底的山谷。拿什么赶走三头熊？我觉得您和我一样，在赶走熊之前，我们得先存活下来：首先，不要用小的、脆弱的树枝去撩拨熊，那样做你我会死得很惨；其次，在结了果实的大树下暂时躲避可以避免我们被饿死。亲，别忽视了股息收益，在郭主席的号召下，2012年很多上市公司会有很不错的现金分配政策的。

　　股票一方面的属性是企业的股权，持有股票的人的回报等于企业的回报即股权收益；另一方面是商品，受供求关系的影响其价格经常围绕价值波动，持有股票的人有资本利得或者资本损失即估值收益。基于对当前市场上很多蓝筹股票的资产回报率判断，我觉得虽然供求关系还是很不利于这些蓝筹股票，但其股权回报已经完全能够带给股票持有人超过通货膨胀率或者社会平均利润率的回报。

　　也许是我的幻觉，我总觉得三头熊里面，有那么一头虽然是熊的相貌，但却非常符合牛的活动规律或者说是牛的基本素质。您懂我的意思，不是吗？！

　　沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春！借用这句诗词您我互勉！

　　此致敬礼！

　　2011年12月23日