上周五收盘沪指报2163.40点，深成指报8634.42点，周线连续9周下跌。我们可以看到，上周中小板下跌较多，大盘金融股走势则比较抢眼。我们认为，2011年很多中小企业的业绩表现差强人意，资金会流向更为安全的大盘蓝筹，因此新年一过，机构即以实际行动开始新的布局。

　　央行最新公告表示为促进春节前银行体系流动性平稳运行，决定节前暂停央票发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。通过研判央行这一公告，我们认为，存款准备金率在春节前已经很难下调，市场将处于弱平衡的状态，在局势未明朗之前，投资者宜多看少动，稳中求进。

　　目前市场处于预期反复的过程，投资者宜追求相对的确定性，比如消费行业，虽然有较多的利空信息，但是长期来看仍是投资者值得选择的方向之一；还有银行金融股可以关注，利率市场化进程不会很快，银行的高盈利现状预计还会维持一段时间。需要特别提示的是，整体经济活动放缓，真正值得关注的股票不一定来自于某个特定板块，更应该关注一些小的细分行业，那些依靠削弱对手、迅速提升行业占有率的公司，会是我们挖掘的重点。

　　关于金融股，我们看到汇金和平安对工商银行（601398）的增持，是近期市场的热门话题。不过，我们认为，长期来看，金融股中的保险比银行更值得持有。中国保监会近年在力推养老金的税收递延，如果十二五规划期间“减税”成为大趋势的话，那么具备延税功能的保险产品将可能出现热销，保险股相比其他金融股则会有较大优势。

　　关于中小板和创业板，投资人仍要，全部A股和沪深300的市盈率已经降至12倍和10倍左右，中小板和创业板的市盈率分别为24倍和32倍左右。通过去年三季报和四季报，投资人可以更加确信中小板和创业板估值太高的现实。今年一季度二季度恐怕其业绩还会继续差下去，其中创业板风险可能更大一些。但是，如果上半年中小板和创业板股票继续下跌，使得今年可能迎来一个比较重要的投资时点。