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农银汇理观点：
股票市场
目前看，春节前政策可能仍不会大幅放松，且当前流动性依旧偏紧，预计本周市场仍将震荡寻底。短期看，由于存在节后流动性改善的预期，投资者可适度关注估值低业绩增长确定和偏早周期的保险、汽车和地产板块，静待市场震荡筑底。
债券市场
去年12月M1、M2均有回升，其中M2大幅回升主要源于年末存款大幅增加，理财产品回归表内以及巨量财政存款释放功不可没；M1的触底回升则表明企业流动性或将逐步改观，工业增速也或将触底。12月新增信贷同比多增主要源于居民短贷和企业短贷回升，信贷同比多增也符合我们此前对于政策由货币宽松到信贷宽松的判断，经济整体流动性或正见底回升。尽管信贷多增若持续将压缩利率下降空间，但信贷同比多增初期经济仍在加速探底、通胀继续回落、货币政策也将维持宽松，仍利好利率产品；而信贷宽松逐步来临，企业经营环境改善，相比利率产品，信用产品和转债投资价值将更突出和确定。
基金经理手记
春节前资金面仍将趋紧
农银汇理货币市场基金经理 吴江
年关将至，不仅民间借贷资金紧张，银行间市场资金面也将迎来一次考验。去年12月下旬以来，银行间市场1个月回购利率持续在5.5%以上，可见机构对跨春节资金的需求非常强烈。通过分析资金的需求、供给状况，我们认为节前资金趋紧将是大概率事件。
首先，影响资金需求的最主要因素是春节。今年春节在1月份，春节前的薪资发放会大幅增加现金的需求，现金支取将减少银行存款量，造成银行间市场资金紧张。2011年以前，1月现金支取约4000-6000亿元，2011年由于春节在二月初，1月现金支取猛增至1.3万亿。2012年，春节在1月底，类似2011年的巨额取现有可能再次发生。
其次，财政存款增加和准备金缴款都将抽走银行间的资金。1月是企业缴税的时间窗口，根据历史经验推算将造成财政存款增加约4000亿。准备金征收范围的调整使银行在1月需上缴准备金约1100亿。
再次，从资金的供给来看，1月份公开市场到期和外汇占款都不给力。1月份公开市场到期量仅1260亿，在2006-2011年间，各年1月份公开市场到期量均在4000亿元以上。由于经济增速放缓、人民币升值预期显著减弱，外汇占款已连续两个月为负数，预计1月外汇占款情况仍难显著改善。
最后，货币政策将释放一定流动性。由于1月份资金需求远大于供给，将形成明显缺口，央行出于熨平资金波动的需要，在春节前下调一次准备金率是大概率事件，这会对资金紧张起到缓解作用，但春节前资金面偏紧的大环境不会改变。
时至岁末，不论是股票市场、银行间市场或是民间借贷，资金面紧张再次成为人们关注的焦点。春节前巨额取现、企业缴税、准备金缴款都将抽走市场大量资金，而公开市场到期和外汇占款两大资金供给都不给力。我们认为春节前资金面仍将趋紧，货币市场收益率值得关注。
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