连跌九周后，A股迎来久违的反弹，工银瑞信睿智中证500指数分级基金拟任基金经理何江接受中国经济时报记者采访时称，“这个时候，我们需要的是勇气，市场可能仍是震荡行情，但有望在春节前迎来阶段性反弹。”

　　阶段性反弹有望

　　中国经济时报：结合对整体经济形势的预判，你觉得近期市场会迎来阶段性反弹吗？

　　何江：目前内外部经济环境较复杂，美国和日本将继续处于复苏状态，欧债危机带来的流动性问题还将困扰全球经济；工业化、城镇化将推动中国经济保持较快的发展水平，需求升级带来的结构转型与个性化消费将是未来的增长点。保障房和基建投资加速将对冲出口和地产投资回落而引起的下行风险，经济增速将处于平稳状态。

　　一季度处于流动性止跌回升的过程，市场可能仍是震荡行情，但有望在春节前迎来阶段性反弹。

　　中国经济时报：现在投资者的情绪较为悲观，你怎么看待当前的投资机会？

　　何江：这个时候，也许我们需要的是勇气 ，虽然市场眼下仍然面临各种问题，但从历史来看，沪深300市盈率触及11倍后不久都迎来了较好的投资回报。考虑到市场目前的低估值因素，长期来看也会有较好的投资机会。

　　指数基金正当时

　　中国经济时报：从当前估值水平来看，你如何看待在这个时点发行指数基金？

　　何江：要在别人贪婪的时候恐惧，别人恐惧的时候贪婪，巴菲特的这句名言已经被重复了很多遍，但做起来却很不容易。估值水平处在较低水平，市场情绪很悲观也是大家都能感受得到的，但有多少人能像巴菲特那样坚持这个信念呢？

　　当前时点发行指数基金，有利的方面是，估值水平对部分理性的长期投资者有相当大的吸引力，历史经验表明，在这个市场环境下介入指数基金，会有较好的投资体验；不利的是，投资者教育将具有挑战性。

　　很难说市场的拐点在什么位置，但关于目前是底部区域的判断应该符合市场预期，从谨慎的角度，投资者不妨借鉴类似于定投的方法介入指数基金。

　　中国经济时报：你们正在发行的这只分级基金为何选择中证500作为标的？

　　何江：中证500指数反映的是沪深证券市场小市值公司的整体状况，波动性水平相对于沪深300指数较高，在市场上涨行情中表现更为突出。在目前这种低估值下，中证500指数可预期的空间更大些，而且通过分级基金的机制，其进取级（即B份额）更受高风险承受能力投资者关注。

　　如何降低跟踪误差

　　中国经济时报：跟踪误差是衡量指数基金业绩的重要指标，都有哪些因素影响着跟踪误差？

　　何江：跟踪误差主要要三个来源，现金头寸、结构化的差异和成本因素。

　　头寸差异主要由每日的申购、赎回引起。通常，当有新资金申购时，仓位就会降低，需要采取适当的策略进行调整。

　　结构性的差异，即基金持仓的配置比例与指数成份股配置比例的差异。遇到跟踪的成分股不能投，就要用别的股票替代；定期的成份股调整也会引发结构性差异。

　　成本因素主要是要管理好交易频率和交易策略。交易换手率高低对跟踪误差有一定影响，当发生申购、赎回时，基金经理要采取合适的策略进行股票交易。另外，基金的管理费和托管费等因素也会引起跟踪误差。

　　中国经济时报：即使是跟踪同一指数的基金跟踪误差也差别较大，你认为这是什么原因？如何降低跟踪误差？

　　何江：首先，要看是否坚持了投资理念。做为纯被动指数基金，我们的理念是要通过最优惠的解决方案为客户提供跟踪误差最小的产品。此外，指数化投资是精细化管理，细节决定了跟踪的效果。虽然指数化投资的技术已经比较成熟，但怎样在细节上做到最优却是较大的挑战。