根据当地资深地产人士分析，若按目前的地价与房价，ST宜纸厂房搬迁带来的土地收益不会低于10亿元。

　　知名游资参与

　　8月23日，ST宜纸公告称，公司老区生产系统已于8月21日全面停产，并开始进行土地、资产处置相关前期工作，启动公司整体搬迁。

　　由于ST宜纸的设备老化，大多是上世纪七八十年代的产品，技改与环保成本高，产品结构不合理，不亏损反而不正常。正因如此，搬迁的目的是为了使企业的设备更先进，产品的结构更加合理，降低企业沉重的包袱。

　　其实早就有关于ST宜纸的搬迁传闻。2008年初，公司曾向媒体证实，有搬迁至江安县阳春工业园区的计划；江安县政府网当年还进行过环评公示。出乎意料的是，今年5月27日ST宜纸公告称，拟整体搬迁至宜宾市南溪县裴石乡麻柳坝。

　　在5月27日公告之前，南溪县政府网站已经公布了ST宜纸整体迁建项目签约南溪的新闻。5月9日发布的“宜宾纸业整体搬迁技改项目一期工程二次公示”显示，一期工程占地为1000.05亩。迁建地为属南溪县规划的裴石轻工业园区，西边位于麻柳坝、北临裴石场镇，政府公示显示，园区规划面积为5.56平方千米(8340亩).

　　记者注意到，南溪县国土资源局近期的挂牌出让成交公示中，同处裴石乡编号为“NT-2011-05号第二宗”的工业用地，成交价格约为9.7万元/亩。据此，ST宜纸新区一期工程地价为1亿元左右。

　　正是5月27日这则公告发布后，ST宜纸股价开始飙升。在大盘不景气的背景下，三个月时间股价最高涨幅达到84%。

　　ST宜纸7月8日龙虎榜显示，买卖前五席位上均无机构身影，而是多家知名证券营业部参与该股。

　　光大证券宁波解放南路买入1056万元，五矿证券深圳金田路买入797.46万元，国泰君安证券青岛南京路买入501.57万元，招商证券成都西一环路买入450.97万元，招商证券深圳常兴路买入434.05万元；招商证券深圳常兴路卖出1484.88万元，齐鲁证券厦门蜂巢山路卖出793.62万元，中信建设证券泸州市滨州路卖出359.1万元，华西证券成都高升桥卖出294.19万元，广发证券锦州解放路卖出156.57万元。

　　搬迁资金来自老区土地拍卖

　　7月23日，ST宜纸公布搬迁方案，搬迁将新增投资15亿元。公司表示，资金来源主要是土地处置收益、政府对搬迁损失及搬迁成本的补贴和银行融资。但从公开资料看，按照ST宜纸目前的负债情况，可以判断银行融资几乎没有可能。

　　宜宾市国资委相关负责人向媒体透露，当地政府在资金方面给予了ST宜纸全力支持，主要来源于老区土地拍卖的收益。他表示，扣除相关税费及经济适用房费用等外，大部分收益都将用于支持企业的搬迁。

　　记者了解到，ST宜纸老厂区岷江西路地块位于宜宾市“五粮液特色街区”规划之中。根据当地政府最近公布的“五粮液特色街区(北区)城市设计”公示内容，老厂区的体育馆及办公区域被规划为“休闲活动中心”；老厂区则包含“白酒品牌发布及会展中心”、“主体休闲居住区”、“SOHO商住区”、“总部办公区”等内容。

　　据了解，公司老厂区紧邻宜宾学院，附近2010年初开盘的书香府第，所属地块“E-12-01、E-12-02”于2009年6月的竞得价为1960元/平方米。若按2009年的地价计算，ST宜纸老厂区约500亩的土地价值超过6亿元。当地资深地产人士分析，若按目前的地价与房价，加之规划的“五粮液特色街区”，ST宜纸的土地收益不会低于10亿元。

　　公司搬迁后，新上项目主要是市场前景发展较好的食品纸，包括化学竹浆9.5万吨/年，化机浆6.8万吨/年，食品纸10万吨/年，文化纸10万吨/年。

　　有媒体对其进行实地考察，在南溪县政府的内部宣传栏看到介绍 ST宜纸的落户情况：“宜宾纸业于2011年5月落户南溪县裴石轻工业园，占地3000亩，总投资60亿元，预计产值100亿元，年利税约20亿元，能解决就业3000人，预计两年后投产。”

　　关于市场关注的竹资源情况，当地统计，目前能满足40万吨竹浆纸产能需求。而ST宜纸首期规划为竹浆9.5万吨，资源供应不成问题。按照南溪区“十二五”规划要求，生态绿化率将由现在的28%提高到40%，特别是当地丰富的河滩地与竹资源种植，将为造纸业发展提供有利条件。

　　其实，在此之前南溪区已引进了另一家大型民营造纸企业——蓝天纸业。该公司由原宜宾宏远纸业改制组建。2008年迁往南溪之后，主推的白板纸市场表现一直较好。

　　从近年来ST宜纸的发展来看，2002年企业大幅亏损之后，被委托给宜宾天原集团经营，但业绩并没有大的改观，此后的2003年到2007年，经营每况愈下。到2008年，经营权最终被宜宾市国资委收回。

　　终于ST宜纸要搬迁了，虽然当地政府给予了很大的支持，但高负债与高投入依然是ST宜纸所要面临的困境。

　　根据最新公告，ST宜纸8月21日已全面停产，下一步开始进行土地、资产处置相关工作。目前，公司的473亩工业性土地使用权，在2003年12月31日就已经抵押给银行，为宜宾纸业集团向银行借款7227万元。到2006年，该笔借款的债权人已由原贷款银行转为宜宾市国资公司，但目前借款尚未归还，抵押也尚未解除。这不得不让人为公司未来担忧。

　　业绩年年不理想

　　据了解，ST宜纸是西部地区最大的新闻纸、食品包装原纸、文化纸生产企业，也是第一张国产新闻纸诞生企业。但是“最大”并不代表业绩就一定会好。

　　7月28日，ST宜纸发布半年报称，该公司实现纸品总产量80301 吨，同比增长13.09%，实现营业收入3.95亿元，同比增长14.43%；净利润亏损1142.53万元，同比大幅下降116.18%。

　　ST宜纸表示，通胀加速上扬，原燃料价格不断攀升，纸品价格上涨困难，同时双胶纸和食品纸又进入淡季，公司的外部经营环境极其严峻。其实，这并不是ST宜纸亏损的最根本原因。同类上市公司上半年并没有出现亏损。

　　查看历年来公司的十大流通股股东情况，记者发现，历年来很少有机构参与其中。截至6月30日，十大流通股股东中，除了宜宾市国有资产经营有限公司和四川宜宾五粮液集团外，剩下的八位股东均为个人。

　　其中，位居流通股股东第三位的田秀文潜入ST宜纸的时间已长达三年。田秀文最早出现在ST宜纸2008年的前十大流通股股东名单中，截至当年年末，其持股增加至275.11万股。截至今年上半年，其持股量为200.34万股。

　　事实上，田秀文持股三年回报惊人。二级市场上，ST宜纸从2008年年末的3.59元上涨至2011年9月5日的最高价16.49元，区间涨幅高达3.59倍。田秀文持股市值已大幅攀升至3303.61万元。

　　翻看历年公司业绩情况，可以发现公司业绩一直不理想，几乎是年年亏损。从2006年以来ST宜纸连续多年亏损。除了2008年获得政府补助后实现485万元净利润外，2006年、2007年、2009年分别亏损6491万元、8854万元、6384万元。在2010年实现1027万元利润后，今年一季度再次亏损649万元。

　　从公告来看，公司毛利率呈整体下降趋势，且明显低于行业平均水平。虽然公司历年来各项费用率与行业平均值差距不大，但正是由于毛利率低于行业平均水平的原因，使得即便在盈利年份，销售利润率也仅维持在1.5%左右，仍然大幅低于行业平均水平。