“打个不恰当的比方，我们私募就像是保险公司的推销员，拿一点点底薪，做一点业绩拿一点钱。私募对股市的方向要判断对，这还不够，不能亏钱，而且必须让业绩创新高，才能拿到业绩提成。股市不好就没有业绩，公司就不挣钱，员工连奖金都不敢想。”北京某中型阳光私募市场部负责人向记者诉苦说。

　　阳光私募最重要的收入来源是业绩报酬，即对超过净值最高点的部分提取20%的报酬，多数私募采取按月计提。这要求阳光私募每个月的业绩都要创新高，才有机会获得20%的业绩报酬。因此，最市场化的激励举措，也带来了最大的生存压力。此外，阳光私募还有少量固定管理费收入，由于要分给信托和银行等渠道，剩下的十分微薄，可以说是朝不保夕。因此，这位负责人坦言，私募对业绩的重视程度远远超过对规模的重视，如果管理100亿元但业绩不好，其收入还不如管理10亿元、但业绩增长30%-50%获得业绩提成赚得多。

　　而今年的股市，恰恰是不折不扣的震荡下跌市，别说是盈利，就是守住净值不亏损都难。据好买数据显示，今年以来至9月初，业绩最差的阳光私募时策1期今年亏损48.72%，天星2号亏损 36.19% ，首信英选 1号亏损33.26%。843只阳光私募产品中，多达110只净值不足0.8元，如果以最普遍的跌幅超过20%就达到清盘标准计算，这些私募基金都面临清盘之忧。

　　在这种情况下，私募的压力可想而知。今年指数都跌了百分之十几，私募业绩差异更大。这位私募人士表示，如果一个产品亏损30%，那意味着要上涨近50%才能回到净值，这几乎是不可能的。有的私募从2008年以来长期在净值以下，由于业绩无法创新高，也就赚不到业绩提成。因此，有的私募内部规定，亏损绝对不能超过15%，否则就回天乏力。

　　这位人士说：这就是为什么私募的设立门槛低，因为市场的残酷，自然会优胜劣汰。所以该公司行业研究员都不用打卡，只要看看他们研究报告的提交时间就知道，报告几乎都是深夜提交。这就是市场化的机构的生存压力。对于今年，他表示“私募没业绩，就没收入。如果市场继续走熊，公司能打折发工资都算不错了。”

　　公募争规模迷失方向

　　与私募的盈利方式不同，公募基金没有业绩提成，主要靠收取平均每年1.5%的管理费。显然，资产管理规模越大，管理费收入越高。因此，公募基金天然对追求规模感兴趣。尽管监管层实施市场化改革，基金公司今年可以放开手脚发行。年初时不少公司提出要发行8只甚至10只基金。但大半年过去了，不少公司发现“耗不起”，新基金发行的成本高，效果却并不显著。

　　上海某基金公司销售人员感慨：“累，太累了。求爷爷告奶奶，甚至找资金帮忙。其实没啥宏伟目标，能达到2亿元的规模，让基金成立就行。”他坦言，在低迷的市场根本没办法卖基金，银行今年自己都缺钱，巴不得客户购买自己的理财产品，谁会给基金拼命吆喝呢？再说，基金今年没赚钱，很多基金去年也没怎么赚，持有人火气很大，银行理财经理经常被亏钱的客户指责，都不愿意推荐基金。

　　截至19日，今年已发新基金数量超过159只，而去年不过154只。如果加上已经获批还未发行的基金，今年的新基金数量有望达到200只。然而，密集的新基金发行，并没有增加基金公司的管理规模。一方面，新基金越来越难卖，今年成立的新基金平均募集规模仅为14.8亿份，比2008年平均18.2亿元的首次募集规模还要低。另一方面，老基金的客户流失大幅增加，半年报显示，公募基金目前持有人总户数为9160.75万户，比2010年中期减少了804.87万户。而2008年金融危机减少的数量不过346.72万户，今年是公募基金历史上规模最大的客户流失潮。

　　无怪乎，行业内的销售人士都认为，今年的新基金发行战一开始是想 “跑马圈地”——不发白不发，多募集一点是一点。可是到后来越发觉得没方向：银行作为渠道要收取很高比例的尾随佣金，可以说是发一只亏一只。如果募集资金量大，客户持有时间长，基金公司可以慢慢把钱赚回来。然而，新基金的增量规模比不上老基金的流失规模，杯水车薪，那么如此费劲发基金意义何在？还不如老老实实做业绩，吸引客户主动回来。

　　基金赚钱才是硬道理

　　不论是私募基金还是公募基金，业绩都是其赖以生存的直接或间接因素。私募基金靠超额业绩获得业绩提成，而公募基金靠业绩提升来吸引规模提升，然后靠收取管理费，从而间接受益。因此，尽管“靠天吃饭”是整个证券行业的特性，但基金依然需要提升投资水平，不断给投资人创造回报。

　　此前，好买基金研究中心得出一份数据：自2001年9月第一只开放式基金设立算起，到2011年6月底，中国基民投入偏股型公募基金的总金额约为6.18万亿元，而投资者在过去近10年间投资偏股型公募基金的总收益为3487.60亿元左右 。于是，有机构和媒体以此得出结论：“两者相除，偏股型基金十年累计的收益回报不过5.66%。而现在，目前一年期定存年利3.5%，五年期定存年利5.5%。如果按照一年期定存3.5%的年利，依复利计算，银行储蓄十年的回报约为41.06%。”

　　对此，业内人士坦言，这一计算方法并不准确。因为基民的投入并非集中于2001年，而是在近10年中不断入市。在2007年之前，国内偏股型基金数量只有几十只，投资者对基金的认知也不充分，直到2007年后基金规模才迅速扩大。公募基金的资产规模从最初的107亿元扩大到如今的2.35万亿元。这意味着，前几年基金业绩再好，哪怕翻几番，分摊到扩大了200倍的基金规模上，再高的盈利也会摊薄。但必须承认的是，受累于2008年大熊市等因素，最近几年入市的投资者获利并不明显。加之大盘在今年6月徘徊于2600点，因此造成基金总体回报偏低。

　　每当步入熊市，那些管理不善、业绩不佳的机构就会垂死挣扎。日渐寒冷的气候、困难的生存状态，催人反思。可见，提高管理能力，提升投资业绩，是当下基金业必须正视和解决的问题。