我认为市场在接下来的两个月将迎来最艰难的时刻。依据投资时钟原理，在经济滞胀阶段，股市表现不会太好。短期内，投资人极有可能对经济增速下滑的态度由担忧演变成恐慌，从而产生更大的二级市场抛售压力。

　　另外，10月中下旬即将披露的上市公司三季报极有可能再次低于预期，由此刺激新一轮的盈利预测下调，并引发相应的股价调整。

　　一般来讲，市场只有经历过对政策担忧；对宏观增速、总需求担忧；盈利预测下调这“三部曲”后，才能真正地产生安全边际并迎来新一轮的上涨行情。

　　中报业绩不佳、食品价格上涨成影响市场主要因素

　　8月份公布的CPI指数虽有下降，但仍然较高。考虑到食品价格在近期的反复，以及非食品价格的惯性上胀趋势，我维持对通胀形势的判断。但需要强调的是，预期中4季度的下降主要是因为去年的高基数；而从环比趋势看，物价水平仍不容乐观。今年的通胀预算已被有关部门上调(从4%至5%)，未来仍面临着再次被上调的窘境。

　　中报披露季已降下帷幕；总体低于预期。我认为目前经济正处于滞涨的早期阶段。但是这个增速向下的周期只是开始，离拐点的出现还有相当长的时间。因此现在的投资策略应该以防守为主。