2600点，无论公募还是私募都比较关心的点位，本周记者拜访的一位公募基金投资总监也表示，目前没有更悲观的因素，但行情仍以震荡为主。

　　在近一个月的行情中，市场跌去近300点。近一个月的收益率排行显示，绝对收益超过10%的有16只，其中大部分是老牌私募，譬如近一个月排名第一的尚诚投资的肖华，明达投资的刘明达，林园投资的林园，这三家老牌私募基金经理占到了六席。当然，这16只产品也仅是近期表现出色，从今年以来的表现看，不少私募还处于亏损边缘。譬如近一个月排名第一的尚诚投资近六个月还亏损了1.19%，今年以来更是亏损12.14%。还有排名第二的张广欣，虽然近一个月取得14.71%的收益，但今年以来仍亏损5%。

　　本期理财一周报基金小组就为大家寻找今年以来的抗跌私募，在大盘的惊涛骇浪中，哪些阳光私募能维持住净值，并且还能逆市增长？我们此次选取的标准为近一个月、近三个月和今年以来持续为正收益的阳光私募产品。同时，我们还为大家罗列出了五种不同类型的阳光私募产品，供投资者参考，如何择出最抗跌的私募基金。

　　哪些私募基金最抗跌？弱市中，每位正在寻找价值洼地股票的投资者都在问这个问题。都说大牛市要做强势股，追涨；大熊市要学会观望，做反弹。而震荡市，恰恰是阳光私募大展身手的时刻。本期理财一周报对近800只私募基金今年以来的业绩进行分析，为读者遴选出87只最抗跌的阳光私募。

　　圆形：公募派，业绩持续稳定，最抗跌

　　倒梯形：民间派，今年以来业绩稳定，近阶段差强人意

　　扇形：券商派，大起大落

　　三角形：其他派，首尾业绩差异巨大

　　正梯形：媒体派，负收益较多，不抗跌

　　危机下的私募：谁是2011年抗跌英雄？

　　林园投资三只产品进十强，成最大赢家

　　截至8月23日，上证指数下跌9.05%，而自3000点成为阶段性头部以来，随着指数的持续下挫，阳光私募收益率节节败退，根据各大阳光私募最新公布的8月净值数据，184只私募产品获得正收益，占整个阳光私募产品的22%。

　　“市场震荡是私募最擅长的市场环境之一，再加上中小盘股十分活跃，部分阳光私募一旦抓住牛股，就会取得明显超额收益。”一位私募行业研究员称。

　　在近一个月的行情中，上证指数从跌破2500点大关到在2600点附近震荡，一些私募近一个月的表现十分出色，排名前十中，老牌私募明达投资和尚雅投资占了多个席位，而明达投资更是连续获得正收益，成为今年抗跌私募之一。

　　大跌行情中谁最抗跌

　　从排行榜上看，林园投资成为今年以来抗跌私募中的最大赢家，林园投资旗下仅有三只产品，这三只产品均排入今年前十，并且在近一个月和近三个月的收益排行中也取得了不菲的成绩。

　　其中，林园2期和林园3期排在今年以来收益率第二和第三，林园1期排在第七。

　　从近三个月的收益率来看，在大盘同期下跌10%以上的情况下，林园的三只产品均获得了5%以上的涨幅。近一个月以来，林园2期和3期的涨幅也在4%以上。

　　林园自称1989年进入股市，靠着8000元起家，在牛市高峰的时候有着4亿元的身家。林园的择股思路是注重上市公司的财务指标。投资者需要关注的包括：每股年盈利至少应该在0.2-0.3元以上；每股净资产，需要关注，但并不一定要很在乎；公司市盈率水平不要超过25倍；企业现金流充裕，毛利率至少应在18%以上。“林园的产品今年以来打了个翻身仗，贵州茅台功不可没。”一位私募人士称。

　　除了林园投资，明达资产也属于今年的抗跌明星，从今年以来的收益率排行来看，明达资产多只产品排名靠前，排名前十的有明达2期、明达4期，而明达1期排在第16名，明达3期排在第24名。

　　明达资产的总经理为刘明达，1996年初次涉足股市，此前从事贸易工作，1999年正式转行，与朋友合伙开了家证券投资咨询公司，向券商提供投资分析报告。2005年发行私募基金。目前旗下有5只产品，除了刚刚提到的四只产品，还有一只海外私募产品金牛L.H。基金，自成立以来也有3.18%的正收益。

　　另外，记者还发现，在87只抗跌私募中，有多只产品同属一家阳光私募，虽然不是每个阶段都排名靠前，但今年以来均获得了正收益，表明私募的整体投资能力今年到目前为止表现得十分强悍。

　　其中，大多数为老牌明星私募，譬如以稳健著称的星石投资旗下有16只产品位列其中。

　　另外，排行榜中，老牌明星私募朱雀投资有6只产品，民森投资有6只产品，六禾投资有4只产品，金中和有8只产品，更多详细见列表。当然，对于抗跌私募，有业内人士“不能因为一次下跌阶段的优秀业绩便判断其为‘抗跌’基金，私募的业绩还需看得更长远。”

　　谁有今年的私募冠军相

　　离今年的交易结束还有四个月的交易时间，谁将成为今年夺取私募冠军的黑马？

　　在连续抗跌排行榜上，金中和西鼎以31.27%的收益排名第一，并且近一个月、近三个月都取得了正收益，不过，在今年以来的收益率中排名第一的呈瑞1期仍然以42.24%的收益排名第一，虽然近一个月亏损，未能在连续抗跌私募基金中占一席之位，但同样拥有冠军黑马相。

　　呈瑞1期的基金经理芮崑出身于公募，他曾于1992年9月至2001年9月任上海电力学院讲师。2001年9月-2004年9月其历任东北证券公司金融与产业研究所高级研究员、湘财证券研究发展中心总经理助理(负责行业研究部)及首席分析师；2004年9月至2009年10月，在上投摩根基金管理公司工作，历任上投摩根双息平衡基金基金经理、上投摩根双核平衡基金基金经理。

　　目前呈瑞投资有三只产品，从呈瑞3期和呈瑞4期成立以来的表现看，并不如呈瑞1期出色，呈瑞3期自成立以来下跌3.91%，呈瑞4期目前在1元附近徘徊。

　　芮崑近期公开表示，“现在谈反转还早，我认为只是反弹，但还能持续一段时间。下半年的整体走势会震荡，下行空间在2500点到2600点，上行空间在3100点到3200点，作为投资者，既要选股，又要选时，高卖低买，但个股很活跃，机会是有的。”

　　“从目前的国际经济环境来看，我偏向于乐观，通过2008年之后的各种政策刺激，以美国为代表的国家最终将走出低谷。在复苏的道路上也许会受到一定因素的干扰，比如日本地震、中东革命，但长期来看还是乐观的，国际经济环境会回到2005年、2006年时的状态。” 芮崑称。

　　另外，目前收益率超过20%的仅有三只私募产品，分别是金中和西鼎、林园2期和林园3期，其余私募也正相继发力，究竟呈瑞1期能否今年夺冠？还需四个月的观察。

　　老牌私募淡水泉投资今年以来最稳健新价值黄金优选系列业绩垫底

　　阳光私募几何方阵：五大派系私募抗跌能力高下有别

　　为了能更完整地解析今年以来阳光私募的表现，理财一周报小组按不同派系的收益率列出了五大类型的阳光私募。

　　这些阳光私募在今年的表现可谓精彩纷呈，相比于公募，阳光私募虽然规模尚小，但是其操作可以更灵活。

　　我们希望通过这样的分类，将今年以来的阳光私募做一个简单评测，希望能为那些投资于私募的投资者引领方向。

　　公募派

　　老牌私募抗跌能力突出，

　　淡水泉投资今年业绩最稳健

　　根据分类，我们先来看一下公募派，今年排名靠前的多为公募派私募，其特点是老牌，业绩稳定牢靠，负收益少。因此，我们用圆形来代表这一派系。

　　今年以来，有62只公募派私募产品取得了正收益，在所有派系中是最多的，除了今年成为大黑马的呈瑞1期，明河投资和景泰利丰投资排名公募派前三。

　　明河投资的总经理张翎曾担任多只基金的基金经理，他曾经担任过工银瑞信核心价值股票型基金基金经理，工银瑞信精选平衡混合型基金基金经理，工银瑞信稳健成长基金基金经理，泰信先行策略基金基金经理，泰信天天收益基金基金经理。

　　而景泰利丰投资的张英飚出身于大名鼎鼎的君安证券，在2003年加入融通基金管理公司任总裁助理，分管研究部和机构理财部，2005年10月13日至2007年3月2日任基金通乾基金经理。张英飚目前也是中国证券市场上为数极少的经历过两个完整牛熊循环的基金经理之一。

　　另外还有舒畅投资的李洪波，今年以来他所掌管的基金表现也十分抗跌，李洪波曾是国联安基金的基金经理，曾经在大通证券、华夏证券和申银万国任职，任职经历十分丰富。

　　除了以上几位今年崛起的公募派新秀，不少老牌公募派私募纷纷获得了正收益，而且在近阶段获得了不错的成绩。

　　譬如担任过多家基金公司投资总监的曾昭雄、曾在大成基金和嘉实基金担任基金经理的魏上云，还有出身于华夏基金的石波，原上投摩根投资总监吕俊等。

　　记者还发现一个现象，在公募派正收益中，有两家阳光私募的大部分产品获得连续的正收益。虽然收益率并不高，但是一直以来比较稳健，抗跌能力十分强悍。

　　这两家公司分别是淡水泉和星石投资，淡水泉投资今年有21只产品获得正收益，排名靠前，业绩稳健。“由于原大摩基金投资总监项志群的加盟，淡水泉今年以来业绩确实表现不错。”一位业内人士透露。

　　淡水泉投资总经理赵军历任中信证券资产管理部分析师、嘉实基金管理公司基金丰和基金经理、研究总监、机构投资总监、总裁助理。赵军精通国内资本市场投资运作，并拥有管理全国社保基金、企业年金、保险机构和银行资金的丰富经验。

　　另外一位是以固定收益而闻名天下的星石投资总经理江晖，旗下有23只产品获得正收益，虽然收益率都比较低，但能成功避免大跌也属不易。江晖拥有近20年的投资研究经验，历任工银瑞信基金管理有限公司投资总监、华夏基金管理有限公司总经理助理，从业经验可谓丰富。

　　民间派

　　近阶段表现一般，林园投资重现光芒

　　英雄豪杰多集中于民间派中，今年以来林园投资依靠重仓贵州茅台成为民间派第一，另外泽熙投资多只产品也名列前茅。虽然近阶段这些民间私募表现一般，但今年以来持续稳定的业绩给投资者带来了正回报，我们用倒梯形来表示。

　　从表现来看，63只民间派私募中仅有15只产品获得正收益，除前述的林园投资和泽熙投资，今年也涌现了不少民间派私募黑马。他们分别是殷昌平、王强、岳志斌。

　　殷昌平是未尔弗翔新投资有限公司的董事长，没有任何公开资料，但有消息显示，从2007年开始殷昌平就开始资助自己老家的孩子，并且成立了未尔弗奖学金资助考上名牌大学的家乡孩子。殷昌平管理的未尔弗1期今年已取得了11.38%的正收益。

　　国弘资产的王强毕业于上海大学，曾任职于中国航天信托投资公司、国泰君安公司、吉林证券有限公司，担任资产管理、投资咨询等职。今年以来，王强的国弘1期和国弘2期均获得了10%的正收益。

　　岳志斌是温州首只阳光私募基金——思考1号的投资总监，该私募是专门针对大宗交易实现套利的私募基金。截至8月24日，该基金今年已取得了4.14%的正收益。

　　在倒数排名上，去年的私募冠军常士杉旗下多只产品排在倒数前列，以世通1期为例，今年已经亏损达15%以上。

　　券商派：

　　绝对收益落后公募派，

　　新价值黄金优选系列垫底

　　再来看一下券商派，券商派私募近年以来风生水起，2008年大熊市，券商派私募金中和一举拿下冠军，2009年同样是券商派的广东新价值又拿下冠军，一时间，券商派私募成为市场热捧对象。

　　但是，经过2010年和2011年的结构性行情后，券商派私募经过了大起大落，表现并没有公募派稳定，金中和在2009年错失反弹行情，广东新价值在2010年勉强保持。在今年，多只产品收益排名靠后，甚至是被市场认为有坐庄嫌疑。所以，我们用扇形来代表券商派的大起大落，有稳定的方面，但负收益同样惨烈。

　　这里不得不提到广东新价值，从2009年的冠军到2011年的垫底，坐了一轮过山车。从券商派排名倒数来看，倒数前14名均为罗伟广操作的广东新价值系列。其中，黄金优选系列的平均跌幅高达24%以上，更有6只产品的跌幅超过25%。此外，在前两年表现出色的吴险锋、张高、朱南松等都表现不给力，跌幅均超过15%。另外，朱雀投资的李华轮今年旗下产品分化严重。

　　从获得正收益的产品来看，券商系的正收益产品有48只，但是从绝对收益上讲落后公募派私募，亏损额度较大的产品也多是券商派私募。在排名靠前的券商派私募中，由曾军管理的金中和西鼎目前以31.26%的收益率排在第一，紧随其后的是廖黎辉管理的两只产品。此外，今年券商派私募也涌现不少新面孔，譬如目前排在券商系第四的银沙投资的投资总监陈军，就是今年的黑马，他曾公开表示他的持仓中消费股占到了七成仓位。

　　另外在今年表现比较出色的是赢隆资产的投资总监江崇义，江崇义先后在华夏证券、大摩投资等多家投资机构任职。今年以来，其率领的赢隆1期获得了8.56%的正收益。

　　其他派

　　“草根”私募业绩“过山车”，天星2号亏损达35.96%

　　最后一派就是其他派，来历并不如前面四派那么清晰，但是记者发现，在其他派中，首尾业绩差异非常大，排在首位的是最近非常热门的定向增发私募——博弘数君。

　　今年以来，博弘数君的多只产品收益率表现优异， 排在其他类私募前两位的均是博弘数君的产品，博弘定向2期和博弘定向1期，分别获得37.14%和27.77%的正收益。

　　博弘数君的投资总监刘宏近期在媒体上频频露面，并公开表示，中国经济本身不存在很大的问题，房地产市场也不存在泡沫，所以他对未来市场非常看好，一年内很可能会突破5000点。

　　在排名靠前的几位其他类私募中，还有来自信托公司的丁伟，丁伟率领的以太汇鑫1号从今年至今也获得了19.86%的正收益。

　　当然，也有今年以来表现最差的阳光私募，亏损额度超过35%。截至8月24日，倚天投资的叶飞掌管的天星2号亏损了35.96%。

　　叶飞毕业于南京大学， 1994年始涉足中国证券市场， 2007年获得CCTV全国炒股大赛人气总冠军，实盘操作第13名， 2006年至2007年，在网站公开展示模拟盘操作，44连胜收益26倍。2009年，央视为其出版了《投资我主张》等DVD.

　　根据叶飞本人所称，他有着完善的操盘理论，对于牛熊周期预测有独到观点，曾经预测2007年牛市5888点的顶部以及2009年大盘3500点的顶部，波段操作近乎完美。

　　但是，阳光化后的叶飞在操作上并没有那么完美，根据统计，叶飞掌管的天星2号今年已亏损35%以上，自成立以来亏损40%以上，根据好买基金的统计，叶飞近一个月、近三个月、近六个月连续跑输大盘。

　　目前天星2号的净值在0.5958元，已成为今年以来亏损最多的阳光私募。

　　私募重仓204只个股，偏好抱团取暖

　　私募持股偏好独家重仓，121只私募产品进入上市公司十大流通股股东行列

　　在上期《基金魅影浮现新高股》的报道中，理财一周报曾揭秘明星基金经理孙建冬掌舵的鸿道系私募重仓的6只个股均在近期创出了历史新高，风头一时无二。

　　事实上，随着近两年的飞速发展， 阳光私募已成为A股市场中不可忽视的一股力量，而其形象也一直与嗅觉敏锐、风格灵活这样的字眼所挂钩。阳光私募的投资路径也逐渐成为市场观察机构投资者操作思路的来源之一。

　　正因为这样，在这期报道中，理财一周报以上市公司半年报为信息来源，总共统计出204只被私募重仓的个股。而如易华录、朗源股份这样近期走势抢眼的个股也均在其中。

　　10只个股最受私募青睐

　　以上市公司半年报为信息来源，数据统计显示，共有204只个股前十大流通股股东中出现了至少一家阳光私募的名字，阳光私募的活跃程度可见一斑。其中，更是有10只个股最受私募青睐，也就是说，这些阳光私募所拿的股份占流通股比最高。

　　这10只个股分别为长盈精密(300115)、富瑞特装(300228)、信维通信(300136)、巨力索具(002342)、汉得信息(300170)、大立科技(002214)、杭锅股份(002534)、洲明科技(300232)、*ST联华(600617)以及中瑞思创(300078).

　　以长盈精密为例，半年报显示，一共有3只私募产品出现在了长盈精密的前十大流通股股东中。值得一提的是，3只私募产品均出自孙建冬掌管的北京鸿道，分别为鸿道3期、鸿道1期以及鸿道2期，共计持有长盈精密850.63万股，占流通股19.79%。

　　由此，截至8月23日，长盈精密也成为私募持股占流通股比最高的单只个股。而从走势来看，自6月20日大盘见底以来，截至8月22日收盘，长盈精密股价共计上涨29.93%。

　　事实上，从上市公司半年报披露的前十大流通股股东来看，不少个股前十大流通股股东中均有至少2只私募共同出现的情况。

　　统计数据显示，这样的个股共有38只，在204只私募重仓股中占18.63%。私募抱团取暖，由此可见。

　　又如大立科技，公司半年报显示，泽熙瑞金1号在今年二季度中新进建仓452.42万股，占流通股6.36%。大立科技前十大流通股股东中另一只阳光私募汇富7期则在二季度中加仓30.18万股，从而持有149.9万股。

　　值得一提的是，今年二季度大立科技股权均价为39.99元/股，而截至8月22日，大立科技收盘报价为42.9元/股。由此来看，倘若持股不动，泽熙瑞金1号目前已有1316.54万元浮盈。

　　另一方面，单只个股中，前十大流通股股东中仅出现1只私募且持有股数占流通股比最高的有*ST联华、中瑞思创以及富瑞特装。

　　再来看富瑞特装。半年报显示，这只个股前十大流通股股东共有7家新建机构，分别由阳光私募、券商资产管理产品、银行理财产品以及公募基金构成。

　　其中，来自阳光私募的是上海尚雅，该私募旗下的投资精英之尚雅以81.5万股的持股量成为富瑞特装的第一大股东，占流通股比为5.99%。

　　私募持股偏好独家重仓

　　说到独家重仓，在阳光私募中首先想起的便是罗伟广的新价值系列产品。今年以来，新价值系列产品净值大幅下跌，罗伟广集中重仓持股的投资风格也曾被市场所质疑。

　　然而，从此次半年报的统计情况来看，这样的持股特点并非罗伟广一家，不少有名的阳光私募均表现出了集中持股且重仓的特点。

　　壹私募网研究中心统计显示，共有90家阳光私募公司的121只私募产品(其中非结构化85只)进入上市公司前十大流通股股东行列，其中单一公司内2只集中持股的有17家，而单一公司内2只以上抱团取暖的有8家。

　　其中，新价值系列多只产品依然重仓包括万家乐、天宝基建等，云信成长系列的4只产品集体买入唐人神，麦盛投资旗下有3只产品进入华斯股份，展博投资旗下的3只产品在二季度进入金城医药。

　　除去目前频繁看到的鸿道投资外，集中持股特点表现明显的还有淡水泉。中报显示，淡水泉旗下共有3只产品进入山东药玻前十大流通股股东，2只产品进入海大集团前十大流通股股东。

　　逐个来看，淡水泉·平安财富、淡水泉成长一期集合资金信托在今年二季度中分别建仓299.17万股、230.71万股，而投资精英之淡水泉选择加仓51.07万股，从而持有山东药玻290.06万股。

　　在山东药玻这只个股上，淡水泉共计持有580.95万股，占流通股3.19%。结合山东药玻走势来看，该股自6月下旬以来曾有过一波反弹，目前在震荡盘整中。

　　大智慧数据显示，该股二季度股权均价为14.73元/股，而截至8月22日，山东药玻收盘报价14.5元/股。由此来看，淡水泉的3只产品目前在山东药玻这只个股上并未实现较大收益。

　　壹私募网研究中心认为，集中持股并非某一类私募管理人的专利，对于阳光私募来说，集中持股可以最大限度地发挥调研资源，实现全系列最大化的超额收益，当然，这也会导致另外一个极端——净值受个股影响极大，也会有全军覆灭的风险。

　　需要注意的是，阳光私募规模本来较小，如果集中持股数只股票，一旦重仓个股发生系统性风险下跌，那么对私募的短期净值将发生明显打击。

　　另一方面，一旦市场较弱，私募资金也处于净流出状态时，集中持股的风险将被再度放大。赎回的压力会使私募陷入赎回—被迫卖股—净值走低—再卖股—净值再走低的恶性循环。

　　重仓个股行业以经济结构转型为主

　　将目光放远一些，可以发现半年报所披露的私募重仓股中符合经济结构转型的个股更多一些。从行业来看，医药生物、信息服务、化工、机械设备均是私募重仓股分布较多的行业。

　　在经历上半年的调整之后，医药股在6月下旬展开了一波反弹走势，其中也有不少个股为私募看好并且持有。

　　半年报内容显示，金城医药(300233)、山东药玻(600529)、舒泰神(300204)、西南药业(600666)、武汉健民(600976)、智飞生物 (300122)、北陆药业(300016)和尚荣医疗(002551)等8只医药股均有私募进驻。

　　8只医药股中被买入最多的是西南药业。半年报显示，有5只信托产品共计持股2071.36万股，占流通股比为7.14%。

　　值得一提的是，淡水泉也有两只产品进入智飞生物前十大流通股股东。其中，投资精英之淡水泉、安财富淡水泉成长一期分别持有智飞生物37.79万股和32.09万股。

　　在市场暴跌的背景下，表现令人眼前一亮的化工股也受到了私募的青睐。半年报显示，二季度的私募重仓股中，就有16只化工股，包括新宙邦(300037)、史丹利(002588)、红太阳(000525)等。