“把这次事件和2008年金融危机相比，有这样几个值得注意的地方。第一，美债收益率都是大幅下降，这是相同的地方。尽管信用评级被调低，但是避险的资金仍然是流向美债，说明人们依然相信美债。”余定恒对记者说。正如余定恒所说，尽管美债评级被调低，可美债却依然受到欢迎。周二美联储(FED)承诺将再保持利率不变至少两年，使美国短期国债收益率跌至纪录低位，这导致一些投资者买入较长期国债以追求回报。周三投资者对国债的避险买入需求使得财政部240亿美元10年期国债标售的得标利率创纪录低位2.14%。“第二，上一次金融危机人们担心的是银行企业破产，恐慌情绪严重；这一次呢，流动性没问题，不会有倒闭的担忧，只是对增长的担忧。而且，人们对经济的担忧也只是增速下滑，不是担心出现负增长。第三，对国内的宏观经济来讲，从中期的数据来看，出口对GDP的占比更低了，净出口对GDP的拉动作用也是逐年下降，和2008年不可同日而语。那么，即便美国经济有些问题，对我国收入的影响是有限的。第四，我们现在的宏观政策收得很紧，即便经济出现问题，政策还有放松的空间。”

　　四大内因决定市场中期走向

　　在余定恒看来，对于A股市场而言，国外的因素只是外因，国内的变化才是根本。因此接下来最重要的，还是关注国内的变化。“从中期来看，有四个方面我觉得值得特别关注。第一，通胀是不是真的高点过去了，后面CPI会不会出现趋势性的下降。第二，资金流向怎么变化，房地产信托、理财产品的大热会不会受到遏制。现在银行体系外的一些利率水平非常高，但我觉得这个是支撑不下去的，因为没有哪个实体行业能够支撑这么高的利率。第三，房价会不会松动，如果松动，地方融资平台的风险状况究竟如何。第四，商品房、基建投资增速会不会降下来。这些，将决定市场的走向。”

　　“从最近的盘面表现看，暴跌之后很多人抄底，可见大家对于外围的一些情况并不很恐惧，大幅下跌的可能不大。不过，我刚刚说需要关注的四个方面，目前还没有出现明显的好转。因此下阶段的市场，可能只是弱势震荡。机会主要出现在个股上，系统性行情的可能不大。策略上，我觉得可以找一些增长、业绩比较确定，跌的也比较多的个股参与，简单地说就是做超跌反弹。比方说轨道交通行业最近跌得比较多，但无论事态怎么变化，中国轨道交通还是要发展的。还有医药股、消费股，我觉得都有机会。而和固定投资相关的一些行业，可能表现相对弱些。”

　　“如果从较长期的角度来看，还有两个方面值得跟踪。”余定恒接着说。“第一个，你要观察，会不会因为外部环境的恶化，导致国内货币政策拐点的提前到来。其实现在已经有些端倪，七天国债回购利率已经很便宜。如果接下来不加存款准备金率，那么流动性就在改善。第二个，我们假设出现最坏的结果，经济确实出问题了，那么我们就要观察，会不会由于经济的恶化，倒逼经济转型的速度加快。现在高铁大跃进基本上不行了，如果基建拉动的模式难以持续，出口也难当大任，到时只能依靠内需拉动，那么会不会导致政府的制度改革提前？包括利率市场化、切断地方财政和土地的利益链条等等。”