深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒说，很多人认为海外资本市场动荡诱发了近期的暴跌，对此他也表示同意。但他认为，应该更多关注美债危机对中国经济的后续影响。

　　“海外市场增长出问题，会通过订单影响到国内的出口企业，所以接下来一定要观察基本面，警惕外需不旺把内需也拉下来，从而让中国经济增速在下半年向下掉落。”

　　余定恒认为，目前美国出现了债务危机，美联储宣布将维持低利率至2013年中期，而我国在通胀压力高企的情况下，货币政策可能会进入一个观察期，估计在对货币政策工具的使用上会出现这样一些变化：一是“定向宽松”，即中小企业和符合国家产业政策、需要大力支持发展的行业将获得比较多的贷款；二是降低紧缩性货币政策工具的使用频率，如提高存款准备金率或加息的间隔时间将延长。

　　“我们在本周加仓了两大板块的股票，一个板块是消费类股票，在目前市场方向不明的情况下，消费类股票的防御性特征就显得更为明显了。”余定恒说，另外一个板块是高铁产业股。周三召开的国务院常务会议虽然要求暂停对高铁新建项目的审批，但会议也明确了要坚定不移地发展高铁。

　　“这对我们来说，其实是利好。因为从短期来看，受此消息的影响，高铁概念股大跌，但这正是我们低成本建仓的好机会。从中长期来看，高铁仍然是我国在交通运输业务方面发展的一大重点，还有投资机会值得期待。”余定恒告诉记者。

　　尽管本周后半周A股走出了上涨的独立行情，但继续上行的压力在加大，，后市还可能惯性下跌，虽然技术上股指底部已经出现，但不利因素仍然存在。如欧美经济下滑、国内基建投资下降、国内经济增速放缓等，但国内因素是主要的，估计下周将在2500——2600点之间窄幅震荡。

　　“目前我们保持5成仓位，我们在下周的操作策略是，当大盘指数在2500---2600点之间时，持股观望；当大盘指数在2500点下方时越跌越买；当大盘指数在2600点上方时越涨越卖。”余定恒胸有成竹地说道。

　　在加仓或建仓的板块选择上，余定恒认为，随着这么多年来的持续扩容，每一个板块或者行业都有不少的上市公司，而且同一行业的上市公司，其基本面都千差万别，因此，不能说哪一个板块有机会，哪一个板块没有机会。比如，目前不少人都不看好高铁路概念股，但事实上这里面也有一些值得关注的公司，如中国南车目前在手订单合同的生产进度已经安排到明年三季度。比如将要建成通车的哈大高铁线、京武高铁线，将在明年为公司带来大量的订单。

　　在谈到对个股的精选时，余定恒认为，业绩增长确定的个股是他们选股的最基本标准。同样以中国南车为例，上半年营业收入同比增长42.39%。其中动车组业务板块收入同比增长101.88%，为公司增长最快的业务板块。

　　另外，目前面临的不确定有所太多，因此，余定恒强调在选股上将以防御为上，非周期类股票仍是他们选择的重点。

　　和聚投资李泽刚：下周如果跌就会继续买

　　在谈到美国债务危机对A股市场的影响时，北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚认为，近期难有系统性行情，但仍存在结构性机会。其理由是，美债信用问题的唯一解决方案是“持久战”，因为在短期内很难证明它的实际信用是否降低了。在短期内，美国为了归还旧债而发新债的成本会上升，这将主要体现在两个方面：第一，基准利率提高。其它资产类别要求的回报率上升，例如按揭贷款利率将上升，不利于美国房地产和经济的复苏；第二，美债作为抵押品将影响到银行体系的流动性，从而影响实体经济。

　　“再说，虽然上调了美国政府债务上限，但并不能解决美国的债务危机。”李泽刚说，特别是在美国人口老龄化的背景下，日益增大的医疗养老支出负担，将使美国政府可能会面临着很长时间的支出压力，再加之复苏疲弱的经济与增长不明显的税收，美国政府的“去杠杆化”将大大削弱总需求的增长速度，不可对危机前的全面繁荣给予过高的预期，股票市场自然也不可能持续呈现牛市格局。

　　李泽刚告诉记者，他们早在7月下旬的时候，由于考虑到债券市场资金面的紧张以及招商银行为代表的银行股重启再融资，估计市场将面临一定压力，因此较迅速地将仓位由8--9成下降到了5---6成。而在此次市场大幅下跌中并没有减仓，因为主要持仓的品种都是一些价值被严重低估的股票。

　　和聚投资在目前的持仓结构上，主要以周期性行业股票居多，按持仓量占比由高到低排列为，建筑建材类股票占持仓量的13.7%；煤炭与煤化工类股票占持仓量的11.7%；化工类股票占持仓量的4.2%；房地产类股票占持仓量的4.0%，周期性行业股票在50%的总仓位中占据了33.6%的仓位。非周期性行业股票也有一些，主要是公用事业与环保类股票，其在50%的总仓位中占据了16.3%的仓位。

　　对于目前的投资策略，李泽刚坦言很纠结！一方面，A股在2600点附近一线的静态PE只有15倍左右，如此低的估值水平不仅在A股历史上处于底部位置，就是和境外市场比较，也有了估值优势。因为在过去的两年中，A股是下跌的，而道指则上涨了40%，因此，这次欧美股市的调整幅度大于A股是一种补跌性质的下跌。

　　但另一方面，严峻的市场环境又使人心畏，特别是美债危机的爆发，让人们猝不及防，市场哀鸿遍野，被“错杀股”比比皆是，仿佛又回到了金融危机发生初期的2008年，市场信心受到了沉重打击。

　　“如果下周再跌的话，我们反而会加仓。”李泽刚说，因为从估值角度来看，后市下跌空间有限，继续下跌将是加仓的好时机。至于加仓的对象，仍然以战略性新兴产业为主。尽管高铁的事故凸现了经济增长转型的路途依旧曲折，但从投资的角度看，仍然维持经济结构转型的总体判断，只是投资这些行业应该充分做好耐心等待的准备，因为任何一种新技术的应用与成熟都需要时间去考验。

　　对此，李泽刚向记者具体透露了寻找投资机会的线索是，自主研发的技术能够实现进口替代的子行业，例如光线领域的上游预制棒制造的进口替代机会，红外领域的焦平面探测器的突破，彩色墨粉的自主研发突破，光伏领域的多晶硅铸锭炉的国产化，非硅基太阳能电池芯片的国内技术突破等有关的上市公司。

　　美年盛投资曾超：关注受益通胀的农业股

　　成都美年盛投资管理有限公司曾超说他本周买入了航天科技，该公司业绩虽然一般，但在此次的大跌中还比较抗跌，是目前航天军工板块中资金净流入最大的个股，同时还有资产注入预期。几大股东和实际控制人频繁划转股权，整合最有可能注入的是北京自动化控制设备研究所。该股近日维持平台蓄势，量能温和放大，强势特征较为明显，后市仍有较大的上涨空间。

　　“我在本周还买入了青岛碱业。一来调整比较充分，二来其所处的化工行业正处于复苏阶段。”曾超说，公司近期纯碱装置开工负荷在九成左右，其轻质碱出厂价格为2200元/吨左右，重质碱价格为2300元/吨左右，企业库存紧张，出货良好。

　　从纯碱价格上涨的原因来看，青岛碱业业绩增长具有较强的确定性。从供给来看，目前受限电及企业自身因素影响，一些企业开工率不足；从需求市场看，下游主要产业玻璃市场火热，纯碱需求比较大。在多种因素影响下，纯碱市场进入今年二季度后价格强势反弹，已经接近去年四季度的高峰，未来一段时间国内纯碱供需偏紧的格局仍将存在，这将给纯碱板块上市公司股价上涨形成一定支撑。

　　对于我国近期货币政策走向，曾超认为，只有综合权衡其利弊后才能作出选择：一方面，国内通胀压力严重，需要继续实施紧缩的货币政策；但另一方面，面对美债危机引发的全球经济衰退和美联储将维持低利率至2013年中期这样的现实，又需要实施定向宽松的货币政策。“我估计近期货币政策仍然会偏紧，除非我国的经济增长速度低于了8%这一底线，但估计我国经济不会出现这样的‘硬着陆’现象。”曾超说。

　　在谈到后市走势时，曾超出言谨慎。他说，美国国债的信用评级由原来的AAA级降低为AA+级，这将使作为全世界风险最低的美国国债信用被打了折扣，给美国国债形象蒙上了阴影。从目前的市场成交量来看，人气仍然有待提升。

　　曾超说，短期底部在2400--2440点之间，从市场运行方式看，将以宽幅震荡为主，从短期看，“空间换时间”，快速杀跌后，缓慢上升到2610点上方；从中期看，还会回落到上述底部区域，但可能变为“时间换空间”的形式。

　　“虽然目前中国股市的估值已经处于历史上的底部区域了，沪深300只有13倍的市盈率，但现在的市场环境恶劣，今年内没有大机会。”曾超说，从中长期看，后市看好银行股，不到8倍的市盈率和不到2倍的市净率可谓“千值万值”，即使在股票买卖价差上不赚钱，就是每年的分红也比银行存款利息高。

　　曾超告诉记者，当市场“一边倒”地不看好某个板块的机会时，不妨来个逆势思维。他举例说，很长一段时间以来，大家都因为宏观调控而不看好地产股。但事实上，地产股没有人们想象中的那么糟糕，他们已经提前一年见底了。

　　“目前我们保持7--8成的仓位。”曾超计划近期作一些调仓处理，其中将对处于复苏状态的化工、化纤和将继续受益于通胀的农业股建仓或者加仓。