昨日A股市场一扫前几日的阴霾,最终上涨39.30点,截至昨日收盘,上证指数收于2967.41点,距离3000点整数关口仅一步之遥。本报记者也趁势独家采访了私募机构,了解到他们对市场走势和后市机会的最新观点,他们也将自己近期的操作情况告之。
广东新价值投资投委会主席罗伟广认为,决定大盘在后市往上或往下的因素有两个:第一,跌破2800点,触发因素是通胀超预期,第二,市场会突破3100点,触发因素是如果通胀预期在4—5波动,且外围资金持续流入。
罗伟广对今年的市场行情主要有三个观点:第一是今年的指数会比去年表现好,第二是板块机会比去年少,最后是个股机会比去年多。“今年这些权重股有一定的估值优势,高铁、家电、工程机械、水泥板块等二线蓝筹股,已经受到很多资金关注。在业绩支撑下,蓝筹股整体估值重心会上移。今年国内经济和外围经济情况比预期好,通胀和政策紧缩虽然是负面因素,但通胀失控导致紧缩力度大增的几率也不高。此外,房地产限购、成交萎缩,这会使房市的一部分资金流入到股市。所以总体上看,今年指数表现会比去年好。今年二季度指数应该在2700点到3100点之间,不会出现太大变化”,罗伟广表示。
谈到房地产,罗伟广认为限购令尽管会使房地产价格趋稳,但同时将造成成交量的萎缩,最终挤出房地产资金流入股市。“房地产市场挤出的资金如果有一小部分流入股市,就足以掀起较大的风浪了。这两三个月的行情,很多人不理解,怎么不断加息还有行情呢?”罗伟广表示,“我觉得要有一个新的视角,加息和通胀不再会对市场有太大的影响,银行资金对市场不再是主要因素,因为老百姓的钱已足够改变整个股市的节奏了。它未必会改变中期节奏,但股市、房市中短期跷跷板效应会越来越强。只要能守住2800点,牛市将会越来越近。”罗伟广表示,通过跟很多同行的交流,私募达成共识的一点是会选择有确定性的板块,“如从小盘股往高成长性、估值又比较低的二线蓝筹聚集,在选板块里面我们也顺应这种思路,适当降低成长性要求,适当提高低估值要求。”
具体到板块而言,罗伟广表示,高铁已经重估完了,建筑现在重估,跟保障房建设相关的已经开始了,比如之前提到的商业地产,万科就存在重估的机会。此外,风电,锂电池,太阳能一系列的产业链都存在投资机会。
对于二线蓝筹股而言,罗伟广认为家电股会重演过去工程机械的表现,尽管概率很低但是也有可能的。事实上,罗伟广看好家电股的原因在于其作为消费类,而且受益保障房建设。“我觉得市场真正的机会是来源于估值的重估,而不是来源于基本面的变化”,罗伟广介绍到,“基本面的变化是渐进的,但估值可以在半年内发生翻天覆地的变化。真正大的机会来于对行业的重估,比如房地产行业的市盈率为10倍,商业地产也应该是10倍,但商业地产作为消费类,受益地产限购,市场就有可能把它炒起来,到20倍市盈率,就像之前的高铁股,开始也是十几倍,现在作为高新产业给予25倍的市盈率,所以涨翻天了,其实基本面没有变化,变的是市场给它的估值和看法。”
深圳龙腾资产吴险峰:看好大消费类股票
深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰说,3月份的PMI为53.4%,比2月份上升了1.2个百分点,这表明我国的经济景气度在上升,整体经济还是不错的。
“目前市场欲涨不能的原因主要还是流动性不足,特别是市场对流动性收缩的预期比较强烈,在这样的预期下,推动大盘上行的大盘权重股乏力,从而使大盘在接近3000点关口时无功而返。”吴险峰分析了市场上行乏力的原因。
对于4月份的行情,吴险峰认为,4月份仍将处于一个震荡阶段,但从中期看,市场重心还会上移,3000点不存在难以攻克的问题,只是需要一点耐心。“目前我们的仓位在8--9成之间,这就是耐心是具体表现。”吴险峰这样表达了对市场前景的看法。
在谈到对后市机会的把握时,吴险峰表示看好大消费类股票。他说,大消费股票一直是他们仓位配置中的必备股票。如最近他们通过对华天酒店进行实地调研后买入了这只个股。吴险峰说,公司是一家以酒店业为核心,以房地产与旅游为两翼的现代旅游服务企业,公司托管总资产逾80亿元,拥有高星级与经济型酒店60余家;公司连锁酒店遍布湖南14个州市及北京、上海、武汉、郑州、长春、南昌、西宁、呼和浩特等全国主要中心城市。
虽然公司2010年的房地产营业收入同比下降47.90%,但酒店经营实现营业收入同比增长21.53%;光电产品实现营业收入同比增长39.23%,这样使2010年公司实现营业收入同比增长8.11%,净利润为8400.69万元,同比增长42.33%。
不过,上述业绩在吴险峰眼里已经成为过去。“我们买入这只股票更看重的是公司的发展战略。”吴险峰说,这家公司的董事会决定将“酒店+房地产”模式调整为“酒店+地产+商业”模式,在保证短期效益的同时,要更进一步地追求长期利益。2010年6月29日通过的《华天集团“十二五”战略规划》中明确提出了到2015年,公司管理的酒店要超过100家的目标。公司计划在未来5年内,每年新增自营酒店3-5家,托管酒店10-15家,将公司打造成为“中国的香格里拉”。
“今年内就有可能产生业绩的项目有,力争在2011年上半年开业的湖南湘潭国际金融大厦、益阳大厦、灰汤温泉国际会议中心酒店、星沙华天大酒店。”吴险峰说,这是他们在实地见证的项目。同时,根据华天集团在公司非公开发行股票时的承诺,积极推动华天集团所属的长沙紫东阁华天、郴州华天等酒店资产陆续进入公司。
“我们估计公司收入有20%以上的增长幅度,但新增折旧较高,利息费用上升,所以本年新增净利润不会太高,估计有3000万左右,折合每股收益为0.30元。若灰汤温泉项目一期200套别墅实现销售并结算,公司的净利润在此基础上翻二倍以上是不成问题的,折合每股收益0.90元,但估计公司出于节税的考虑而不会完全释放。”
“大消费股票一直是我们的基本配置,每只个股都占有5个百分点左右的仓位。如对中恒集团很早就建仓了,现在还继续持有。”吴险峰告诉记者,他们最近还对医药板块中的康美药业进行了实地调研,虽然现在还没有建仓,但会对其给以重点关注,在合适的时候介入。
上海从容投资:传统产业或为新入场资金标的
对于前期外围股市普涨A股独跌的情况,上海从容投资管理有限公司董事长吕俊认为,国内货币一直在紧缩,这点与海外不一样。昨日A股迎来了“开门红”,对于后市,吕俊预计,总体来看流动性增量有所下降,但存量比较宽裕。当前国内M2增速已降到15-16%的区间内波动,准备金率也处于历史较高水平,因此超预期紧缩的空间已相对有限,货币政策带来的系统性风险正在减弱。但随着经济增长,A股能够再次站上3000点。
就4月的机会而言,吕俊表示,政策面的利好消息确实不多,另外由于劳动力及大宗商品价格上扬对利润的侵蚀,2011年1-2月份规模以上企业利润率出现回落,工业企业总体盈利能力可能出现下滑。而且企业的现金流也在恶化,存货、应收账款周转率有下降势头。由此判断,一季度上市公司业绩增速也面临下调风险。4月份的最后两周是季报发布的密集期,所以4月中旬开始市场将面临一季报的考验。
而对于中小板和创业板个股近期持续下跌的原因,吕俊表示,由于中小板和创业板估值较高(市盈率分别为46倍和62倍),显示投资者对其成长性估计过于乐观,可能要经受年报和一季报的考验,短期上升空间较为有限。另外2011年中小板和创业板限售股解禁市值高达7000亿元,由于部分中小盘股价格处于高位,限售股解禁后,原有股东减持动力较大,可能会对相关股票造成一定冲击。
而至于大盘蓝筹股,吕俊认为,其估值仍然处于底部区域,如上证50板块和沪深300板块的市盈率分别为12倍和15倍。“由于大盘蓝筹股估值较低,而房地产限购政策将使股市成为居民进行资产配置的主要渠道,对市场流动性构成中长期利好,因此基本排除了市场大幅下跌的可能性。虽然2季度通胀仍然维持较高水平,但是由于权重股集中在产业链的上游以及金融业,上市公司整体盈利前景仍较为乐观。再考虑到2011年A股公司业绩的整体增长,市场估值底部将逐渐抬升,预计二季度A股市场可能呈现震荡上扬走势”,吕俊如是说。
具体到行业机会上,吕俊讲道:“我们前期所关注的一部分传统产业,经过长时间调整后出现了行业集中度的提升,定价权有恢复的迹象,最典型的就是水泥行业,掀起了一波不小的行情。由于其估值偏低,并且没有小非、PE资金解禁的压力,也不受三板分流的影响,部分传统产业有可能成为新入场资金的选择标的,我们将继续高度重视这一变化。基于以上判断,我们在3月份进行了较大幅度的调仓,减持了电子科技、医药生物和部分盈利预期被透支的消费股;重点增持了金融、保险、旅游、家电、机械等行业内价值突出的品种。”
成都某私募赵璞:买入包钢股份关注民生银行
“我本周没有怎么操作,因为市场的运行方向不明朗。”成都某私募老总赵璞告诉记者,昨天买了一点包钢股份。他说,主要是作短线品种对待。
赵璞说,作为今年一季度大牛股之一的包钢股份,因为它顶着“稀土概念”的帽子,自今年2月份以来已累计上涨将近120%,不仅估值远超钢铁板块的平均水平,就连参与其中的主力早已赚了足够多的利润。本周四有多达1.83亿元的资金净流出该股,出现深度回调,盘中几近跌停,收盘时该股大跌9.22%,这只“疯牛”的头可算是被扭了过去。但尾盘的大单加仓使得股价回稳。昨天盘中仍是巨单不断,致使低开之后便直线冲高。
“如果仅仅从估值来看,我并不看好这在只个股。但昨天国土资源部发文控制钨矿、锑矿和稀土矿开采总量,三矿产勘探开采暂不放开。我在这‘节骨眼’上买入了包钢股份。如果仅仅从估值来看,我并不看好这在只个股,但公司已经发了公告的,稀土矿资产注入的确定性还是比较强的。”赵璞坚信,赚钱才是硬道理,从短期看至少还有交易性机会。
在赵璞看来,私募最大的优势就是操作手法灵活。“本周我还对有色板块中的其他部分个股进行了操作,买入了锌业股份,但买入后发现情况不妙,只好果断止损。”
“至于目前出现的市场对小金属的行情,我持谨慎态度。”赵璞的理由是,因为有不少的不确定性因素,其机会很难把握,风险系数高于了收益系数,最好还是不介入为好。
相对而言,赵璞比较看好银行板块中的部分个股。他说,3月25日上调的法定存款准备金率对银行业盈利的负面影响较为轻微,相反,较紧的资金市场可以提升银行的议价能力,进而扩大银行业的净息差。
在谈到银行板块中的具体个股时,赵璞表示特别看好民生银行。民生银行近5年存贷款平均增速高达24.7%、25.3%,净利润增速高达35.3%,远远高于上市银行平均水平,2010年民生银行每股收益0.66元,每股净资产3.90元,净资产收益率16.89%,对应目前的股价,其市盈率仅为8.68倍,市净率仅为1.47倍,与其高速增长的业绩形成巨大反差。
那么,民生银行目前为何出现“高增长,低估值”的怪象?赵璞认为的主要原因有:一是融资频率高、分红率低,获市场认可度不高;二是高资金成本率和高费用率使得公司ROA(总资产收益率)水平低于同业;三是高风险资产权重导致资本消耗过快而低杠杆进一步拉低ROE(净资产收益率水平).
赵璞认为,民生银行相对估值和绝对估值都被严重低估,再加上其强劲创新增长能力和制度变革的能量释放,将通过未来几年优异业绩表现得到认可,股价提升空间巨大。
“近期有可能加息,对市场会有一定的负面影响,但大盘大跌不太可能,顶多会跌到2850点一线,而更多的是一种震荡行情。”赵璞说,他目前的的操作策略是控制仓位,多看少动。“目前我的仓位在7成左右。”