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上调存款准备金私募恐惧

加入日期:2011-4-18 7:55:11

  周小川称存款准备金率不存在绝对上限

  在央行行长周小川发表“中国的存款准备金率不存在绝对上限”言论后仅一天,央行昨日宣布,自2011年4月21日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来央行第四次全面上调存款准备金率,也是去年1月份至今的第十次上调。至此,大型银行的存款准备金率已上调至20.5%的历史高位。市场估算,此次上调存款准备金率将冻结资金不到4000亿元。

  资金面宽松

  上调在预计之中

  市场人士预计,由于目前银行受存贷比以及差别存款准备金率的限制,放贷受限,超储率水平得到明显改善,对后续紧缩政策的备付能力增强。再加上外汇占款仍处高位,因此此次上调存款准备金率后,资金面并不会出现紧张局面。

  事实上,经过对银行间资金面的判断,这次上调准备金率在市场预期之中。央行日前公布的数据显示,3月份外汇占款一举反弹至4079亿元,环比增加90%,继续处在历史高位。而从货币乘数效应来看,外汇占款的增加会导致货币供给大幅增长,造成市场流动性过剩的压力。

  3月份广义货币(M2)增速为16.6%,也较2月份略有反弹。同时,今年4、5月份公开市场到期资金合计达1.25万亿。尽管近期公开市场回笼力度明显加码,但毕竟净回笼规模有限,银行间市场资金利率持续低位徘徊。这一系列现象显示,目前市场上流动性较为宽裕,因此货币政策继续偏紧也在大多人的意料之中。央行行长周小川16日在博鳌亚洲论坛组织的记者见面会上指出,中国的货币政策要适当收紧,这个趋势还会持续一段时间。

  治通胀上半年合适

  还有一次上调空间

  对于未来存款准备金率的走势,大部分市场人士预期央行还会继续上调,上半年仍有1次上调的空间。此前有接近央行人士告诉记者,上半年是治理通胀的合适时间窗口和关键时期,在这个时间段内,数量型工具将发挥更大作用。因为上半年新一轮的投资扩张再起,社会真实需求扩张导致通胀压力加大。企业不断上升的真实资金需求会提高资金的回报率,此时加息对于需求的抑制作用不如数量型工具收缩流动性直接。

  对于中国存款准备金率是否已提高到极限的问题,周小川表示,存款准备金率提高到何种水平,取决于多个条件。条件发生变化,存款准备金率调整的力度和空间也会变化。根据国际经验,也没有明确的尺度,中国的存款准备金率不存在绝对的上限。

  机构动向

  私募更恐惧提准备金率

  控制通胀,央行一般会选择加息或加存款准备金率,以抽紧流动性。看似异曲同工的两种途径,在私募眼中却对股市影响各异。私募新秀李彦炜掌控的“隐形冠军1期”2009年5月才正式成立,但凭借独特的投资策略到今年3月份同时杀进当月、一季度和近半年的私募产品业绩排行榜的三甲,其对加息和提存款准备金率的态度与其投资策略一样独特。“我们宏观上的策略很简单,就是‘加息是兔年股市的胡萝卜’,只要加息就看涨,提高调准备金就看调整看跌。”李彦炜透露,自己从过年前就保持较高仓位运行,加准备金的时候就减一点仓位,加息就加一点仓位。

  李彦炜这样解释他的思路:“加息改变的是资产在房地产与股市中的配置,提存款准备金率改变的是流动性。”在市场流动性有收紧效应后,流动性最好的资产会首先遭到抛售。“股票是所有资产中流动性最好的,所以在收紧流动性的时候首当其冲。”而加息则该改变的是资产在房地产与股市间的配置。“以前房贷利率7折、8.5折时,从银行贷款买房是理性的选择。但屡次加息后,贷款买房成本增加,同时房产投资风险增大,购买股票就成了不少人加息后资产配置的首选。”李彦炜表示,对上调存款准备金率也并非一味看跌,而是不如加息乐观。快报记者刘芳

  市场影响

  准备金率上调

  难改中期向上

  记者昨日采访的分析师普遍表示,此次上调准备金率在预料之中,会对市场造成短期冲击,但不足以影响市场偏强的大方向,蓝筹股估值修复行情将延续。

  “存款准备金率再次上调是应对通胀的举措,收缩流动性的累积效应会慢慢体现。”英大证券研究所所长李大霄表示。银泰证券分析师张义则表示,“今年以来市场始终处在‘政策收紧、经济增长、市场走高’的格局中,未来为控制通胀和保持经济合理的增长速度,还有可能继续加息与提高存款准备金率,但如果效果显现则随时可能调整政策。近期来看,第十次上调存款准备金率,市场资金面骤然吃紧,会对走势产生负面影响,短期会出现震荡,但不影响市场的中长期趋势。特别是今年上半年市场的整体趋势仍然可谨慎乐观,仍有可能以震荡方式运行到去年11月11日3186点附近。”

  李大霄表示,由于蓝筹股的估值依然在合理范围内,金融地产、建筑、煤炭、钢铁、化工作为市场目前的“五朵金花”仍然有潜力,市场稳定基础依然存在,下半年的通胀情况可能会得到控制,因此无需恐慌。民族证券认为,前期板块轮涨和轮跌一个周期已经结束,先于大盘调整的一些板块面临技术性反弹,而银行股由于一季度业绩保持快速增长,有望保持目前稳健盘升的走势,上证综指将抬升至2850点~3150点新的箱体中运行。


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