石化转债昨日以108元开盘后，基本维持在高位窄幅波动，盘中最高上摸至108.5元，最低下探至107.11元，最终以108.2元的价格收盘，上涨8.2元。上市首日共计成交57.36亿元。

　　大同证券研究员王志宏指出，根据石化转债前中石化的股价和收益率曲线计算，该债的债券部分的理论价值为81.69元，一份权证部分的理论价值在2.15－2.96元区间，对应一份债券的权证价值为22.07－30.47元，所以一份债券的理论价值在103.76－112.16元区间。

　　“对于持有该转债的投资者，我们建议在该债低于109元以下持有，109－119元区间逐步减仓，119元以上卖出。”王志宏建议。

　　申银万国证券分析师朱岚也表示：“石化转债的合理价值在105.5－109元，我们建议投资者在105.5元以下买入，在105.5－109元增持。超过109元时，股价按8.5元计算，转股溢价率超过24.8%，而且纯债溢价率超过30.7%，不建议买入。建议在109－113元观望，在113元以上卖出。”

　　“只有当中石化被认定改变募集资金用途，可转债持有人才可以享有一次以103元的价格回售的权利。”朱岚提醒道。

　　中石化股价被低估

　　一些研究员也很看好中石化的长线投资价值。招商证券研究员罗樱预测，中石化2010年和2011年的每股收益分别为0.88元和0.97元。9.73元的转股价格对应2011年的市盈率估值为10倍左右的估值，处于合理的估值。

　　“我们认为，中石化未来推动股价上涨的因素包括三个方面，一是预计未来几年公司业绩将稳步增长，再者成品油定价机制进一步市场化，三是海外油气资产的注入等。在看好公司股票长期投资价值的情况下，长线投资者可以积极买入或者增持。”罗樱表示。

　　朱岚也分析称：“中石化作为国家控股公司，拥有行政性准入壁垒带来的优势。此外，公司具有油气勘探开发技术优势、炼油化工与销售竞争优势等。”

　　“中石化目前股价处于估值低位，具有绝对收益价值。由于公司盈利能力得到改善，未来存在正面刺激因素，目前申万研究对中国石化给予增持评级，在2010至2012年每股收益为0.9元、0.93元、0.99元，对应市盈率分别为9.5倍、9.3倍和8.7倍。”朱岚认为。

　　新闻链接

　　基金专户成抢购大户

　　商报记者 姚晓丹

　　在业内看来，在每次大盘转债发行，都成为基金公司专户展示实力的“战场”，这次亦如此。据统计，共有193只“一对一”和“一对多”专户组合出现在石化转债网下配售名单中，合计动用资金量达133亿元。其中，汇添富旗下共有46只专户组合参与申购，成为参与申购专户数量最多的公司。

　　此外，国泰基金参与申购的专户数量达20只，易方达、建信、招商等基金公司分别有19只、15只和14只专户申购；华夏基金仅出动6只专户组合参与，且全部为“一对一”专户；嘉实、南方、博时、华安、华宝兴业、广发、大成等大型公司参与申购的专户数量也较少。

　　昨日，石化转债（110015）上市交易，首日大涨8.20%，这也让获配的基金专户的账面收益大涨。以此次抢购大户汇添富基金公司为例，其旗下46只专户最终获配47743手，昨日账面即浮盈约391.4万元。