保障房建设将推动家电销售

　　日前公布的2011年保障性住房和棚户区改造住房1000万套的建设规划之后，温总理再次表示十二五期间将新建保障性住房3600万套，此规模相当于过去十年建设规模的两倍，即到2015年，全国城镇保障性住房覆盖率将从7%-8%提升到20%以上。

　　市场分析人士指出，随着保障房建设将持续推动家电销售。东方证券研究员假设未来房地产市场由保障房和商品房组成，且实现3:7 制，即30%的人口通过保障房解决居住问题。（新加坡的保障房解决了80%人口的居住问题，香港约为50%，重庆计划未来30%-40%人口通过公租房解决住房）。以目前中国总人口13.3亿计算，未来10年城镇化率达到60%，则城镇人口将达到7.98亿， 30%相当于2.39亿人，按户均3口人，相当于需建成保障房约8000万套。（预计截止2010年已经建成不足2000万套），未来保障房面积增长将是一个持续的进程。

　　由此，随着保障房政策的推进空调、洗衣机和冰箱等白电厂商将显著受益，尤其是具备自有网络和渠道优势的龙头白电企业。

　　未来净利润有望增长30%

　　展望未来，信达证券分析师认为公司涉及的厨卫行业集中度不高，未来应存在一定发展空间。公司计划未来以聚能灶继续开拓高端市场，低端市场则以实用为主。公司认为，虽然国家对商品房市场调控力度很大，但同时加强了对保障房的供应，2011年保障房供应量相当于上年度商品房供应量，并强调了目标责任制；此外，城镇化进程加快及对家电下乡补贴产品范围的扩大，有利于拉动农村市场对厨卫电器的需求；预计未来行业增速将会维持在20-30%，每年的刚性需求2000亿。目前，全国相关企业3000多家，排名前5的企业市场占有率仅30%，行业集中度不高，存在一定的发展空间。

　　公司在品牌、技术、渠道上均占有一定优势。作为运动会火炬供应商，公司品牌已有一定的影响力。创新产品聚能灶逐渐被市场认可，其燃烧技术在2010年底编入国家发改委、国家重点节能技术推广项目第三批目录，由此公司在厨卫产品的节能技术上保持领先；除了传统销售渠道外，公司一直在寻找创新的渠道模式（如：生活体验馆、房地产直营、整体厨房、电子商务等），并已建立起多元化的销售渠道。

　　国信证券认为，公司合理价值在16—18元/股之间，给予“谨慎推荐”评级。预期2011、2012、2013 年每股收益0.63、0.78、0.98 元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，按2011年25-28倍市盈率较为合理，公司合理价值在16-18元，给予公司“谨慎推荐”评级。公司费用控制良好是形成业绩超预期的最大可能来源，另外成本上升也会是影响公司2011年业绩的重要因素。

　　信达证券鉴于公司2010年业绩超预期，调高公司至“买入”评级。为此调高盈利预测。预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.65、0.76、0.94元，对应市盈率分别为21.82、18.68、15.24倍。

　　中金公司则维持公司盈利预测不变，未来三年净利润均能保持30%以上增速，预计2011-2013年每股收益为0.72、0.93和1.20元。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为20倍和15倍，维持“推荐”评级，仍然看好公司基本面反转带来投资机会。