股东人均持股数提升2倍多

　　最新年报披露，2010年度公司实现主营业务收入182379万元，同比上升62.58%； 实现同期归属于上市公司股东的净利润16910万元，同比 增长29.83%；2010年公司基本每股收益为0.456元，每股净资产达2.058元，资产收益率为24.59%，每股现金流为0.8854元。以昨日收盘计算，动态市盈率20.7倍，机构预测2011和2012年公司净利润增长率分别达到83.32%和22.58%。

　　公司股价也在兔年展开了向上的攻势。据《证券日报》市场研究中心统计，莱茵置业收报9.44元，兔年以来，累计涨幅达21.81%，跑赢上证指数16.69个百分点，阶段振幅25.81%，活跃度较高，累计换手率为27.12%。从筹码分布看，年报显示，股东人数继续减少，合计21647人，人均持股量却高达17060.1股，较上一披露期的5585.8股，提升205.42%，筹码集中度大幅提高主为本期限售股解禁所影响，前十大流通股东中无基金券商等机构。

　　房地产今春有点冷

　　房地产销售成交呈下降趋势。数据显示，2月份上海楼市共成交一手商品住宅5501套，成交面积为52.12万平方米，同比下降12.71%，与1月份的169.8万平方米相比，环比下降了69.30%。分区域来看，内环内成交量跌幅最深，2月份内环内仅成交54套商品住宅，成交面积0.71万平方米，环比下降90.53%，而作为上海主力成交区域的外环外区域成交1806套商品住宅，成交面积34.18万平方米，环比跌幅也达73.13%。与往年相比，今年2月份的成交量也达到了近7年的最低点。

　　天相投顾认为主要有以下几点原因：1、新政下高端住宅需求大幅减少。2月份主要成交的普通住宅大部分分布在内环以外，从而拉动了内环外的销售均价下挫。2、房产税税率减免依据确定。2月18日上海市统计局公布2010年上海市新建商品住宅平均销售价格为14213元/平方米，根据上海房产税细则规定，房产税应税住房房价低于28426元/平方米的，税率减为0.4%，超过这一价格的房产税税率为0.6%。而单价在2万-3万/平方米的房源大部分落在内外环间，面对28426元/平方米的分界线，再加上预售证超过3万元/平米延缓审批等政策压力下，部分开发商势必会通过调价或让利等手段避开这个价格区间带来的交易量损失。

　　净利润主要来源于主营业务收入

　　天相投顾在莱茵置业的年报点评中认为，2010年公司净利润主要来源于主营业务收入。公司主要项目扬州“瘦西湖唐郡”、上海“莱茵美墅”、泰州“莱茵东郡”、扬州“莱茵北苑”销售情况良好。公司在报告期内加大资金结算回笼力度，商品房结算销售收入15亿元，占营业收入的84%。

　　同时，公司项目储备稳健。2010年2月，公司之全资子公司浙江南方莱茵达置业有限公司联合杭州拉多纳实业有限公司以总价4.08亿元的价格竞得编号为杭政储出[2010]4号地块的土地使用权，受让土地面积为1.79万平方米，用途为商业办公用地。2010年6月，公司以总价2.91亿元的价格竞得编号为余政挂出（2010）46号地块的土地使用权，总用地面积为4.78万平方米。项目储备相对充足。

　　天相投顾预计公司2011年-2012年的每股收益分别是0.63 、0.91元，按最近收盘价8.8元，对应的公司动态市盈率分别是14倍、10倍。维持“增持”的投资评级。并且提醒，大盘系统性风险和房地产市场政策调控延续风险；二级开发项目存在销售情况不如预期的风险。