2011年春节前后，包括上海建工（600170.SH）、隧道股份（600820.SH）、交运股份（600676.SH）、上海汽车（600104.SH）和华域汽车（600741.SH）等5家公司陆续停牌，再加上去年12月份停牌的上海家化（600315.SH），这意味着已经持续了两年多的第三轮上海国资整合正进入
最后的攻坚阶段。
而在此前2010年，大约从上海世博会开幕之后的5月开始上海国资整合已经呈现明显加速趋势，包括强生控股（600662.SH）、百联股份（600631.SH）、友谊股份（600827.SH）、中华企业（600675.SH）和金丰投资（600606.SH）等近10家公司已经先后公布了重组方案。
不过，上海国资正进入一个新的加速阶段的时候，记者从众多沪国资上市公司去年3季报、年报和已经公布的基金10大重仓股名单之中发现，在去年曾通过旗下4只产品掷下60亿元资金豪赌上海国资整合的中邮基金却选择了大幅撤退，其撤退步伐从去年第3季度就开始展开，除此以外，从可以获得的数据来看，中邮基金依然选择等待的还包括其长期持有且频繁调整仓位的上海机电（600835.SH）。
当然，押宝在上海国资整合的机构并不止中邮基金一家，如长期坚守上海机场的光大保德信量化核心、去年上半年大举杀入中华企业的上投摩根中国优势；这之外还包括一些私募机构如史玉柱的巨人投资在新世界（600628.SH）小试牛刀买入500万股；相比之下，嗅觉灵敏度私人投资者狙击的成功率似乎更高，来自上海的一对夫妇姚淑珍和张世轩在另两家上海国资重组股上海梅林（600073.SH）和广电信息（600635.SH）上潜伏。
中邮系撤退
在去年上半年业绩遭遇大幅下滑的中邮系基金选择了押宝上海国资整合，据记者不完全统计，截至去年6月底，中邮系下属核心成长、核心优选、核心优势和核心主题4只基金合计持有15只具有整合预期的上海国资重组个股，约合62.98亿元的市值占据了4只基金全部持股市值的22%。（详见本报2010年9月6日17版《豪赌上海国资重组 中邮系翻身仗前途难料》）
不过，记者统计发现，从去年第三季度开始，中邮系基金却选择了从上海国资整合的豪赌之中开始撤退。
从上市公司的三季报可以发现，中邮系4只基金在去年第三季度基本清仓了包括上海机场、上海九百、申通地铁和东方明珠等4只沪国资整合概念股；种种迹象表明，中邮系在接下来的第四季度可能还在继续抛售手中剩余的沪国资整合概念股，而对于已经公布重组方案复牌的百联股份，中邮基金同样选择了“高位减磅”的操作手法。
来自WIND资讯的数据显示截至去年年末，中邮核心优选持有2500万股百联股份，而在此前的第三季度末，其持有股份总数为3920.09万股。
记者从基金圈内人士处还获悉，中邮系下属另一只重仓持有百联股份的中邮核心成长同样选择了减持百联股份。由于该基金截至去年年末第三大重仓股上海汽车市值约7.735亿元，如果其一直持有4613.3万股百联股份至去年年末，合计市值7.035亿元尚无法列入十大重仓股行列，因此该数据无法显示其百联股份具体操作细节。
当然，也有例外，在整体抛售上海国资整合概念股的同时，中邮系在两只个股上操作呈现逆向加仓趋势，其中一只就是上海电气下属的上海机电（600835.SH），中邮系核心成长和核心优选两只产品几年前就开始重仓持有上海机电，在2008年年末最多持有9325.45万股，约占上海机电总股本的9.12%，占其当时流通盘的28.87%。此后两只产品在2009年前3季度逐渐减仓，当年第4季度小幅增仓，在去年1季度再次减仓，第2季度小幅增仓，去年第3季度核心成长加仓592.48万股，但核心优选减仓907.44万股，首次呈现不同方向操作。如果中邮系这两只产品在去年第4季度能够继续持有，那么今年以来上海机电超过40%的上涨将使得其获益匪浅。
在另一只沪国资概念股上海汽车的操作之上，中邮核心成长孤身出击，去年第1季度买入1776.62万股，第2季度和第3季度分别加仓至3793.88万股和5521.75万股，尽管在去年第4季度中邮核心成长小幅减仓了200多万股，但从上海汽车二级市场走势和今年进入停牌重组的情形来看，中邮系此轮狙击较为成功。但这一操作显然已经被掩盖在中邮基金整体大规模撤退上海国资整合概念股的操作之中。
尽管现在无法判断中邮基金在去年3季度以来的撤退是否明智，但可以确定的是从去年年初前后展开的豪赌之举并没有取得预期收益。记者统计的信息显示，以截止2月25日的净值计算，中邮核心成长较之去年6月30日和9月2日累计收益约为5.7%和23.09%，另一只中邮基金规模较大的基金核心优选两个周期收益约为4.18%和13.38%。而同时沪指的涨幅分别是10.73%和20.02%。
这意味着中邮基金两只规模较大的产品在过去的半年中甚至没有能够跑赢指数，另两只规模较小的核心优势和核心主题表现相对较好。需要指出的是，这还是建立在去年下半年中邮基金整体选择重配机械、汽车等强势板块的结果。
前赴后继的赌博者
虽然中邮系4只基金在2010年下半年选择了豪赌沪国资整合失意后撤退，但来自安信证券的一项统计却显示过去5年中剔除海通证券外的36家沪国资重组股中25家有超额表现，不仅“它们平均的超指数表现有30%，而且在各个超额授予区间的平均表现均有提升”。
据了解，安信证券的分析师们采用的统计方法是，用该个股在停牌前30天至复牌后15天股价表现减去同期沪指表现，如果百联股份在去年6月至12月间股价表现为16.4%，而同期沪指上涨14%，因此超额收益为2%，同理一起参与停牌重组的友谊股份超额收益为11%。
或许是因为这个原因，即便在中邮系折戟的同时，更多的机构和个人投资者依然前赴后继地选择博取上海国资整合的超额收益。
以股改时就已经承诺资产整合的上海机场为例，2008年杀入的光大保德信量化核心一直持有2000多万股，截至去年第3季度末依然持有2958.67万股，其间中邮系两只产品核心优选和核心成长在2009年第4季度和去年第1季度逐步买入，但去年第2季度和第3季度在等候未果后忍痛离场；陪同量化核心持有的中国人寿两只产品也选择逐步减仓。
不过，虽然从去年5月以来上海机场的股价走势表现平平，但根据其股改承诺“上海机场集团未来将通过一个上市整合集团内航空主营业绩及资产，而在去年3月虹桥二期扩建部分已经开始正式投入使用，再加上浦东机场和虹桥机场航班的重叠，整合势在必行，需要等待的只是时机。
另一家上海国资重组个股中华企业，去年5月开始停牌的中华企业受阻于房地产行业重组暂停的政策限制，最终选择了购买集团部分资产（低于净资产50%，以避免重大资产重组）的妥协方案在去年12月先行复牌。
在长盛同庆可分离基金坚守的同时，上投摩根中国优势基金在去年第1季度强势杀入905.97万股，而在房地产打压政策到来之后中华企业股价下跌的第2季度上投中国再次加仓至3984.29万股（包括送股），而在去年12月份复牌之后上投中国非但没有两个涨停板减磅或者立场，依然继续加仓至4146.05万股，显然是冲着中华企业未来重组而去。
毕竟，去年12月份公布的方案远未达到市场预期，除却上海房地（集团）剩余股份之外，中华企业控股股东上海地产集团手中还拥有中星集团等相关地产类资产，而这些存在同业竞争的资产最终将有望注入作为地产集团主业整合平台的中华企业，一旦对于地产行业的调控政策放宽，地产集团的重组也将随之开启，上投中国看中的显然是整合可能带来的超额收益。
其实，在中邮系基金大举撤离上海国资商业类个股如上海九百和益民集团的同时，其对于另一家黄浦区下属的新世界（600628.SH）依然保留着最后的幻想。
在去年第2季度，中邮核心成长和中邮核心优选分别减持了376.56万股和1031.47万股新世界股份，依然持有2043.33万股和1044.74万股，同时信诚四季红混合型基金、中国人寿一分红产品和史玉柱控制的巨人投资公司在第3季度新买入777.4万股、553.45万股和500万股。
这些保险、基金和法人投资机构的资金进入博取的正是新世界的重组预期，其控股股东在去年刚刚完成对老凤祥的资产重组（600612.SH），黄浦区国资委较低持股比例（25.21%）和其控制的黄浦区内其他商贸资产正式上述资金的期盼所在。
需要指出的是，上述这些机构资金只是完成了潜伏，需要等待最终重组的时机，能否博取超额收益还很难料；相比之下，一些私人投资者却能够凭借着较为准确的嗅觉追求重组超额收益。
以百视通借壳的广电信息为例，在去年停牌前的最后一天9月1日，张坚、姚淑珍、张世轩和顾清分别买入358.99万股、232.52万股、212.43万股和157.37万股，结果买入第二天广电信息就宣布重组停牌，而在今年1月11日复牌之后，因为百视通的借壳广电信息连拉4个涨停板，上述4名自然人更是赚得钵满盆满。
即便以去年9月1日广电信息最高价8.39元和40%的收益率计算，张坚等人获得收益大约在1200万元、780万元、710万元和530万元左右。
如此准确的捕捉重组先机获得超额收益着实令人惊叹，更值得一提的是，经记者调查发现姚淑珍和张世轩两位竟然是70岁左右的夫妻，他们还在去年第3季度协同另一名自然人张坚成功狙击上海光明集团控股的上海梅林，后者在去年第4季度的走势极为强劲，在去年11月份停牌一个月复牌后依然迎来了超过10%的收益，而后放量的成交走势很显然是这些先期埋伏于重组的投资者们获利离场的标志。
作者：苏江
(责任编辑：廖翊珺)
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