成都秉健投资管理有限公司首席策略分析师刘杰认为，目前正处于货币从紧时期，昨天又一次上调了存款准备金率，将从市场上拿走3000亿资金，同时，尽管1月份CPI指数有所回落，但通胀压力依然存在，紧缩政策不会停步，今年上半年内还会再加两次息。“现在政策处于一个观察期间，市场会震荡，保持3成左右的仓位静观其变。”

　　“地产股短期内没有多少机会。”刘杰说，去年以来的地产股一路坎坷，目前地产股确实很便宜，希望地产股“时来运转”的心情可以理解，但还得面对现实：一个现实是虽然各地的“限购令”出台了，但正在上海、重庆试点的房产税是肯定要在全国普遍实施的，而一旦普遍实施，对房地产行业的打击不可低估。“因为它是按照房屋持有时间来征收的。”

　　刘杰对国际大宗商品价格比较关注，他认为国际大宗商品价格还会上涨。G20会议将食品价格问题作为重中之重。此次会议的关键议程，就是通过提高大宗商品市场透明度来应对世界食品价格的上涨。事实上，早在2010年10月至2011年1月期间，世界银行食品价格指数就上涨了15%，关注农业股应是顺理成章之事。“同时看好有色股等。”

　　“人民币还会升值。”刘杰说，这除了利好银行、地产外，主要利好与进口相关的行业：其一是航空行业。这是属于典型的外汇负债类行业，因为航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金，因此，航空业无疑被认为是人民币升值的最大受益者之一。其二是造纸业。使以进口木浆和废纸为原材料的企业受益明显，因为在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产成本比例约为65%至75%。造纸业是用汇大户，如果人民币升值5%，每年可直接节约成本11亿元人民币，若考虑增值税等因素，成本降低接近14亿元。

　　另外，石油化工业的原油进口成本将降低；机场港口业对外贸易的扩张对基础设施的需求将会持续增加，推动这些部门的价格持续上升；建材行业与房地产关联度比较高也将受益。

　　在谈到新兴产业的投资机会时，刘杰说，他最感兴趣的是，与智能手机相关的股票。他说，目前国内即时通信用户规模已突破3亿，其中手机即时通信用户占总体用户的三分之一，规模达1亿。移动互联网市场正从垂直走向水平化，“无所不在的覆盖”、“无所不在的宽带”和“无所不在的移动性”，刺激了移动互联网普遍的需求，而手机平台无疑将扮演促进互联网发展的重要角色。

　　翼虎投资余定恒：下周有望摸上3000点

　　深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒认为，这波行情的性质是对政策预期下的估值修复，或者叫做超跌反弹行情。

　　余定恒说，此次上调存款准备金率后，已经达到19.5%，再上调的空间不大，未来将以加息为主。因为这一次的通胀和以往的通胀有所不同，以前的通胀主要是由周期性因素和输入性因素引起，再加上雪灾。而目前有很多内生的通胀压力，人口红利拐点已经出现，和谐社会要提高体力劳动、中低收入劳动者的工资，消费弹性大，需求向上涨，通胀只能向上，因为它是收入和物价螺旋上涨的关系，这是内生式通胀，一定要控制住。所以在提高通胀的容忍程度的同时，在政策上也要进行控制，否则通胀会进一步恶化，起码要加到让大家觉得负利率的情况没有那么厉害。

　　“如果从比较长的时间来看，今年行情会分几个阶段。”余定恒说，第一阶段，只要面临加息，市场短期就面临调整的压力。第二阶段，通胀被控制后，紧缩政策告一段落，市场会稳定下来，市场开始筑底阶段。如果还有时间，政府可能还会出台几个保增长的措施，推动股市的上涨。

　　对政策面，余定恒说，按照管理层的要求，全国各大城市的住房“限购令”将在2月中旬出台，这些政策出台后将有一个发酵的过程，房地产市场的基本面、政策面和资金面将进一步发生变化。而昨天央行又再次调高了存款准备金率，给房地产市场再次带来利空，短期房地产成交量会下降。

　　“房市资金流入股市的量可能极其有限，因为不少投资房地产的资金都是风险厌恶型资金，它们不会轻易改弦易辙，它们可能更多大投向商业地产；再说，目前股市的赚钱效应并不明显。”余定恒说，在中国股市上和房市上还没有出现过“跷跷板”现象。

　　不过，余定恒对后市表示谨慎乐观。他说，住房“限购令”出台了，存款准备金率再次调高了，按照“利空出尽即利好”的规律，下周市场有望见到3000点，

　　“目前我们的仓位在4—5成之间。”余定恒告诉记者，本周小幅增仓了先进制造设备、煤炭股。“这些都是短线品种。”

　　对于后市机会，余定恒表示看好高铁、高端制造、水利；同时看好经过估值修复后的板块，如汽车、工程机械；看好前期超跌的一线消费股和二线蓝筹股。

　　和聚投资李泽刚：看好大宗商品类股票

　　北京和聚投资管理有限公司总经理李泽刚一开口，不是谈机会，而是谈目前应该规避的风险。“我们在年度策略报告中曾经提及，以电子和医药等公司为代表的中小板和创业板股票目前估值已经处于历史高位，并在高位钝化。我们认为这样的高估值，对于一些业绩增速可能达不到预期的公司是风险，在今年流动性偏紧的背景下，对中小盘公司的筛选更应该注重业绩的确定性。”

　　李泽刚说，目前困扰市场的依然是流动性问题。从资金面来讲，一季度的信贷虽然很高，但是中央控制通胀和房价的决心很坚定，昨天又再次上调了存款准备金率。市场将持续在紧缩预期中震荡不定。从股票供应来讲，新股发行的速度一直没有慢下来，存量资金的不断分流将使得整个中小市值股票逐步向历史均值回归，例如食品饮料平均20 倍市盈率，医药平均25 倍市盈率。

　　“现在又出现了一个新的分流资金的因素—新三板试点即将扩容，散户可以直接参与投资，对市场的资金分流在所难免。”李泽刚说，在资金面趋紧的情况下，选择个股和调整持仓结构就显得更加重要。尽管他们在新年伊始就开始调整持仓结构，但是小盘股下跌对净值影响仍然较大；结构调整的方向主要是建筑建材、铁路基建等中字头股票，而加大了白酒、商业零售等股票配置力度。

　　“2011年A股市场走势仍将以2700点起步走出震荡向上的小牛市。通货膨胀、经济政策和企业盈利将是影响今年市场节奏的主要因素。我们看好出口和大宗商品、保险、高端机械制造、通信传媒及部分消费医药类股票明年的表现。”

　　对于近期大宗商品类股票，李泽刚认为，大宗商品价格在高位，波动性正在加剧，随时有可能因为一些突发事件出现中级别调整，但调整后的趋势依然不改，如江西铜业、西山煤电等个股在股价调整阶段吸纳仍有可能在2011年内取得可观的收益。“毕竟从历史规律来看，用印钞和政府赤字方式挽救泡沫必然带来中长期通胀。”

　　而对于消费医药类个股，李泽刚说，在年初受到国家宏观调控，限制食品药品价格等消息面的影响下，目前估值已经趋近于历史平均估值水平。对于增速较快的细分子行业，如生物制药、转基因农业、葡萄酒、乳业等可选消费行业，我们认为逢低吸纳的机会正在来临。随着未来公司业绩的逐步释放，估值将显得更加有吸引力。

　　李泽刚最后给记者报盘称，目前电子器具类股票的比重为13.54%；建筑建材类股票的比重为11.52%；酿酒行业类股票的比重为10.06%；商业百货类股票的比重为7.97%。