众禄投顾总监 陈龙

　　年底券商对来年的点位预测和十大金股推荐，最终的表现总是差强人意。既然预测结果的参考价值不大，那还不如探索影响市场的变数。2012年，影响A股的几个变数有：

　　1、不能排除的军事冲突

　　伊朗正在进行军事演习，演给谁看？地球人都知道。中东是世界最大的产油地，伊朗声称能封锁的霍尔木兹海峡是石油运输的要道。2012年，如果美以对伊朗动手，油价高涨不可避免、西方经济有陷入滞涨的风险，在世界经济一体化的今天，A股也难以独善其身。

　　经济困境推动对外战争，历史上屡见不鲜，这是人类不愿看到却总是看到的结果。

　　2、主权债务

　　今年欧洲部分国家的主权评级被下调，主权债务面临违约风险。主权债务危机的背后，是停滞不前的生产力水平与人口老年化及高福利之间的矛盾。2012年，下一个危机会是谁？意大利有可能，英国有可能，法国也有可能，日本也不能排除。外围的主权债务危机对A股产生的直接冲击较小，但对中国经济的负面影响是不可忽视的。

　　3、强势美元

　　强势美元，其它货币对美汇率普跌，资本回流美国，这对其它国家的资产价格是一大挑战。

　　4、物价与房价

　　稳定压倒一切。物价与房价或多或少会影响到社会稳定，因此，不能对控制房价和防范通胀的政策有质疑或幻想。如果物价房价在2012年理性回归，放松调控才能水到渠成，否则，就算经济增速放缓至8%甚至7%，管理层也不会再次为了两三个点的经济增速而全面放松调控。因为，十二五的目标增速本来就是7%；增速下滑对稳定的伤害主要体现在就业上，直接影响局部且可以通过适当的转移支付来改善，而物价房价直接影响全局，孰轻孰重，很清楚。当前美元强势，大宗商品价格普跌，通胀似乎渐行渐远，但别忘了，中国的人力成本在补偿性上升，中国的环境约束或者说污染成本也在补偿性上升，成本推动型通胀是不能排除的。

　　除了以上变数，中国经济增速下滑似乎也是一大隐忧，但这其实是个伪命题。中国潜在经济增长率至少在未来10年还是可观的，如果外围形势恶化导致短期需求不振，从财政手段来说结构性减税的空间很大，从货币手段来说存款准备金率下调的空间很大。此外，经济增速下滑能更加坚定改革意志，在诸多领域对民营资本开放，加快完善社会保障体系刺激百姓消费。在中国，经济增速下滑是伪命题，经济过热带来的资产价格泡沫才是大隐患。

　　总之，2012年存在诸多变数，主要集中在外围，国内主要还是物价和房价。但是，中国股市的定位和本质决定了其“不危不救，不救不活”的运行规律，体制不改，熊长牛短是常态，牛市开启于救市是规律。所以，2012年对中国股市而言，是考验年而不是末日年，静观其变是聪明的做法。