明年一季度市场会有比较好的投资机会

　　主持人：各位网友大家好，欢迎收看本次的基金直通车，今天我们有幸请到招商优势企业混合基金的拟任基金经理赵龙经理，赵老师您好。

　　嘉宾：你好。

　　主持人：2011年前三个季度是“股债双熊”，大多数基金的业绩普遍不理想，再加上一些不可预测的黑天鹅事件，12月以来股市继续保持低迷，并且已经跌破了2200点。但 CPI下行趋势已经确认，众多机构对明年的预测普遍是乐观的态度，赵老师您对明年的股市有什么看法呢？

　　嘉宾：对于明年的势头应该讲明年都有一个比较好一点的机会，但是这种机会可能更多的体验在结构性的机会，为什么这么说呢。第一个是国内的A股市场，目前来讲估值算是比较低的，整个PB的话大概在2倍左右，然后按PE来看的话，应该在2011年的PE是12倍左右，整体上估值是不稳定，市场的走势最终还是和估值密切相关的，虽然短期有可能会出现一定的背离，在05年底的时候998点，当时的PB应该是1.5倍左右，08年是1.6倍左右的PB，现在整体市场平均应该是2倍左右，小型的空间应该是比较的，除了PB比较低之外的话，还有整个估值结构分化比较严重，一种是金融包括石油石化这种为代表的企业，估值非常低，另一部分以中小板创业板为代表的所谓的一些成长股，估值是比较高的，这种结构性高估和低估是同时存在的，从整体说指数的整体表现来看的话，估值算是比较低的，未来下行的空间有限，这是估值的问题，第二个从明年的经济政策角度来看的话，因为经济是在持续回落，包括出口工业增加值，消费包括投资，都是在下滑的，这个下滑应该目前来讲是稍微有点加速的趋势，在这个局面下同时我们看到通货膨胀的压力缓解了，11月份的CPI是4.2，从原来的6.5下到目前的4.2，未来的话CPI下行的趋势应该是确立了，这样的话为整个经济政策由从紧转向中性或者宽松的局面的话，提供了一个可能。另一方面经济增速的回落，本身就给你政策宽松提供了一个必要性，这个必要性和可能性这两种结合，在明年市场会有一个比较好的机会，这个机会更多的会在一季度就能够体现出来，因为从目前的估值来看的话，这个位置应该讲是比较低的。第二个经济在目前处于一个加速下行的态势，稍微有点加速度往下行，这个结果就是政策出台的速度和力度比我们想象的来得快和大一些。中国股市和货币政策的力度和方向是高度相关的，因此我们觉得明年一季度的时候应该能力到一个比较重要的地步。

　　金融、大消费、机械板块个股值得投资

　　主持人：对于A股市场您在明年比较看好哪些行业板块呢？

　　嘉宾：一个是低估值的，特别是金融，第二个是稳定增长型的一些股票，比如大消费里面的个别股票，但是这些股票稳定成长型的股票里面同时有一大部分股票估值是比较贵的，这个未来下行的风险是不小的，这些我觉得稳定成长型里面有分化，这是第二个板块。第三个是机械股份里面的一些弱周期的，跟国家产业政策比较契合的一些股票的话可以走出一个好景。第四个部分我们在周期里面竞争优势非常突出的，竞争力非常明显，这一类企业应该在未来会有一个比较好的收益，另外的话这种创新性的这种企业目前来讲估值比较贵，短期的下行空间还会比较大，但是在明年的话应该会出现间断性的，这不是我们最主要的投资标点。

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