基金年终盘点系列之1

　　2011年以来，中邮旗下数只基金业绩表现不尽如人意，据数据显示，截至12月14日，近一年净值跌幅中，中邮核心优选、中邮核心成长、中邮核心主题三只“老”基金年度跌幅均超过30%，中邮核心优势近一年净值跌幅超过23%，中邮系在同类基金中跌幅排名居前列位置。作为目前市场上为数不多的份额接近300亿份的大盘基金，中邮核心成长近一年的净值跌幅竟然高达34.47%，与小盘基金跌幅看齐。中邮系多只基金集中持仓的品种潍柴动力(000338)与柳工(000528)股价也是绵绵阴跌，对其净值的拖累堪比重庆啤酒(600132)。据上海财汇的数据统计，截至12月15日，今年以来中邮系基金净值损失已经超过100亿元。

　　大船也难以抵御大风浪

　　从三季度末披露的数据来看，中邮旗下基金并没有根据市场情况调整投资策略，防守板块配置太少，反而坚定持有潍柴动力、柳工等大量机械股，在年末持续下行的市场中摔得遍体鳞伤。截至12月15日，潍柴动力与柳工今年以来的跌幅分别为42.18%与52.18%(复权)。

　　据季报资料显示，早在2011年之前中邮系便有多只基金进驻上述两只个股，今年以来前两个季度中更是逆势加仓，到了第三季度中邮核心成长继续加仓潍柴动力，但对柳工有所减仓，三季度末，其持有潍柴动力高达3358.31万股，持有柳工1672.94万股。在大幅下跌之后的小幅减仓显然对基金净值没有什么意义，中邮核心成长的全年净值跌幅直追一些小盘基金。据数据显示，截至12月14日其单位净值仅为0.4927元，近一年净值跌幅高达34.47%，其中近一季度的净值跌幅高达16.46%。其净值的跌幅不但大幅超越同期大盘指数的跌幅，甚至与小盘基金的跌幅看齐，完全没有体现出“大船抵御大风浪”的风控能力。

　　风格激进集中持股风险高

　　中邮系的投资风格一直较为激进。这家公司2007年发行第一只基金中邮核心优选，刚一成立就赶上十年不遇的大牛市，满仓操作使得其净值快速飙升，迅速跻身排名前列。但2008年，A股一泻千里，中邮基金仍满仓操作，其中中邮核心优选的单位净值从年初的2.03元一路暴跌，到2008年11月4日时竟然只剩下0.65元，短短10个月之内基金净值损失幅度接近70%。中邮核心成长基金同期净值损失幅度也超过60%。中邮核心优选、中邮核心成长当年跌幅位列前两名，被投资者誉为“中邮双熊”。

　　2009年，中邮基金继续满仓操作，不过这次中邮“赌对”了。当时恰逢“4万亿”经济刺激政策出台，股市探底回升，中邮核心成长、中邮核心优选净值快速反弹，再度进入在同类基金年度净值增长率排名前列。今年，中邮核心成长的净值再一次被打回原形。

　　一位资深业内人士分析，中邮系基金“赌性很大”，如果说2009年“豪赌成功”是因为幸运地碰上了2009年的单边上涨行情，那么，这次中邮系不会再有这么好运气了。

　　业绩表现影响到了基金规模。据巨灵金融服务平台数据显示，今年前三季，中邮系管理的总资产逐季缩水，较去年四季度的数据合计缩水了约110亿元。而四季度市场短暂上涨后又陷入持续下跌，潍柴动力、柳工迭创新低，中邮系基金今年的亏损也将进一步扩大。中邮系熊市控制下行风险能力差给持有者带来了较大损失。不过，也有投资者认为，该基金风格突出，在市场反弹的时候也可以作为较好的进攻型配置品种，在市场转势的时候要及时脱身。但如果基金持有人都采用这种方式配置，就可能导致基金规模大幅波动，基金经理反而更难操作。

　　基金经理经验少“菜鸟”多

　　除操作激进外，新基金发行策略单一、基金经理缺乏资产管理经验也是2011年中邮基金遭受质疑的主要方面，尤其是后者。2011年，中邮新任的基金经理包括谭春元、邓立新、刘勇燕、厉建超以及方何。从披露的信息可以看出，这五人基本上多没有公募基金的管理经验。

　　以公司旗舰基金中邮核心成长为例，根据统计数据，目前基金规模高达297亿份，谭春元、邓立新在今年上半年开始接管该基金。谭历任世纪证券固定收益总部投资经理、资产管理总部投资经理、国信证券经济研究所资深分析师、中邮核心成长基金经理助理，邓历任华夏证券北京三里河营业部交易部经理、首创证券投资部总经理、中邮基金交易部总经理。两人都没有公募基金管理经验，直接被提拔为近300亿份额基金的基金经理，用人之“胆大”实属罕见。

　　规模较大基金近一年净值跌幅情况

　　基金简称 净值跌幅

　　中邮核心成长 -34.47%

　　华夏优势增长 -29.15%

　　易方达价值成长 -28.98%

　　广发聚丰 -24.97%

　　华夏红利 -24.54%

　　中邮前三季度资产净值变化情况表

　　公司名称 截止日期 总资产净值(亿元) 变化额(亿元)

　　中邮创业基金管理有限公司 2011年3季度 297.8379 -47.0146

　　中邮创业基金管理有限公司 2011年2季度 344.8526 -40.2071

　　中邮创业基金管理有限公司 2011年1季度 385.0596 -23.0520

　　中邮系基金今年以来的表现

　　基金简称 最新净值(元)去年末净值(元) 三季末规模(亿份)净值损失(亿元)

　　中邮核心优选 0.9643 1.4757 81.75 41.81

　　中邮核心成长 0.4927 0.7159 296.53 66.18

　　中邮核心优势 0.8470 1.09 21.08 5.12

　　中邮核心主题 0.7540 1.059 14.61 4.46

　　中邮中小盘 0.8520 1.00* 10.81 1.60

　　合计 -- -- -- 119.17

　　注：中邮中小盘今年5 月 10 日成立，中邮核心优势分红已在去年末净值中调整。