新年首个交易日，地产板块迎来了最近一个月的第二次全线大涨。昨日，虽然市场整体上呈现休整的状态，但地产股依然保持着进攻态势。

　　与之前相似的是，机构对于地产股的暴动有着清晰的逻辑：房地产行业景气程度坚挺，而市场估值水平处于低位，目前的上涨依然要归结为估值修复的逻辑。而分歧之处在于，这一波地产股的起飞到底能维持多久？和而不同的背后，机构们已经开始用脚互投了反对票。

　　机构暗战

　　新年的“开门红”之中，房地产股票的表现尤为惹眼。金地集团、首开股份、滨江集团、荣盛发展、世茂股份等地产股先后封住涨停；万科A、保利地产、招商地产等行业龙头股也涨势喜人。

　　然而，就在地产股这一片红盘的水面之下，却是机构之间的暗自角力。交易所数据泄露了真相：多只登上当日“交易龙虎榜”的地产股虽然录得大涨，但机构席位同时现身买入和卖出前五的席位。以领涨的龙头股金地集团为例，该股买入前五的席位中有一家机构席位，著名游资席位光大证券宁波解放南路营业部也赫然在列，但卖出前两位都是机构，合计套现逾2.92亿元。国信证券深圳红岭中路营业部也参与其中。

　　类似的情况也发生在首开股份和中南建设身上。这种情况似乎也预示了市场对于地产股的走强本身就存在较大的分歧。昨日，地产板块表现波澜不惊，新年首个交易日中涨势居前的品种虽然仍可保持强势，但涨幅明显收窄，而且成交量明显放大。

　　老调重弹

　　地产股再次暴动的理由依然没有走出“估值修复”的大逻辑。

　　德邦证券认为，短期内，在充裕的流动性下，考虑一季度超预期放贷、人民币升值带来的热钱，大盘蓝筹和中小板估值差异有望回归，地产股将展开一轮反弹行情。

　　广州证券研究所总经理袁季表示，从整个资金流向来看，节前两三天已经有资金向包括房地产板块在内的周期性板块流入的迹象，应该是逐步得到了一些机构的认同。

　　而目前的背景是，地产板块虽然受政策压力而自2010年4月份开始出现持续调整，但目前已经呈现出价格走稳、底部有所抬高的迹象。再加上房价坚挺、只是销量有一定降温，因此房地产行业2010年业绩应该有较大保障。

　　据行业权威机构统计，2010年全国有近40家房地产企业闯入百亿元行列，主要的30家房企累计销售金额接近8700亿元，销售面积8449万平方米，开发商销售均价同比上涨24%。中航证券认为这表明尽管房地产行业在过去一年不断受到政策调控，但优质企业的盈利水平仍较可观。

　　“在调整政策未超预期的情况下，有机构认为估值修复的机会正在来临，与资金面的苗头相配合的话，房地产板块酝酿着反弹的动力，估值修复的基础还是存在的。”袁季解读道。

　　能飞多远？

　　对于投资者来说，更为关心的问题在于对未来的预期。

　　在德邦证券眼中，今年地产股所处的环境会好一些。其预计行业销售面积同比10%，销售金额同比15%。在地产股最为“惧怕”的调控政策方面，海通证券的看法也比较乐观。其认为一季度后半段CPI和房价同比数据将出现“双下降”，将使后期加息和调控升级预期减弱。

　　不过，买方的观点则相对谨慎。前基金经理、上海世诚投资的执行董事陈家琳表示，他看好地产股在今年的表现，但着眼点依然放在估值修复上，依然保持“短暂性”的预期。

　　具体到这波行情，袁季判断还会有一定的可持续性，需要注意调控政策会不会超预期以及超出预期的力度。民族证券则预计，一季度地产板块反弹幅度上限在17%以内，即行业2011年的PE从1月4日收盘价的12.79倍修复至15倍。该机构同时维持地产行业“中性”评级，认为行业系统性投资机会应该在房地产调控取得一定成果和CPI上涨压力减轻双重因素驱动下才能产生。

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　　房地产板块后期选股思路

　　海通证券维持前期“标配”地产板块、“超配”优质个股的观点。具体投资选择方面，除一线白马股之外，如传统的绩优股万科A、保利地产、荣盛发展、首开股份和滨江集团等。

　　看好以下两条配置思路：1)具备“股权激励”方案的企业，如苏宁环球、冠城大通；2)继续看好房地产2011年销售，因此看好2010年新开工量大幅增长的企业。因为其预收账款后期将有较大增长弹性，推荐金地集团和世茂股份。海通证券