编者按 新一年的股市明起开始交易。对于基金投资者而言，有两大焦点值得关注。

　　在加息周期中，基金投资者应该选择股基还是债基，成为时下最受关注的问题。

　　此外，基金投资貌似简单，但同一类型的基金表现也有很大的差异，“牛基”是怎么“淘”出来的，也很关键。

　　一旦把握正确的投资原则，获得可观回报的可能性则大大提高。

　　股基：将是今年主旋律

　　近期，各大券商2011年基金投资策略报告纷纷出炉，比较一致地认为2011年将演绎结构性行情，股票型基金仍是投“基”首选。

　　好买基金数据显示，元旦前夕，偏股基金增加了在大盘股和二线蓝筹股上的仓位，在小盘股上的配置已由去年12月份之前的70%以上降至50%左右，从多家基金公司2011年的策略报告看，一年多来表现低迷的大盘蓝筹股受到较多关注，基金在配置上的“抓大放小”和近期仓位的先降后升，有可能是在为来年提前布局。国金证券（600109）也认为伴随经济增长稳定持续，对指数影响较高的大中盘蓝筹股票相对中小盘股票的估值差异有望得到一定修复。因此，偏好“简单投资”的投资者，不妨重拾指数基金。

　　德圣基金研究中心则建议投资者，设定今年基金投资的目标首先是跑赢CPI。而对于基金组合的资产配置而言，主动好于被动，但不动好于盲动。目前A股市场的整体估值水平大约在16倍左右，整体系统性风险并不高。这就意味着资产配置中偏股基金仍可以成为主要配置品种。建议积极型投资者保持80%的偏股基金配置，稳健型投资者60%，保守型投资者比例在50%以下。至于基金风格，德圣基金研究中心认为，2011年市场将是蓝筹股波段性行情和成长股行情轮动的局面。

　　债基：机会或在下半年

　　债券基金方面，目前市场已经进入加息通道，2011年宏观环境总体仍不利于债市，上半年债市整体谨慎。但随着加息进入中后期以及通胀下行，预计下半年债市会走出一波修复性行情，随后将趋于稳定，债基或扭转颓势，迎来投资良机。

　　易方达岁丰添利基金经理钟鸣远表示，一般来说，央行在春节前倾向于投放流动性，加上年底财政存款的投放，预计一季度的资金面将相比目前水平明显宽松，央行在年内最后一周的加息，减少了未来一两个月继续出台加息的概率，政策面的相对平稳，有利于交易型投资者入市操作。

　　对于今年债券基金的投资策略，国金证券表示，可转债投资、新股选择申购及持有期限的选择把握，将显著影响债券基金间的相互收益水平，投资债券基金不仅要关注基金经理乃至固定收益部门的实力，亦要适当关注公司权益类投资管理能力。稳健操作的债券—新股申购型基金预期仍可实现4%至5%的年化收益率水平，延续战胜CPI及定存能力。投资债券基金建议采取稳健防御策略，优选管理人综合投资管理能力具有比较优势且历史业绩持续稳定产品。

　　优势在中小规模基金

　　在2011年权益类开放式基金的配置选择上，国金证券建议紧扣“行业/板块轮动”脉搏，重点考虑基金管理人的行业选择能力，同时辅助以策略选股能力。

　　国金证券通过观察过往四年影响基金间业绩差异化的因素看到：2007年—2008年的单边行情中，大类资产配置是主导因素，仓位基本决定成败；2009年取而代之的是行业配置选择，从上半年的周期性行业到下半年的稳定增长行业，把握行业转换结构的基金产品胜出；2010年个股分化的行情则把选股能力演绎得淋漓尽致。

　　不过，海通证券（600837）思路与此并不太一致，海通证券认为，2011年市场将延续2010年个股分化的特征，相比于资产配置和仓位策略，精选个股的能力才是决定基金收益率的第一要素。

　　此外，两家券商共同指出，在2011年的震荡行情下，中小规模基金由于其运作的灵活性将更具优势。