我有几笔定期存款，都是一年期、到期滚存的。最近有人告诉我说，存银行不如买基金同庆A，想了解一下同庆A是什么基金，有哪些可选择以及怎么买卖？　——广州读者王女士

　　闲置资金是存银行还是买同庆A呢？日前有读者问记者这个问题。这位王女士想了解的是分级基金同庆的稳健份额，不过，由于她对分级基金几乎没什么了解，所以在解答她的问题之前先简单介绍一些分级基金。

　　与普通基金相比，分级基金主要是按基金份额承担风险的不同约定了不同的收益分配标准，简单说就是对基金收益“这块蛋糕”的切法有不同。

　　以王女士提到的同庆A为例，同庆A和同庆B就是长盛同庆基金的不同级别份额，其中同庆A风险相对较低，在一般情况下，每年享受约定的固定收益5.6%（按面值计算），整个基金其余的收益归同庆B。在市场上涨时，同庆B收益会较高，但在市场下跌时，承担的风险也较高。换言之，类似于同庆A的持有人按约定的利率借钱给同庆B的持有人投资股票，由此，同庆B之类的基金具备了杠杆，所以同庆B这一类分级基金份额往往也被称为杠杠基金。

　　另外，分级基金一般都是封闭运行，上市交易的，要参与的话需要去证券营业部开立封闭式基金账户，已经有股票账户的则不用另外开立账户。具体的买卖与股票交易相同，交易费用较低，一般在0.25%以下，不需要交印花税。

　　去年是分级基金的“大年”，先后有约八只分级基金面市，其中既有偏股型的分级基金，也有债券型分级基金。目前两种份额都上市的债券型分级基金只有汇利A和汇利B，以及景丰A和景丰B，这里就不做专门介绍，重点来看下偏股型基金的分级基金，按照存续时间以及收益确认的不同，将这几只基金分别介绍。

　　同庆A、国泰优先：有到期日 收益率较确定

　　同庆A和国泰优先特征类似，都是三年期满后转为开放式基金，同时，在存续期内不分红，三年后按约定收益率获得分红，同时还可能获得额外的超额收益。

　　以同庆A为例，其成立已经一年半左右，净值在1.09元左右，市价略低（见表）。如果未来一年半市场不出现极端的调整行情，现在买入持有到期，也就是到2012年5月12日，保守估计可以获得7%左右的收益（按1.09元的买入价计算）。

　　国泰估值优先还有两年多时间到期，现在净值相对较低，而且还存在折价。同样假设市场不出现极端调整行情，现在买入持有两年一个月后，可以获得约13.45%的基本收益。

　　点评:保守估计的收益率高过目前银行存款利率，如果未来市场向好，有可能获得额外收益。考虑到目前全球经济在复苏进程中，未来经济和股市再度恶化的概率相对较低，同庆A、国泰估值优先表现有望优于一年期定存。相对适合王女士这类投资者。

　　合润A、双禧A：无到期日 3年一折算

　　这两只基金虽然放在一起说，但其实相同的主要是两者都是3年一折算，在其他方面则有很大的不同。

　　一般情况下，合润A在合润基金净值低于1.21元时，净值都是1元，当合润基金的净值突破1.21元后，合润A和合润B就享受同样的净值增长率，也就与普通基金一样了。如果净值跌破那个点位，则合润A的净值又回到1元。不过，二级市场的价格与净值变化不一致。目前由于合润基金的净值在1.08元附近，距离1.21元的阀门较近，所以合润A的价格高于其净值，有2.90%的溢价。

　　与同庆A类似的是，双禧A有约定收益率，而且约定收益率会根据每年的基准利率变化进行浮动，相比之下，在加息周期中，其约定收益率会高于同庆A，但因其每三年才通过份额折算来兑现收益，期内不分红，所以，对不能持有一个周期期满的投资者而言，就享受不到实实在在的分红，只能从二级市场上以低于净值的价格卖出去，所以约定收益率往往就变成“水中月、镜中花”。

　　点评:合润A、双禧A虽然都是低风险份额，但由于制度设计的原因，收益具有很大的不确定性，对市场趋势把握能力强的投资者可择机介入，但不适合王女士这类投资者。

　　银华稳进、申万收益：无到期日 每年折算兑现收益

　　银华稳进和申万收益的特征非常相似，份额基准收益率都是一年期定存加上3%。如果不是密集、大幅加息，这两只基金的基准收益率相对于定存更有吸引力。另外，与双禧A不同的是，虽然没有到期日，但这两只基金都是每年折算一次，可以较及时地将收益分配给持有人。不过，与双禧A类似，这两只基金也因为封闭交易出现了较大折价，像申万收益的折价幅度高达11.78%，银华稳进的折价幅度也超过5%。

　　点评:保守投资者对这两只基金可以采取逢低分批介入的方式持有，在进行年度折算前后兑现。很多机构分析认为，今年利率上调将不超过两次，如果这样，则第二次上调利率后就是一个较好的介入机会。

　　部分分级基金稳健份额收益约定

　　基金名称 /成立时间 /存续期 /收益约定 /备注

　　同庆A

　　2009年5月12日

　　封闭运行三年，期满后转为上市开放式基金（LOF）

　　收益优先满足同庆A每年约定的5.6%的收益（按面值计算），当长盛同庆份额净值超过1.6元时，超额收益部分的10%分配予同庆A基金份额，其余的分配给同庆B

　　不足的同庆B资产抵上直至为零

　　国泰优先

　　2010年2月10日

　　封闭期为三年，期满后转为上市开放式基金（LOF）

　　封闭期内，不分配收益，期末，收益优先满足国泰优先每年约定的5.7%的收益（按认购面值计算），当国泰估值优势基金份额净值超过1.6元时，超额收益部分的15%分配予国泰优先。其余的分配给估值进取

　　不足的估值进取资产抵上直至为零

　　合润A

　　2010年4月22日

　　每三年为一个运作期，滚动运作

　　每个运作期到期日按净值进行份额折算。在每个到期日，当合润基金份额净值低于或等于临界点1.21元时，合润A份额不变，当合润基金份额净值高于临界点后，合润A与合润B享有同等的份额净值增长率

　　当合润基金份额净值低于0.50元时提前折算

　　双禧A

　　2010年4月16日

　　每3年折算一次，滚动运作

　　至折算日，双禧A、B基金净值全部折算为1.00元。每年收益率=一年期银行定期存款利率 3.5%

　　如果双禧B的份额净值小于或等于0.15，提前折算

　　银华稳进

　　2010年5月7日

　　不定期

　　存续期内不进行收益分配。银华稳进份额约定年基准收益率为1年期同期银行定期存款利率(税后) 3%，每年初折算一次

　　当银华深证100份额净值达到2.00元或当银华锐进份额的基金份额净值达到0.25元，提前折算

　　申万收益

　　2010年10月22日

　　不定期

　　存续期不进行收益分配。每年初折算一次，申万收益份额年基准收益率＝一年期银行定期存款利率（税后）＋3%

　　申万深成份额净值连续十个交易日大于2.00元时，将提前折算

　　分级基金市场表现

　　基金名称 价格 净值 溢价（% ）

　　同庆 A 1.088 1.094 -0.55

　　同庆 B 0.903 1.047 -13.75

　　国泰优先 1.032 1.052 -1.90

　　国泰进取 1.085 1.166 -6.95

　　双禧 A 0.972 1.043 -6.81

　　双禧 B 1.158 1.103 4.99

　　合润 A 1.029 1.000 2.90

　　合润 B 1.128 1.1473 -1.68

　　银华稳进 0.948 1.002 -5.39

　　银华锐进 1.405 1.34 -4.85

　　申万收益 0.884 1.002 -11.78

　　申万进取 0.908 0.792 14.65

　　注：溢价计算是按 11日价格和净值计算的。