ST股曾经被标榜价值投资的基金视为禁区，但是至今沉迷其中的基金已经不在少数。 去年三季度，共有9家被实施退市风险警示（*ST）的上市公司和11家被实施其他特别处理（ST）的上市公司吸引了基金的进驻。
据记者统计，在上述20家上市公司中，*ST新材和ST厦华均依
靠“内力”实现主营业务的增长，另外*ST鑫新和ST科龙已经重组完成，另有8家上市公司是已经公布了资产重组预案，除此以外，有多达8家上市公司既无重组方案，其主营业务无明显起色。
对于这些“两无”公司，基金在等待什么？
豪赌“富爸爸”
在一百多家ST公司中，能够让基金选上的公司最大的特点是，它们都有着强大的股东作为靠山，一般都是国有大企业，有着众多的尚未注入的优质资产，这些股东让上市公司退市的可能性几乎低至零。这个特点在王亚伟选择的股票上最为明显。
“A股市场的一大特色在于壳资源具有很高的价值，因此真正最终退市的上市公司很少，大多数都会通过重组转换身份，重归A股。因此股票被ST就意味着可能出现重组机会。ST股是高风险高收益，A股市场上有不少大户喜欢潜伏ST股。但是主流机构比如保险、社保对于这些股票是明确不能投资的。基金方面虽然没有来自外部的硬性规定，但是除非重组已经完成，否则这些股票一般进不了我们的股票池。”深圳某基金公司投研部门负责人告诉记者。
但是上述人士的观点只是代表基金的主流观点
“ST股的风险并非大家感觉中那样高。在一百多家ST公司中，能够让基金选上的公司最大的特点是，它们都有着强大的股东作为靠山，一般都是国有大企业，有着众多的尚未注入的优质资产，这些股东让上市公司退市的可能性几乎低至零。这个特点在王亚伟选择的股票上最为明显。”某基金公司研究员告诉记者。
而是否有一个“富爸爸”，正是基金选择重组ST股的一大标准。
以王亚伟为例，他可谓ST股的大玩家，在20只ST股中，王亚伟管理的基金就进入了其中三家上市公司的十大流通股东之列，分别是ST昌河、*ST山焦和*ST百科。
ST昌河是王亚伟的经典战役，王亚伟管理的基金在ST昌河暂停上市前大局建仓，2010年9月20日，ST昌河复牌即大涨168.82％。
让王亚伟敢于豪赌的应该是ST昌河的实际控制人中国航空工业集团公司，作为央企的中国航空工业集团公司资产庞大。进入王亚伟法眼的另一个股票*ST山焦同样具备这一特征，*ST山焦的实际控制人是山西焦煤集团，山西国资委下属的山西焦煤集团是中国目前规模最大、煤种最全、煤质优良的炼焦煤生产企业。
虽然*ST山焦在2010年11月1日公告三个月内不存在重大资产重组，但是其股价仍在高位盘整。
沿着大股东背景这一主线布局ST的基金不仅仅是王亚伟，海富通系基金对于*ST北人钟爱有加，或许同样是觊觎其重组机会。
2010年一季度，一直没有机构关注的*ST北人的十大流通股东中突然多了五家机构，其中包括海富通系的三只公募基金和一只私募产品，合计持股达到691万股，另外新华优选成长基金也持有120万股。
2010年中报时，虽然新华优选成长基金撤离，而海富通系基金也减少到了只有两个，但是持股数量却大增至1118万股，进入三季度，十大流通股东中只剩下海富通风格优势基金一只基金仍在坚持，持股仍多达804万股。
截至2010年三季度，*ST北人的每股收益为亏损0.002元，如果四季度没能扭亏，则*ST北人面临着暂停上市风险。而至今从公开信息中，仍看不出*ST北人有扭亏的希望。
虽然如此，有着强势大股东撑腰，基金对于*ST北人的坚守也许不无道理，*ST北人实际控制人为北京京城机电控股有限责任公司(以下简称京城控股)，是北京市政府旗下的国有独资公司，早在2009年12月8日，公司曾公告京城控股正策划重大资产重组，但其后称相关条件不成熟重组未果。但是2010年5月， *ST北人公布拟向大股东转让8项资产保壳，由此可见，*ST北人的重组仍在路上。
虽然*ST北人的重组希望仍未破灭，但是对于去年一季度开始布局的海富通系基金来说，至今仍已经被套牢不少。
与ST昌河和*ST北人这些有着明确的重组预期的股票相比，基金对于ST珠峰的青睐或许更多基于对大股东的信任。
2010年中报，广发稳健基金和新华优选基金突然进入，合计持有ST珠峰889万股，三季度两家基金的持股基本保持不变。但是三季度ST珠峰的经营并没改善，其每股收益亏损达到了0.16元。
ST珠峰是一家铅锌类冶炼公司，2010年1月5日公告了增发收购资产预案，而更关键的是其大股东承诺在增发完成后6个月内将会启动塔中矿业矿山资产的注入，“如果集团矿山资产注入成功,那么公司将由一家小型的冶炼型企业,一跃成为大型的矿业公司,公司的市值也有望得到大幅度的提升。”来自国泰君安的分析报告认为。
但是至今，St珠峰的增发仍无下文。至今，中报进入的两家基金也基本无利可图。
地产重组：多少陷阱在等待？
即使是“重组之王”王亚伟，也有需要认错出局的时候。
2010年一季度，王亚伟瞄上了*ST百科，其管理的华夏大盘和华夏策略基金合计持有了527万股。
吸引王亚伟的或许是*ST百科的重组，2009年12月，*ST百科公告了宋都集团借壳的方案，宋都集团致力于房地产开发与运营，是浙江省最大的房地产开发企业之一，也是全国百强房地产开发企业之一。
但是在地产调控的大背景下，地产商借壳困难重重。虽然宋都集团借壳事宜通过了股东大会，但是至今其重组再无进展。而三季度*ST百科的每股收益为亏损0.11元，已经面临暂停上市的境地。
到三季度，只有华夏大盘一家基金仍持有200万股*ST百科的股票，华夏策略已经不在十大流通股东之列。
而2010年一季度末，*ST百科的股价一度涨至14.28元的高位，但是截至1月7日收盘，股价已经跌至8.18元，跌幅超过40％。
除了*ST百科外，ST东源和ST国药同样是地产商借壳。
2009年三月，ST东源公告称房地产企业金科集团借壳，从2009年二季度开始，基金的身影出现在ST东源的流通股东中，到了2009年四季度，其十大流通股东几乎全部由基金占据。而在同年12月，ST东源的重组获批，但其股价在2009年11月24日创出19.2元的最高价后，一路下跌，最低跌至7.64元，截至1月7日收盘，其股价也仅为9.55元，距离高位的跌幅达到50％。
蹊跷的是，虽然重组已经获得证监会有条件通过，但截至目前ST东源仍未拿到正式核准文件，资产无法注入，ST东源2010年三季度仍是挣扎在亏损边缘。
同期发布重组公告的还有ST国药。2009年4月，ST国药停牌宣布房地产公司上海凯迪将借壳公司上市，资料显示上海凯迪注册资本2.28亿元，净资产20多亿元，位居上海房产开发企业50强第十一位。但是至今，其重组仍未获批。
即便如此，2010年三季度，ST国药的十大流通股东中还是出现了机构的身影，华夏兴业多策略基金和华宝兴业行业精选基金双双出现在十大流通股东中，合计持股279万股。
如果重组再无下文，ST国药还能坚持多久？ST国药在2009年是通过非经常性损益才实现了扭亏为盈，并在2010年实现刚刚摘星。然而到了2010年三季度，ST国药的每股收益又告亏损0.03元。
“地产的再融资和借壳上市都处于暂停状态，借壳的变数很大，即使借壳成功，但是比较招保万金这些优秀的地产龙头的估值水平，这些借壳上市的地产企业未来也难有太好表现。”某基金公司相关行业研究员告诉记者。
作者：简俊东
(责任编辑：王旻洁)
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