投资房地产股时机已过

　　尽管对房地产价格未来是涨是跌还存在一定分歧，但对房地产股的投资价值，私募大佬们基本上有个共识——现在的房地产股不便宜，投资时机已经过去了。

　　天马资产管理有限公司董事长康晓阳认为，房地产业的毛利率是下降的，而且开发商的融资杠杆也是下降的。同时，由于房地产的交易没那么活跃，房地产的周转会下降，这些都导致房地产业的盈利会下降，市场对房地产的估值预期也会下降，“不要以为10倍、20倍(市盈率)的房地产股就很低，5倍(市盈率)有可能就很贵了。因此，房地产无论最后价格涨跌，投资房地产股票的时机已经过去了”。

　　合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄也认为，现在这个位置房地产股不是很有投资的吸引力。金中和投资管理公司CEO曾军也表示，虽然房地产板块是今年以来跌幅最大的板块，但只要是对整个房地产行业的预期不确定性没有消除之前，很难说房地产股有没有跌到底，“现在PB也好，PE也好，目前用这个衡量有没有投资价值，其实意义不是特别大，整个行业调控结束的周期比较重要”。

　　深圳奕金安投资总经理靳奕坦言，自己过去10个月没有投房地产股，中间看了好几次房地产板块的估值和行业状况，都放弃了投资，原因在于，房地产的估值与工程机械、家电等差不多，但房地产有持续融资需求。

　　银行股也缺乏吸引力

　　在对房地产股看淡的同时，相当一部分私募还看淡银行股，原因主要在于对地方政府融资平台的担心。

　　曾昭雄就表示，如果加上地方财政的债务负担，或许现在财政的负债率已经达到GDP的80%，这已经不是一个低的指标了。所以在谈银行股的估值时，不能不关注一些可能的风险。以工行今年一季度的报表看，不良贷款仅覆盖可疑类和损失类两类贷款，拨备率大概是170%，如果关注类也纳入不良贷款的覆盖范围，则不良贷款拨备率只有45%，所以“大家千万不要用市盈率给这些行业进行定价”。

　　曾昭雄强调，虽然银行股的利差可能会提升5个BP或者10个BP，但他并不觉得银行股便宜，不是很有投资吸引力。

　　康晓阳也表示，银行这种商业模式主要靠融资，“5倍PE都贵”。“不管刚才讲的地产、银行或者是指数，指望现在买它，放20年，你从穷人变成富人，基本概率是0。”康晓阳强调说。

　　对新兴行业存一定分歧

　　那么，下半年的机会在哪里呢？或许是短期的不确定性太多，私募大佬们纷纷给出一个相对长期的看法。

　　广东新价值投资有限公司研究总监、基金经理邱伟表示，现在做投资就是要找什么东西在中国现阶段是确立的？转型，转型，还是转型。因此，新能源、生物技术、环保、电子信息、新材料等新兴行业未来几年在A股市场上都有望持续跑赢传统产业。

　　柏坊资产管理有限公司董事长龙小波也表示，新经济的核心就是新能源，新能源可能是下一步全世界玩的主题，主要是清洁能源、节能减排。

　　不过，深圳奕金安投资总经理靳奕则认为，目前一些新兴行业的股票概念性太强了，估值非常高。虽然中国经济转型是必然的，但假设没有业绩兑现的话，投资风险是很大的，有时候这些股票你拿着睡不着觉。她更倾向于有安全边际的股票，比如航空股。

　　区域转型带来较大机会

　　菁英时代投资管理集团董事长陈宏超认为，转型有两个方面，一是行业，二是区域。区域转型是目前最大的发展机会所在。他的观点得到了多位同业的认可。

　　深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰就表示，政策鼓励而且本身拥有自身优势的中西部地区的经济未来能保持远高于国家平均水平的增长，比如新疆。“新疆板块未来在我们投资中还会作为重点去研究，新疆本身有资源优势，能涉足到新疆资源的，我们相信会有不少机会；另外，像新疆的消费类公司，如百货、酒类，未来这些也可能会有比较实质的机会”。

　　深圳市鼎诺投资管理有限公司总经理黄弢也表示，尽管短期新疆板块的炒作会因为政策利好的出台而有些降温，但如果把时间拉长一点看，新疆的机会远远没有结束。