嘉宾：浙源投资 陈巍强

　　杭州私募 楼庭聚

　　杭州私募 金甲

　　广州私募 吴国平

　　本周中小板终于低下了高昂的“牛头”，一周内有三天出现大跌，其中像去年以来的大牛股东方雨虹已经出现了三个跌停板，当年“5·30”式的调整似乎再度上演。与此同时，金融股和“两桶油”则沦为了做空期指的工具，股价也是节节走低。所幸，周五在金融股和“两桶油”的反弹带动下，大盘出现了单针探底走势，沪指顽强收红，初显企稳迹象。

　　大盘是否已经见底？反弹何时到来？五月有哪些机会值得关注？本期《钱经》特别邀请了四位私募人士：浙源投资副总经理陈巍强、杭州私募楼庭聚、金甲和广州私募吴国平，对大盘的调整和未来趋势，四位私募截然不同的理解给我们带来了多方位的视角。

　　箱体震荡格局未变

　　主持人：本周大盘继续下挫，新低不断，连续两周收出中阴线，四月份跌240余点，连失3100点、3000点和2900点整数关口。如何看待大盘近期的走势？是阶段性的调整还是中期调整？

　　陈巍强：对于近期大盘的走势，个人认为既不是中期调整也不是阶段性调整，去年我就提出，今年的行情是2009年超级反弹后的一个修复过程。股指将在一个区间内来回波动，通过时间来换空间的方式修复2007年、2008年的大涨大跌对市场造成的心理冲击，因此，我判断2010年市场将在一个大箱体内来回震荡。

　　楼庭聚：股指期货推出的次日，国家出台了严厉的房地产调控政策，使得房地产和银行板块出现了大跌，在股指期货助涨助跌的影响下，大盘当日下跌4.80%，为今年以来最大跌幅。这也使得大盘的技术面和投资者预期发生了根本性的逆转，市场开始了持续的阴跌。这一走势完全超出我之前的预期--今年的市场以震荡为主。这波下跌，已经基本上到了震荡区域的下轨，后期再下挫的空间较小。在年初的时候，我曾预计指数会回调到2800点附近，这次国家严厉的房产调控措施，使得市场调整基本上接近我年初的预计点位。

　　吴国平：《钱经》的读者应该比较清楚我的观点：中期调整至2500点以下。目前应该说是处于中期调整波动过程中，4月份大盘一下子跌了200多点，2500点下方的调整目标也开始变得触手可及了。其实，这就是股指期货时代充分博弈的真实体现。

　　金甲：4月19日的150点大阴棒，标志着始于春节前后的虎年反弹行情在股指期货上市首日结束。从技术面看，5分钟至60分钟的K线MACD已经严重底背离，有可能造成节后小幅的技术性反弹。但3000点一线的压力极大，因为3000点即是4月19日以来的下跌中继平台，同时也是今年2月以来反弹的颈线位，这个位置仅仅在沪市就沉淀了6万亿的成交量，短期想突破几乎不可能。此外，中长期技术指标不支持大涨，周K线的均线已经呈空头排列，形态属于刚刚破位，短期修复形态的可能性非常小。

　　市场连连破位，谁是推手

　　主持人：大盘出现如此低迷走势，有人认为是股指期货和融券两大做空力量所致，有人则认为是政策调控所致，你如何认为？

　　吴国平：这仅仅是其中的两个方面吧，我认为最关键的有三个因素，一是股指期货开始后逐步接轨国际带给A股市场的价值重估。目前只是刚开始，还没引起市场的高度关注。二是今年大的技术形态不容乐观。三是不少品种过度投机炒作带来的价值回归对市场人气打击较大，如创业板等。当然，中期资金面趋紧也是非常关键的因素之一。

　　陈巍强：这次下跌我觉得是多方因素造成的，一方面政策的调控引发地产股的普遍回调，也对银行股造成相当的冲击。另一方面，市场风格转换并没有形成，而小盘股的疯狂导致暴跌，也足以使市场出现一次充分的调整，且不说创业板的市盈率被人戏称“梦幻率”，仅仅看新股海普瑞：148元的发行价、2009年销售是其前15年销售总额的4倍多，这就足以让投资者警惕了，一定程度上说明了发行市场的疯狂。一个市场一旦从发行、流通两个层面都出现疯狂了，基本上就是要调整的信号。另外，股指期货的开通，从其他证券市场的历史来看，都会面临一个下跌导致结构调整的过程。

　　楼庭聚：大盘出现大幅的下跌，期间没有任何反弹，我认为最主要还是国家房地产严厉措施的出台使得投资预期发生根本的逆转，同时受融资融券和股指期货做空的影响。

　　金甲：我认为造成市场持续走弱的主要因素有三方面。一是资金面趋紧。央行本周净回笼资金1150亿元，连续不断的回笼资金动作贯穿整个四月，预计这一趋势在五月不会改变。二是金融股再融资数额巨大、解禁股压力依旧。三是中央对楼市的严厉控制措施将造成地产股和银行股持续的心理预期压力。

　　寻找本次调整的底部

　　主持人：从中期看，A股的调整其实已经持续了9个月，而从2008年11月起的反弹持续时间也为9个月。你认为大盘何时能结束调整，调整的目标点位会在哪里？在你看来，判定调整结束的标志有哪些？

　　陈巍强：大盘结束调整的具体时间我无法准确判断，我认为也不需要去判断具体的准确时间。在我看来，判定调整结束的标志就是中小盘的泡沫已经得到一定程度的挤干，发行市场回归理性，同时地产银行有逐步稳定的迹象，以及观察政策方面的动向。本次调整的下跌空间并不会很大，2750~2780点附近会有较大的支撑，但要提醒的是，股指的跌幅可能不会很大，但是个股的风险释放可能会远远超过股指的跌幅。

　　楼庭聚：我认为这波下跌也是今年最后一次的下跌，沪指止跌的点位预计在2750~2800点，时间上预计需要5月中下旬或者6月才会开始上涨，对于这波的下跌走势，认为是后期上涨行情最后一次深蹲，对于未来行情，我把目标点位从3700点修正到4300点之上。

　　吴国平：目前谈调整结束，我觉得有点言之过早，目标位具体在哪里，很难预估，我只觉得2500点以下是中期完全可以看得到的点位。总体而言，对于市场的中期趋势，我是较为谨慎悲观的，在我看来，股指期货时代的未来是美好的，但在迎接这美好未来之前阵痛则是不可避免的。

　　金甲：从月线来看，如果把去年8月下跌以来的K线看成是三角形整理，那么就必须在2800点上方维持住，并展开新的攻势，向上形成突破，造就新的大行情，走出大三浪形态。

　　单纯从技术上来说，这种可能性不是没有，但是结合国际不断实施针对中国的贸易保护，以及政府工作重点转向世博会等因素，预计市场大趋势将是延续四月的大跌，继续探底。甚至不排除复制2008年8月后的走势，一路急跌。

　　反弹可期，关注超跌权重股

　　主持人：从短期看，经过近两周的连续周中阴杀跌后，五月首周大盘能否止跌反弹？哪些机会值得关注？

　　吴国平：虽然中期我看跌到2500点以下，但在目前这个阶段，我并不认为调整会一步到位式地继续暴跌。作为做空主力而言，要利益最大化，暴跌到一定程度必须要营造反弹格局培养更多对手盘才是；同时作为做多主力而言，暴跌到一定程度，挣扎奋力反击也是需要的。所以，五月首周走出止跌反弹走势，我觉得这概率还是颇大的，应有70%左右的机会。机会方面，不妨重点留意那些已跌得面目全非的超跌权重股，如地产、钢铁等；当然，部分价格较低的重组题材股也应有波段机会；不过，目前的机会更多的是小波段，而不是大波段，要把握好操作策略与控制好仓位才是。

　　陈巍强：从单纯的技术面来看，4月份就是一个调整的月份，或许近2周的杀跌会造就一个反弹行情，但是我认为即使出现反弹行情，个股的结构性调整照样还是会继续。对于市场的风格转换，个人认为在市场对股指期货出来后的新估值体系未建立前，5月份转换的概率仍然很小。中小板块的疯狂导致了近期的调整，但调整后中小盘股还是会有机会的，就好像大盘2007年、2008年一样，经历过下跌后还会有一轮机会的。而重组类的个股和抗通胀类在整个宏观经济大环境下仍然值得关注。

　　楼庭聚：连续两周的大幅杀跌走势，大盘权重股和创业板个股的下跌空间很大。我认为，5月份第一周的行情不会很好，预计个股的机会不会很多，但大盘权重股会企稳，同时还要规避题材股和一些目前还处于高位个股的补跌。

　　金甲：我认为，五月的行情将是震荡下行，极有可能考验去年9月的底部，也即2700点一线。因此，每一次反弹都是出局机会，无论是绩优大蓝筹还是题材股，都步入了高风险阶段。逢反弹适量建立股指期货空头仓位，将成为五月份的赢家。