昨日，央行网站披露，在上调存贷款利率的同时，央行自12月26日起还上调对金融机构贷款（再贷款）利率及再贴息率，二者均为2008年1月份以来的首次上调，进一步传递了管理层收紧流动性的意图。基金界人士认为，明年这种状态可能还会持续，因此，在投资时需要密切关注货币政策的变化。

　　有望小步频繁调整三率

　　纽银基金CEO胡斌认为，2011年度，央行还有望采取三率（存款准备金率、利率、汇率）齐调的措施，以贯彻“调结构、促转型、抗通胀、保民生”的中央精神，努力实现政府经济发展和社会稳定和谐平衡的目标。从整个年度来看，明年的信贷基本维持去年的规模，那么从中期来看，一季度的信贷开闸，加上外围的量化宽松及前期通过各种渠道潜伏积累涌入的热钱，流动性又将重回宽裕。如果一季度通胀，特别是春节后被控制在可接受的范围内，那么整体的经济形势将趋于乐观，从而推动股市的上涨；反之，政府则将频频使用货币工具来调节市场。国投瑞银基金在日前发布的2011年投资策略报告中也指出，由于2011年上半年通胀压力不小，而包括美国、日本央行在内的发达国家央行正在实施的量化宽松政策进一步加大中国业已存在的通胀压力，因此，定调为稳健的货币政策存在明显的偏紧预期。国投瑞银预计，货币供应增长目标将下调到15%左右，货币供应量将回到更为稳健的水平，2011年全年新增贷款目标预计落在7万亿-7.5万亿元之间；另外，央行将持续通过上调存款准备金率、加息来管理流动性和通胀预期，并减少负利率的程度，预计2011年加息幅度为0.5个点至0.75个点。

　　可多策略多主线应对

　　货币政策的变化将对股市带来一定影响，那么，该采取怎样的策略呢？华安基金管理公司首席宏观分析师杨明表示，2011年投资需要以货币政策为中心，紧密跟踪分析货币政策如何跟随实体经济形势而变化，紧密跟踪分析各类资产市场对货币政策预期的变化，在此基础上努力做到适当先行。他建议，从大的方向上，可以关注三类行业：一类是转型推进行业，因为转型是一个超周期的大题目，转型推进行业因此具有对抗货币收缩的坚实支撑；一类是稀缺资源行业，因为货币收缩的背景是经济恢复，而经济恢复必然会对资源加大需求；最后一类是被市场极度排斥的行业，这类行业中蕴含的泡沫极少，随着经济恢复其基本面和估值的优势会凸显出来。

　　纽银基金CEO胡斌认为，因此，整个2011年度，全球经济复苏的不确定因素对中国经济发展和政策的调整影响依旧，传导到A股市场则表现出全年的振荡行情。不过中国经济转型和发展是确定性的因素，因此结构性的、局部的小牛市也将伴随着在振荡中产生。从投资策略方面考虑，单一的投资策略未必能应对全年振荡的行情。另外，不宜过分紧张短期的股市表现，而是要拉长视线，理性分析阶段性交替出现的行情规律，并作出前瞻性的预判。胡斌透露，公司新近推出的“纽银1号”基金采用“四大引擎”复合型投资策略颇受市场关注，该基金也为应对振荡市提供了较为理想的投资选择。

　　华安基金首席宏观分析师杨明：明年关注三类行业

　　1.转型推进行业；

　　2.稀缺资源行业；

　　3.被市场极度排斥的行业。