《红周刊》：近期政府密集出台了针对房地产市场的调控措施，对股市和房地产形成了冲击，政府为什么要在这个时候，如此力度地调控地产行业？对A股市场的冲击还会加深吗？ 

　　李旭利：我想政府出手调控房地产也是无可奈何，因为2009年房价涨幅非常大，已经明显影响到普通民众的生活，形成的资产泡沫也对金融体系的资产安全形成潜在威胁。如果政府完全放任房价上涨，这种资产泡沫可能很快从一二线城市延展到三四线城市，那时再出手可能带来的负面效应更大。 

　　调控政策对A股市场的冲击有限，因为我们看到的政策措施都仅仅指向地产价格，而不是通过货币总量控制的方式来处理，这对股市的影响相对就比较小。经济的结构调整是一个长期的过程与目标，如果中国经济逐步走入复苏，那么政府进行经济结构调整的步伐就会加快。 

　　《红周刊》：这是否意味着2010年宏观经济“调结构”力度会超预期？ 

　　李旭利：对于未来的宏观调控，我们认为，由于中国的宏观经济已经摆脱了2008年以来的冲击，经济增长处于快速恢复之中，预计未来一段时间将保持较高的增长速度。在这种背景下，政策重心从保增长转向调结构，从危机管理转向常态管理。 

　　不管是中央政治局会议，还是中央经济工作会议，一个确定的方向是结构调整，主要是优化经济增长的产业结构，增大消费在经济增长中的权重，而这要求居民收入增长的支撑。所以结构调整的核心是收入分配机制的调整，如果老百姓没多少钱可以用来消费，出台再多的刺激政策也只能是事倍功半。而这个问题或许正是横亘在我国经济结构转型之路前的鸿沟，对投资而言显然也是一个需要认真对待的问题。 

　　国际方面，美国11月的失业率开始下降，表明美国经济进入实质性复苏，而不再是“无就业复苏”状态。对应的是美元汇率的大幅升值与黄金价格的大跌，市场对美联储加息的预期明显提前。即使美国的失业率可能还会维持较高的水平，但最困难的时间已经过去。美国股市逐步会进入估值下降与盈利增长共存的阶段，对大宗商品与黄金的热情可能逐步冷却，中国经济增长将进入一个更有利的环境。 

　　《红周刊》：相比2009年，2010年无论是存量流动性还是新增流动性都面临着“捉襟见肘”的局面，2010年A股行情是延续牛市还是转入震荡或下跌阶段？ 

　　李旭利：和2009年相比，2010年市场的整体流动性应该是更紧一些。这一方面是货币政策不会像2009年这样过度宽松，强行向经济体灌入流动性，另一方面经济逐步走入正常复苏后，实体经济对资金的需求量也在增加，即使同样的货币供应量增长，从实体经济溢出到股市与房地产市场的资金量也会明显减少。但我们估计2010年的流动性也并不会过度收紧，因为过度收紧对经济的复苏是明显不利的，把握不好甚至可能导致经济复苏不必要地中断。 

　　由于宏观经济政策在2010年仍会保持一定的惯性，上市公司利润也会随经济的复苏而呈现较快的增长，股市运行也很难出现较大的回落。我们认为，2010年的市场整体上将呈现平衡市的状态，既不像前期很多机构预测的那么乐观，也不会像目前很多投资者担心的那么悲观。 

　　《红周刊》：哪些行业或板块在2010年的机会更多一些？在选择个股上，是否有可以参考的指标？ 

　　李旭利：我们认为，2010年的投资机会将主要来源于那些业绩出现较高增长的企业，只有这些企业才能穿越经济周期给投资者带来良好的回报。 

　　2010年上市公司之间的行业性差异可能变得相对不重要，因为我们估计宏观的波动度在今后一两年都会逐步变小，这样差异更多的是体现在企业与企业之间的，也就是大家讨论的自下而上的公司选择上。从行业角度我们可以关注机械制造、装备行业、消费与服务行业，对强周期性行业和金融地产我们会保持谨慎。 

　　在股票选择思路上可以把握三个方面，一是利润的高速增长，二是这种利润增长并不以新的资本投入为前提与代价，也就是说企业融资需求不大，三是利润的增长要有一定的可持续性，而不是昙花一现式的。